11.ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ НА ПРЕДПРИЯТИИ.
Дебиторская задолженность представляет собой сумму долгов причитающихся организации от юридических и физических лиц в результате хозяйственных отношений между ними или отвлечение средств из оборота организации и использование их другими организациями или физическими лицами. Управление дебиторской задолженностью основано на двух подходах:
1) сравнении дополнительной прибыли, связанной со схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции,
2) сравнении и оптимизации величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации. Основные элементы процесса управления дебиторской задолженностью:
1) анализ дебиторской задолженности организации в предшествующем периоде – основной задачей анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности, а также эффективности инвестируемых в них финансовых средств. При проведении анализа рассчитываются:
- коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность (дебиторская задолженность / на общую сумму оборотных активов)
- средний период инкассации дебиторской задолженности (средний остаток дебиторской задолженности / сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде)
- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (общая сумма оборота по реализации продукции (выручка) / средний остаток дебиторской задолженности)
- оценивается состав дебиторской задолженности по отдельным ее «возрастным группам», т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации.
- коэффициент просроченной дебиторской задолженности = сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренный срок / общая сумма дебиторской задолженности
- “средний возраст” просроченный дебиторской задолженности = средний остаток дебиторской задолженности неоплаченный в срок / сумма однодневного оборота по реализации продукции.
2) формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции:
1) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит. Товарный кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов (на срок 1-6 месяцев). Потребительский кредит - форма розничной реализации товаров покупателям с отсрочкой платежа (1 месяц – 6 лет).
2) какой тип кредитной политики следует избрать: консервативный, умеренный, агрессивный.
Консервативная (жесткая) политика направлена на минимизацию кредитного риска. За счет: сокращения круга покупателей в кредит за счет групп повышенного риска, минимизации сроков и размеров предоставленного кредита, ужесточения условий предоставления кредита и повышения его стоимости, использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности. Умеренная политика характеризуется средним уровнем кредитного риска. Агрессивная политика характеризуется стремлением предприятия к максимальному наращиванию объема реализации продукции, максимальное распространение кредита на все группы покупателей.
3) определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) или потребительскому кредиту.
Расчет необходимой суммы финансовых средств производится по формуле:
ИДЗ = ОРК * КС:Ц * (ППКСР + ПРСР) : 360
ИДЗ – необходимая сумма финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, ОРК – планируемый объем реализации продукции в кредит, КС:Ц – коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, ППКСР – средний период предоставления кредита покупателям в днях, ПРСР – средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту в днях.
4) формирование системы кредитных условий. В состав условий входят следующие элементы:
срок предоставления кредита (кредитный период); размер предоставляемого кредита (лимит кредита); стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию); система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями.
5) формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита – в составе установления таких стандартов покупателей лежит их кредитоспособность.
6) формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности – должны быть предусмотрены сроки и формы предварительного и последующего напоминания покупателям о дате платежей, возможности и условий пролонгирования долга по предоставляемому кредиту, условий возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.
7) обеспечение использования в организации современных форм рефинансирования дебиторской задолженности – ускоренный перевод дебиторской задолженности в другие формы оборотных активов организации: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Формы: факторинг, учет векселей, форфейтинг.
8) построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.
12. СОДЕРЖАНИЕ И СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ЦЕЛИ ДОЛГОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ.
Долгосрочная финансовая политика предприятияпредставляет собой комплекс мер, направленных на увеличение прибыли, которую приносит компания. Как правило, долгосрочная политика предприятия строится на финансовой стратегии, которая включает в себя минимизацию расходов, увеличение прибыли предприятия, оптимизацию источников финансирования, а также создание привлекательного для инвесторов имиджа компании.
Некоторые специалисты подразделяют долгосрочную политику предприятия на инвестиционную и дивидендную политику. Под инвестиционной политикойпонимается создание принципов инвестиционной деятельности предприятия, приоритетные направления инвестиций, а также оценка рисков инвестиций.Дивидендная политика предприятия включает в себя норму распределения прибыли, а также вид и формы дивидендных выплат, производящихся компанией.
