2. Использование анализа денежных потоков для решения проблемы неплатежеспособности

Особое место в финансовом анализе неплатежеспособного предприятия занимает анализ денежных потоков (т.к. недостаток денежных средств и является основным признаком неплатежеспособности и банкротства).

Анализ денежных потоков – один из специальных методов финансового анализа несостоятельных предприятий.

Напомним, что план и отчет ДДС может составляться прямым методом (кассовым) и косвенным методов (где преобразуется прибыль, рассчитанная методом начислений в денежные потоки).

Два метода расчета ЧДП («кэш-фло») позволяют выявить в процессе финансового анализа разные «болевые» точки и «точки роста».

Прямой метод позволяет проанализировать основные каналы денежных поступлений и денежных расходов, их структуру, найти возможности и целесообразность изменения ЭФР и финансового риска предприятия (от привлечения заемного капитала, от изменения канала сбыта).

Косвенный метод позволяет выявить причины недостатка денежных средств (точки их генерирования и расхода).

С помощью косвенного метода расчета ДДС предприятие может:

1. Контролировать текущую платежеспособность предприятия и принимать обоснованные решения по ее стабилизации (через регулирование срочных долгов, т.к. Ктл = Оборотные активы/Срочные долги).

2. Оценить возможность осуществления дополнительных инвестиций. Возможность самофинансирования = Сумма инвестиций / нетто - кэш-фло (без выплаты дивидендов).

3. Оценить долгосрочную платежеспособность предприятия (Долги (кратко-+ долгосрочные)/ Брутто – кэш-фло). Ответ на вопрос: сколько годовых кэш-фло нужно для погашения всей задолженности.

Расчет ЧДП (любым методом) позволяет также:

а) собственникам – оценить бизнес для его реорганизации (присоединения, слияния, разделения, выделения, ликвидации);

б) акционерам:

- судить о стабильности финансового положения предприятия;

- более обоснованно подойти к разработке финансовой политики предприятия по распределению и использованию прибыли.

ЧДП позволяет обоснованно определить возможность выплаты дивидендов ((Дивиденды/Брутто кэш-фло) *100%)

Важное значение для неплатежеспособного предприятия имеет анализ длительности операционного и финансового цикла, т.к. это – ключевые понятия в анализе ДДС.

Продолжительность операционного цикла (Тоц) = Срок оборачиваемости дебиторской задолженности (Тдз) + Срок оборачиваемости материально - производственных запасов (Тзз), где

Период оборачиваемости дебиторской задолженности (Тдз) исчисляется делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. В свою очередь, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка от реализации продукции за год /Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности.

Период оборачиваемости запасов и затрат (Тзз) исчисляется делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости запасов и затрат. В свою очередь, коэффициент оборачиваемости запасов и затрат = Себестоимость реализованной за год продукции /Среднегодовая стоимость запасов и затрат.

Для улучшения финансового положения предприятия необходимо добиваться сокращения длительности операционного цикла.

Продолжительность финансового цикла (Тфц) = Срок оборачиваемости дебиторской задолженности (Тдз) + Срок оборачиваемости товарно-материальных ценностей и затрат (Тзз) - Срок оборачиваемости кредиторской задолженности (Ткз), где

Период оборачиваемости кредиторской задолженности (Ткз) исчисляется делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. В свою очередь, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Себестоимость реализованной за год продукции / Среднегодовая сумма кредиторской задолженности.

или

Продолжительность финансового цикла (Тфц) = Продолжительность операционного цикла (Тоц) - Срок оборачиваемости кредиторской задолженности (Ткз)

Чем больше длительность финансового цикла, тем выше потребность в оборотных средствах.

Анализ необходимо делать по всем составляющим показателей.

Так, например, сокращение длительности финансового цикла возможно за счет:

• уменьшения периода оборота запасов;

• уменьшения периода оборота незавершенного производства;

• уменьшения периода оборота готовой продукции;

• уменьшения периода оборота дебиторской задолженности;

• увеличения периода оборота кредиторской задолженности.



9