21. ПОКАЗАТЕЛИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА.

Рыночная активностьанализируется на основе оценки стоимости акций предприятия. Простая акция компании имеет номинальную, эмиссионную, балансовую, рыночную и реальную (пересчитанную с учетом временной стоимости денег) стоимость. Для эффективно функционирующей компании эти стоимости должны возрастать от номинальной до реальной.

Рыночную активность предприятияможно представить как систему качественных и количественных критериев.

Качественные критерии— это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала.

Количественные критерииопределяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия).

1. Прибыль на одну акцию характеризует, долю чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию в обращении.

К1 = (чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям) / количество обыкновенных акций в обращении

Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных акций и собственными акциями в портфеле. Нужно отметить, что этот показатель в условиях рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании.

2. Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами. Этот коэффициент показывает, сколько денежных средств согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.

К2 = рыночная стоимость акции / прибыль на акцию

Наиболее важной характеристикой является не абсолютное значение данного коэффициента, а его динамика в сравнении с динамикой данного показателя других компаний и с общей динамикой рынка.

3. Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов (собственного капитала) предприятия, которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.

К3 = (стоимость акционерного капитала – стоимость привилегированных акций) / число обыкновенных акций в обращении

4. Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью.

К4 = рыночная стоимость акции / балансовая стоимость акции

5. Доходность акции рассчитывается через коэффициенты текущей и совокупной доходности. Под текущей доходностью понимают, прежде всего, дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рассчитывается:

К5 = дивиденд на акцию / рыночная стоимость акции

Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний, важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акций.

6. Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец может получить при продажи акции.

К6 = (дивиденд + (цена покупки акции – цена продажи)) / цена покупки акции

7. Доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты дивидендов) указывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов.

К7 = дивиденд на одну акцию / чистая прибыль на одну акцию

Особенностью данного коэффициента является то, что не существует его «хорошего» или «плохого» уровня. Наиболее общим критерием является то, что он должен превышать 1.

Если это условие соблюдается, то делается вывод о том, что прибыль организации в отчетном году обеспечивает выплату дивидендов акционерам компании. Превышение данным коэффициентом единицы свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политики компании, либо о ее финансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов).

22. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ, ЕЕ РОЛЬ В ЭФФЕКТИВНОМ УПРАВЛЕНИИ БИЗНЕСОМ; ПРИНЦИПЫ И ЭТАПЫ РАЗРАБОТКИ.

Инвестиционная стратегия— система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. Инвестиционная стратегия– комплекс инвестиционных целей в области капиталовложений и вложений в финансовые активы, развитие производства, формирование оптимальной структуры инвестирования, а также совокупность действий по их достижению.

Роль инвестиционной стратегии:

-   обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;

-   позволяет оценить инвестиционные возможности предприятия;

-   позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;

-   обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возникают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;

-   позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;

-   обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;

-   отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;

-   определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

Необходимость разработки инвестиционной стратегиипредприятия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды. Эффективно управлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможнымизменениям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия смогут противоречить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности.

Изменение факторов внутренней средыможет быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла.

Основные принципы:

1. Принцип инвайронментализма рассматривает предприятие как открытую для активного взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-экономическую систему, способную к самоорганизации.

2. Принцип соответствия. Инвестиционная стратегия рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.

3. Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении сочетания перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.

4. Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления. Различают два стиля инвестиционного поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается как консервативный) и предпринимательский (рассматривается как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост).

5. Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды с учетом поиска альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности.

6. Инновационный принцип. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

7. Принцип минимизации инвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливаться дифференцированно.

8. Принцип компетентности. Реализацию инвестиционной стратегии должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:

-   постановку целей инвестиционной стратегии;

-   оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;

-   выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;

-   поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия складывается из следующих этапов:

-   определение общего периода формирования инвестиционной стратегии;

-   формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

-   обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности;

-   определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов;

-   формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности;

-   оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

23. СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ В АНАЛИЗЕ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ. (см. также 13 вопрос 2 блока)

Рентабельность– это относительный показатель прибыли, который отражает отношение полученного эффекта с имеющимися или использованными ресурсами.

Рентабельным является такое состояние деятельности, когда на протяжении определенного периода денежные поступления компенсируют понесенные расходы, создается и накапливается прибыль. Противоположным состоянием является убыточность, когда денежные поступления не компенсируют понесенные расходы.

Показатели эффективностихарактеризуют способность понесенных расходов окупиться, что является основой дальнейшей деятельности предприятия.Показатели рентабельностиболее полно, чем прибыль, отражают результаты деятельности предприятия; они используются как инструменты инвестиционной, ценовой политики и т.д.

Анализ эффективности деятельности предприятия проводится по группам относительных показателей.