Реализация долгосрочной финансовой политики предприятиявключает в себя решения комплекса краткосрочных задач, которые могут быть связаны как с финансовыми, так и с управленческими решениями. К краткосрочным задачам, которые могут влиять на финансовую политику предприятия, относят оптимизацию налогообложения, политику управления основным и амортизационным капиталом, а также кредитную и ценовую политику.
При построении долгосрочной финансовой политики предприятия необходимо принимать во внимание различные риски, которые могут быть связаны как с изменением законодательства, так и с изменением экономической ситуации на рынке.
Еще одной формой долгосрочной финансовой политикиявляется оптимизация потоков денежных средств и других активов, которые находятся в распоряжении предприятия. В некоторых случаях предприятию выгоднее сдавать помещения в аренду или вкладывать денежные средства в ценные бумаги, чем заниматься производственной или коммерческой деятельностью.
Долгосрочная финансовая политика включает в себя не только разработку стратегии предприятия, но четко поставленный учет и контроль за ресурсами, которые используются в производственной или коммерческой деятельности компании. В зависимости о способа реализации, специалисты разделяют агрессивную и консервативную финансовые политики, которая может быть сформирован как исходя из требований бизнеса, так и исходя из личных амбиций руководителя предприятия.
Стратегические цели долгосрочной финансовой политики:
1. Обеспечение источниками финансирования производства;
2. Недопущение убытков и увеличение массы прибыли;
3. Оптимизация структуры производства с целью повышения его эффективности;
4. Минимизация финансовых рисков;
5. Рациональное вложение финансовых потоков, обеспечивающих максимальную отдачу и минимальный риск;
6. Рациональное вложение полученной прибыли, расширение производства и потребления;
7. Поиск резервов улучшения финансового состояния и повышения финансовой устойчивости предприятия.
ДФП государстванаправлена на решение крупномасштабных экономических задач, требующих больших затрат, времени и капитала. Она охватывает продолжительный период времени и часто затрагивает структурные изменения финансовой системы и финансового механизма в перспективе.
13. ОТЧЕТ (ПРОГНОЗ) ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И ЕГО РОЛЬ В ОРГАНИЗАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ: МЕТОДЫ СОСТАВЛЕНИЯ.
Отчет о движении денежных средствсодержит сведения о денежных потоках (их поступления и расходование за период) с учетом их остатков на начало и конец отчетного периода в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков. Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ.
Бухгалтерская форма № 4 (Отчет о движении денежных средств) содержит показатели:
1) остатка денежных средств на начало периода
2) движение денежных средств по текущей деятельности
3) движение денежных средств по инвестиционной деятельности
4) движение денежных средств по финансовой деятельности
5) остаток денежных средств на конец периода
С помощью данного документа можно установить:
- состав, структуру и динамику денежных средств по предприятию в целом и по видам его деятельности;
- влияние притока и оттока денежных средств на его финансовую устойчивость.
- резерв денежных средств на конец прогнозного отчетного периода ( как разницу между притоком и оттоком денежной наличности для поддержания норм платежеспособности)
- виды деятельности, генерирующие основной приток денежных средств и требующие их оттока за отчетный период
- прогнозную величину притока и оттока денежных средств на предстоящий период (год, квартал) с помощью дополнительных финансовых расчетов.
Следовательно, на основе прогнозируемого отчета о движении денежных средств можно управлять денежными потоками и прогнозировать их объем на ближайшую перспективу.
Прогноз отчета о движении денежных средств можно составить прямым либо косвенным методом.
Прямой методосновывается на исчислении притока и оттока денежных средств по 3 видам деятельности:операционная деятельность— основной вид деятельности, а также прочая деятельность, создающая поступление и расходование денежных средств компании (за исключением финансовой и инвестиционной деятельности);
инвестиционная деятельность— вид деятельности, связанной с приобретением, созданием и продажей внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов) и прочих инвестиций, не включённых в определение денежных средств и их эквивалентов;
финансовая деятельность— вид деятельности, который приводит к изменениям в размере и составе капитала и заёмных средств компании. Как правило, такая деятельность связана с привлечением и возвратом кредитов, необходимых для финансирования операционной и инвестиционной деятельности.
