2. Модель Миллера – Орра

Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.

Реализация этой модели на практике включает следующие этапы:

1. устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований;

2. по статистическим данным определяется вариация поступления денежных средств на расчетные счета;

3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (эта величина может быть принята на уровне ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке);

4. рассчитываются расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг;

5. рассчитывается верхняя граница денежных средств Ов, исходя из того, что при достижении этой границы или ее превышении, часть денежных средств необходимо будет конвертировать в ценные бумаги Ов = Он + S

6. определение точки возврата, т.е. величины остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток выходит на границы или за границы верхнего и нижнего предела. Тв = Он +S/3

Эти модели позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете

(это ключевой показатель для расчета денежного потока).

27. ПОКАЗАТЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Кредитоспособность– это такое финансово-хозяйственное состояние предприятия, при котором существует уверенность в эффективном использовании заемных средств, способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с установленными условиями договора. Выбор показателей оценки зависит от приоритетов, которые ставит перед собой предприятие.

Основными показателями для оценки кредитоспособности предприятия являются:

1. Отношение объема реализации к чистым текущим активам:

K1= Nр / Aчт, где Ачт – чистые текущие активы; Nр – объем реализации.

Чистые текущие активы– это оборотные активы за вычетом краткосрочных долгов предприятия. Отношение объема реализации к чистым текущим активам показывает эффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность предприятия.

2. Отношение объема реализации к собственному капиталу:

К2=Nр / СК, где СК – собственный капитал

Этот показатель характеризует оборачиваемость собственных источников средств. Однако необходимо реально оценить величину собственного капитала.

3. Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу:

К3=Дк / СК, где Дк – краткосрочная задолженность.

Данный коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале предприятия. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью.

4. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:

К4=ДЗ / Nр, где ДЗ – дебиторская задолженность.

Этот показатель дает представление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег. Снижение показателя можно рассматривать как признак повышения кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в деньги.

5. Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия:

К5=Ал / Дк, где Ал – ликвидные активы.

Как известно, под ликвидными активами подразумеваются оборотные активы за вычетом запасов и других позиций, которые нельзя немедленно обратить в деньги. Если в составе оборотных активов преобладает дебиторская задолженность для оценки кредитоспособности предприятия важно, существует ли резерв на случай безнадежной дебиторской задолженности.

В идеальном случае наилучшим способом повышения кредитоспособностиявился бы рост объема реализации при одновременном снижении чистых текущих активов, собственного капитала и дебиторской задолженности.

Принципы оценки кредитоспособности:

1. характер клиента

2. его способность заимствовать средства

3. финансовые возможности

4. размер капитала

5. обеспечение кредита

6. условия совершения кредитной сделки

7. перспективы ее погашения

8.возможность контроля со стороны банка

28. ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯМИ: НЕОБХОДИМОСТЬ, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике отображаются в балансе предприятия и дифференцируются следующим образом:

Заемный капитал предприятия (финансовые обязательства)
Краткосрочные обязательства	Долгосрочные обязательства
Краткосрочные финансовые обязательства, краткосрочные кредиты банков и заемные средства, срок возврата которых еще не наступил, краткосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок, кредиторская задолженность	Долгосрочные финансовые обязательства, долгосрочные кредиты банков и заемные средства, срок возврата которых не наступил, долгосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок

Долгосрочные финансовые обязательства– все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

Краткосрочные финансовые обязательства– все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма разнообразны.

Классификация привлекаемых заемных средств
По целям привлечения	По источникам привлечения	По периоду привлечения	По форме привлечения	По форме обеспечения
Заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов	Заемные средства, привлекаемые из внешних источников	Заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1 года)	Заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит)	Необеспеченные заемные средства
Заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов	Заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя задолженность)	Заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года)	Заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг)	Заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией
Заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей			Заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит)	Заемные средства, обеспеченные залогом или закладом
			Заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах

С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения заемных средств – часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе

6. Определение форм привлечения заемных средств

7. Определение состава основных кредиторов

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов

9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

29. ТЕКУЩИЙ И СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ.

Финансовый менеджментпредставляет собой процесс управления, распределения, распространения и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта и оптимизирование оборота его денежных средств, являясь составной частью общего менеджмента предприятий и объединяя финансовый менеджмент, занимает в ней центральное место.

Задачи финансового менеджмента:

 формирование финансовых ресурсов в объеме, достаточном для текущего и перспективного развития предприятия;

 обеспечение рационального использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия (корпорации);

 оптимизация денежных потоков (притока и оттока денег) в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности;

 получение приемлемого объема операционной прибыли (прибыли от продаж) при задаваемом уровне коммерческого риска;

 достижение минимального уровня коммерческого риска для получения приемлемого объема прибыли;

 обеспечение достаточной финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе его развития;

 повышение стоимости компании за счет роста рыночной цены ее акций на организованном фондовом рынке;

 достижение финансовой гибкости предприятия как его способности быстро генерировать необходимый объем денежных средств при неожиданном появлении высокоэффективных финансовых предложений или новых возможностях экономического роста.

Разрабатывая стратегию развития или роста предприятия, финансовый менеджер должен четко разграничивать области текущего и стратегического менеджмента.

Текущий финансовый менеджмент – это сфера деятельности, нацеленная на текущее финансовое обеспечение предпринимательства; форма управления процессом формирования и использования фондов денежных средств, совершения текущих платежей и расчетов. Плановый период – один год с разбивкой по кварталам. Ориентирован на организацию краткосрочного финансирования деятельности предприятия.

Текущий финансовый менеджмент занимается вопросами:

1. стимулирования коммерческой инициативы

2. роста производительности труда

3. оптимизации издержек производства

4. определение величины внутренних источников финансирования, обеспечивающих самоокупаемость(возмещение текущих затрат за счет полученных доходов)

5. эффективности использования имеющихся в распоряжении денежных средств за определенный отрезок времени

Стратегический финансовый менеджмент рассматривает вопросы:

1. затрат с позиции окупаемости

2. капитальных вложений с позиции величины будующей прибыли

3. поиска путей наиболее эффективного накопления капитала

4. перераспределение финансовых ресурсов в наиболее прибыльные сферы деятельности

5. роста предприятия.

Стратегический финансовый менеджмент представляет собой управление инвестициями, и он предполагает, прежде всего:

1.      финансовую оценку проекта вложения капитала;

2.      отбор критериев принятия инвестиционных решений;

3.      выбор наиболее оптимального варианта вложения капитала;

4.      определение источников финансирования.

30. КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ, ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ.

Кредитная политика– это проводимая предприятием линия в области проведения расчетов за отгруженную продукцию. Она тесно взаимосвязана с маркетинговой политикой фирмы и ее целью является получение дополнительной прибыли за счет стимулирования продаж.

Показатели определения кредитной политики:

1)     срок предоставления кредита – это период времени, в течение которого клиент должен оплатить купленный товар, т.е. он равен среднему периоду оплаты дебиторской задолженности.

2)     стандарты кредитоспособности – это минимальная финансовая устойчивость, которой должен обладать клиент для получения возможности отсрочки платежа, размера допустимых сумм кредита. Они оцениваются с позиции заёмщика с использованием коэффициентов ликвидности, соотношения собственных и заёмных средств, рентабельности продаж и т.д.

3)     политика сбора платежей – определяется степенью лояльности клиента. Это перечень мероприятий, которые планирует провести поставщик в отношении покупателей, несвоевременно оплачивающих счета.

4)     скидки, предоставляемые за оплату в более ранние сроки.