1. Расходные показатели рентабельностихарактеризуют доходность понесенных расходов в процессе деятельности. К таким показателям относятся:

1.1. Рентабельность продукции– рассчитывается как отношениеваловой прибылиот продажи к себестоимости реализованной продукции, показывает, сколько получено валовой прибыли на 1 рубль понесенных расходов;

1.2. Рентабельность операционной деятельности– рассчитывается как отношение финансового результата от операционной деятельности к операционным расходам, показывает, сколько получено прибыли от операционной деятельности с 1 рубля операционных расходов;

1.3. Рентабельность обычной деятельности– показывает, сколько получено прибыли от обычной деятельности с 1 рубля обычных расходов; рентабельность хозяйственной деятельности;

1.4. Коэффициент покрытия производственных расходоврассчитывается как отношение чистого дохода к себестоимости реализованной продукции, показывает на какую величину 1 рубль чистого дохода покрывает производственные расходы;

1.5. Коэффициент окупаемости– рассчитывается как отношение себестоимости проданной продукции к чистому доходу, показывает величину производственных расходов, которая осуществляется для того, чтоб получить 1 рубль чистого дохода.

2. Ресурсные показатели рентабельностирассчитываются, если необходимо определить доходность ресурсов или капитала предприятия. К этим показателям относятся:

2.1. Рентабельность предприятия, которая показывает величину чистой прибыли, которая приходится на 1 рубль активов;

2.2. Рентабельность собственного капиталапоказывает величину прибыли на 1 рубль собственного капитала;

2.3. Рентабельность привлеченного капитала, рентабельность перманентного капитала, рентабельность внеоборотных активов, рентабельность оборотных активов, которая показывает величину чистой прибыли, которая приходится на 1 рубль активов;

2.4. Коэффициенты покрытия активов, окупаемости активов, покрытия собственного капитала, окупаемости собственного капитала.

3. Доходные показатели рентабельностирассчитываются как отношение прибыли от реализации продукции к чистой прибыли предприятия. Этот показатель характеризует эффективность коммерческой деятельности и отражает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля выручки. Сюда относится:валовая рентабельность продажи, чистая рентабельность продажии пр.

Рентабельность реализации рассчитывается в целом по предприятию и по отдельным видам продукции. Для расчета приведенных показателей рентабельности в числителе показателей может отражаться не только сумма прибыли, но и сумма чистого прироста денежных средств.

24. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Под инвестиционным проектированием предполагается комплекс работ, целью которых является эффективное вложение финансовых и материальных ресурсов в объекты предпринимательской или иной деятельности.

Развитие инвестиционного проекта по первоначальной идеи до реализации называется циклом инвестиционного проекта. Виды и классификация:

1. по отношению друг к другу:

- независимые – допускающие одновременную и раздельную реализацию, - взаимодополняющие – реализация которых происходит совместно,

- альтернативные или взаимоисключающие – не допускающие одновременной реализации;

2. по срокам: - кратко – до 3 лет, - средне – 3-5 лет, - долгосрочный – от 5 лет;

3. по направленности: - коммерческие (преумножение капитала), - социальные, - экологические;

4. по влиянию на окружающую среду:

- локальные – в рамках одной компании, в одном регионе,

- крупномасштабные – в пределах страны или нескольких регионов,

- народнохозяйственные – новая технология и т.п., - глобальные – затрагивают несколько стран.

Оценка эффективности инвестиционных проектов— один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.Дисконтирование— это приведение всехденежных потоковв будущем (потоков платежей) к единому моменту времени в настоящем.

Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. Для оценки эффективности инвести. проектов используются 5 основных методов:

1) Методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:

1. Метод чистой приведенной стоимости NPV = чистый приведенный доход = текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. Это обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности в абсолютном измерении.

где ΣFV_n— общая сумма будущих поступлений от проекта;

r — доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный % возврата может быть = стоимости привлеченных источников финансирования проекта; IС  — сумма инвестиций.

Если NPV>0, то инвестиционный проект следует принять

Если NPV<0, то следует отвергнуть

Если NPV=0, то проект не прибыльный и не убыточный

2. Индекс доходности (рентабельности) PIопределяется как отношение текущей стоимости прибыли будущего периода к чистым инвестициям, позволяет определить доход на единицу затрат.

Если PI>1, то инвестиционный проект следует принять

Если PI<1, то проект следует отвергнуть

Если PI=1, то проект не прибыльный и не убыточный

3. Метод внутренней нормы прибыли IRR позволяет опреде­лить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассо­циируемых с проектом. IRR-внутренняя норма доходности - это ставка дисконтирования при которой чистый приведенный доход (NPV)=0.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%

Если IRR>WACC, т.е. средневзвешенная стоимость капитала, то проект следует принять

Если IRR≥WACC, то проект следует отвергнуть

2) Методы, основанные на учетных оценках, позволяющие рассчитать следующие показатели:

1. Срок окупаемости инвестиций PP. Позво­ляет определить срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений денежных средств станет равной общей сумме расходов, связанных с данным проектом.

2. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли (методом расчета коэффициента эффективности инвестиций)применяет­ся для оценки эффективности проектов с непродолжительными сроками окупаемости. Под простой нормой прибыли понимается отношение чистой прибыли, полученной в результате реализа­ции инвестиционного проекта, к вложенным средствам (инве­стициям).

Рентабельность проекта = (чистая прибыль + амортизационные отчисления, генерируемые проектом / стоимость инвестиций) • 100%

где ARR — коэффициент эффективности инвестиций;

PN — среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в проект;

IС — сумма ден. средств, инвестированных в про­ект (сумма инвестиций);

RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости акти­вов, т.е. стоимости активов по окончании срока их полез­ного использования.

25. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ. ДОХОД И РИСК ПО ПОРТФЕЛЮ.

Под портфельными инвестициямипонимают вложения средств в акции  предприятий, корпораций, которые не дают права контроля над ними, а также приобретение облигаций и иных ценных бумаг государства, международных фондов и др., которые формируются в виде портфеля ценных бумаг.

Инвестиционный портфель— это совокупность различных инвестиционных инструментов для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчи­ка. Инвестиционный портфель может содержать как ценные бумаги только одного типа, например акции или облигации, так и ценные бумаги разного типа: акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.

Различают несколько типов портфелей ценных бумаг:

1. портфели роста, ориентированные на ценные бумаги, расту­щие на фондовом рынке по курсовой стоимости; цель инвестора при формировании таких портфелей — увеличение капитала инвестора;

2. портфели дохода, ориентированные на ценные бумаги, обес­печивающие высокий и стабильный текущий доход;

3. портфели рискованного капитала, состоящие преимущественно из ценных бумаг молодых компаний, стремящихся к расши­рению рынков сбыта или предприятий «агрессивного» типа, вы­бравших стратегию расширения производства на основе освоения продукции новых видов и технологий;

4. сбалансированные портфели, в которых сочетаются ценные бумаги различных видов. В подобном портфеле могут находиться как высокорисковые ценные бумаги, так и бумаги, обеспечивающие стабильный текущий доход. Таким образом, цели приращения ка­питала и получения высокого дохода при условии минимизации финансового риска оказываются сбалансированными; 5. специализированные портфели, ориентированные на отдель­ную группу ценных бумаг (отраслевую, региональную и т.п.).

Главная цель инвестора- достичь оптимального соотношения между риском и доходом, т.е. основная цель, которую преследуют инвесторы, заключается в сохранении и приросте вложенных инвестиционных средств при допустимом риске.

Прямая зависимость доходности ценных бумаг от риска позволяет использовать различные математические и статистические методы для повышения эффективности вложенного капитала.

Риск инвестицийможно снизить путем диверсификации, то есть путем распределения вложений между различными активами фондового рынка.

Доходность определяетсякак средняя ожидаемая величина дохода набора ценных бумаг

где M - доходность портфеля рискованных активов; p_i- вероятность получения дохода по i-му активу; y_i- величина дохода от i-го актива.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию рискапроизводится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля предприятия определяется как соотношение сумм инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей суммы инвестиций по формуле

где R —совокупный риск;Ii— инвестиционные вложения поi-му направлению;Ri —показатель риска поi-му направлению;I— общий объем инвестиций.

Данная формула используется в случае, когда динамика доходности различных инвестиций в портфеле инвестиций предприятия взаимонезависима или малозависима.

Совокупный риск инвестиционного портфеляв существенной мере зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг, поскольку последний в отличие от портфеля реальных инвестиционных проектов характеризуется повышенным риском, распространяющимся не только на доход, но и на весь инвестированный капитал. При росте количества разнообразных ценных бумаг в портфеле уровень риска портфеля ценных бумаг может быть уменьшен, но не ниже уровня систематического риска. Вместе с тем следует учитывать, что это положение справедливо лишь для случая независимости ценных бумаг в портфеле.

Расчет уровня риска портфеля:

, где УР_п – уровень риска инвестиционного портфеля, УСР_i– уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов, измеряемый с помощью β-коэффициента, У_i– удельный вес отдельных финансовых инструментов, УНР_п– уровень несистематического риска портфеля.

Несистематический рисксвязан с колебаниями рыночной конъюнктуры на отдельные виды активов.Систематический рискне связан с конкретным капиталом, поэтому он представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги.

26. СУЩНОСТЬ И РОЛЬ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ: ЦЕЛИ, СОДЕРЖАНИЕ ПРОЦЕССА.

Денежные средства– это составная часть оборотных средств и наиболее ликвидная. К ним относятся: деньги в кассе, в пути, на расчетном счете и депозитных счетах и т.д.

В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в сфере обращения после реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Они это аккумулированные в наличной и безналичной форме деньги предприятия. Иногда к денежным средствам относят высоколиквидные ценные бумаги: по форме: деньги предприятия (наличные, безналичные), высоколиквидные ЦБ;по принадлежности: собственные, заемные.