При использовании прямого метода раскрываются основные виды валовых денежных поступлений и выплат. Выделяют следующие достоинстваэтого метода:
- возможность показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;
- возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по различным текущим обязательствам;
- непосредственная привязка к кассовому плану (бюджету денежных поступлений и выплат);
- устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период и др.
Косвенный методосновывается на последовательной корректировке чистой прибыли в связи с изменениями в активах организации, исходными элементами этого метода является прибыль и амортизация. При использовании косвенного методачистая прибыль или убыток фирмы корректируются с учетом результатов операций неденежного характера, а также изменений, произошедших в операционном оборотном капитале.Данный метод:
- показывает взаимосвязи между разными видами деятельности предприятия;
- устанавливает зависимость между чистой прибылью и изменениями в оборотном капитале предприятия за отчетный период.
Алгоритм формирования денежного потокаот операционной деятельности косвенным методом включает реализацию следующих этапов:
По данным отчетности определяется чистая прибыль предприятия.
К чистой прибыли добавляются суммы статей затрат, не вызывающих в реальности движение денежных средств (например, амортизация).
Вычитаются (прибавляются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях текущих активов, за исключением статьи «Денежные средства».
Прибавляются (вычитаются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях краткосрочных обязательств, не требующих процентных выплат.
Косвенный метод показывает, где конкретно овеществлена прибыль компании, или куда инвестированы «живые» деньги.
14. СОДЕРЖАНИЕ ОСНОВНЫХ МОДЕЛЕЙ И ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ В ПРОЦЕССЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА.
Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах (и в первую очередь, в США) сразу после окончания второй мировой войны.
По ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 N 127-ФЗ ст.2: несостоятельность (банкротство)– это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. При этом юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязательства по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и/или обязанности не исполнены им в течение 3-х месяцев с момента наступления даты их исполнения.
Все методы прогнозирования, в том числе и в экономике, нацелены на поиск ретроспективных тенденций и связей. При прогнозировании банкротства этот поиск осуществляется путем сопоставления ретроспективной информации обанкротившихся и избежавших банкротства предприятий. Выделяют 2 группы методов прогнозирования:
1.Эвристические методы (качественные)предполагают, что при разработке прогноза доминируют интуиция, прежний опыт, творчество и воображение, то есть субъективные начала (например, метод экспертных оценок).
2. Экономико-математические методы (количественные)предусматривают использование статистических данных, полученных на основе анализа (определение нормативных, пороговых, критических значений аналитических показателей или их комбинации, характеризующие финансовое состояние предприятия как благополучное).
Основные модели прогнозирования (оценки вероятности) банкротства:
При разработке своей модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать.
I. Двухфакторная модель Альтмана– самая простая и наглядная, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только 2 показателей: коэффициента текущей ликвидности и удельного веса заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:
Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П),
где Ктл – коэфф. тек. ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы. При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
II. Пятифакторная модель Альтманадля акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5,гдеX1= оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.X2= не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.X3= прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.X4= рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.Х5= объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.
Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Точность прогноза в этой модели на горизонте 1 года составляет 95%. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.
III. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5,где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал
Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.
IV. Семифакторная модельбыла разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако из-за сложности вычислений практического распространения не получила.
V. В 1977 г. британские ученыеР. ТаффлериГ. Тишоуапробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили 4-факторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей.
VI. Известный финансовый аналитикУильям Биверпредложил 5-факторную модель, содержащую индикаторы: - рентабельность активов; - удельный вес заёмных средств в пассивах; - коэффициент текущей ликвидности; - доля чистого оборотного капитала в активах; - коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).
Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства
Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.
VII. Также наиболее известными многофакторными моделями прогнозирования несостоятельности организации являются: 9-факторная модель Фулмера, 4-факторная прогнозная модель платежеспособности Спрингейта, модель Лиса, Честера, 5-факторная модель Сайфулина и Кадыкова; модель О.П. Зайцевой, 4-факторная модель Иркутской ГосЭкономАкадемии, модель Конана и Голдера, модель Колышкина.
15. ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ В АКЦИОНЕРНОМ ОБЩЕСТВЕ.
Дивиденды– это денежные доходы акционеров, получаемые за счет распределяемой прибыли акционерных обществ. Под дивидендной политикой понимаютсоставную часть общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Правовая основа – ФЗ "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208.