-Ценные бумаги и биржевое дело-

Проект

Программа дисциплины "Производные финансовые инструменты"

Тема 1. Современные тенденции изменений в сфере обращения и

производные инструменты

Тенденции изменений в сфере обращения национальных хозяйств и мирового хозяйства и связанные с ними перемены в стратегии нефинансовых предприятий (корпораций) и банков. Непосредственные причины возникновения "производных". Воздействие универсализации деятельности в сфере обращения на развитие "производных". Новые характеристики специализации деятельности на финансовых рынках: взаимосвязь с производными финансовыми продуктами-инструментами.

Качественные изменения, связанные с "производными".

Тема 2. Производные финансовые инструменты

Выделение "производных" в мире товарных и финансовых инструментов. Понятие и определения. Ограниченность определения, принятого в нормативных актах РФ.

Сущность "производных". Особенные функции на финансовых рынках. Цели применения и критерии достижения данных целей. Круг "производных". Классические (традиционные) ценные бумаги и новые бумаги. Классификация и сравнительная характеристика "производных". Масштабы рынков "производных".

Тема 3. Структура рынка производных финансовых инструментов

Участники рынка "производных" и тенденции перемен в их функциях и поведении. Формирование нового облика биржи. Опционные и фьючерсные биржи. Срочные биржи.

Государственное регулирование на рынках "производных".

Тема 4. Операции на рынке производных финансовых инструментов

Хеджирование, арбитраж и спекуляция. Определения. Органичная связь с "производными".

Тема 5. Риски, доходы и производные финансовые инструменты

Риски дохода и хеджирование. Сущностные взаимосвязи "производных" и хеджирования. Практическая реализация этой общности. Типы хеджирования.

"Производные" - инструмент страхования хозяйственно-инвестиционной деятельности.

"Производные" и управление портфелем ценных бумаг и других финансовых активов.

Тема 6. Арбитраж и спекуляция

Расширение и умножение арбитражных и спекулятивных сделок при применении производных".

Характеристики. Механизм осуществления.

Тема 7. Опционы

Ведущий инструмент среди "производных" опцион - опцион. Понятие и

1

определение. Основные свойства. Содержание, назначение, функции, виды опционов. Опцион на покупку (колл) и опцион на продажу (пут). Простые, обращающиеся и экзотические опционы. Опционные договора. Премия и ценообразование опционов; факторы и механизм осуществления. Покрытие и реализация опционов. Отличие от иных сделок с премиями ("кратная сделка с премиями" и др.). Теория ценообразования на опционы. Методы и модели цен. Место и роль опционов на рынке. Биржевое регулирование опционных сделок. Опционы вне биржи.

Тема 8. Виды опционов

История появления и развития опционов. Опционы товарные. Опционы финансовые. Классификация и механизмы функционирования опционов. Биржевая торговля опционами. Оформление опционных сделок. Стратегия и тактика применения на товарном и финансовом рынках. Налогообложение опционов. Опционы на российском биржевом рынке: состояние, тенденции.

Тема 7. Фьючерсы

Понятие и определение. Основные свойства. Содержание, назначение, функции, виды фьючерсов. Качественные различия между сделками на срок (форвардными) и фьючерсными сделками; основные признаки фьючерсных сделок (фьючерсной торговли). Оформление фьючерсов. Маржирование. Вариационная маржа. Эквивалентная маржа. Ценообразование фьючерсов; формулы и модели. Реализация фьючерсов. Сравнение фьючерсов и опционов: общее и частное. Соединение фьючерсов и опционов: опционный фьючерс. Биржевое регулирование фьючерсных сделок.

Тема 10. Виды фьючерсов

История появления и развития фьючерсов. Фьючерсы товарные. Фьючерсы финансовые. Классификация и механизмы функционирования. Торговля фьючерсами. Оформление фьючерсных сделок. Стратегия и тактика применения на торговом и финансовом рынках. Фьючерсы на российском рынке: оценки и перспективы.

Тема 11. Свопы

Понятие и определение. Основные свойства. Содержание свопа, назначение, функции, виды свопов. Свопы валютные, процентные и другие. Договора "своп". Ценообразование свопов; факторы и механизм осуществления. Реализация свопов. Отличия свопов от фьючерсов и опционов. Экзотические свопы. Соединение опционов и свопов. Место и роль свопов на рынке ценных бумаг. Внебиржевой характер функционирования. Роль банков в операциях "своп". Рамки регулирования своповых сделок.

Тема 12. Виды свопов

История появления и развития свопов. Классификация. Механизм функционирования. Оформление договоров "своп". Стратегия и тактика применения на финансовом рынке. Дальнейшее развитие. Свопы на российском

1

Применение "производных", их развитие и рациональное управление портфелем ценных бумаг предприятий (корпораций).

Диверсификация инвестиционного портфеля с применением производных ценных бумаг. Место и роль фьючерсных, опционных, своповых контрактов в портфеле предприятия, банка, инвестиционных институтов. Соотношение и взаимодействие в инвестиционном портфеле классических (традиционных) ценных бумаг и производных инструментов. Формирование портфельной политики с учетом свойств и эффективности применения производных ценных бумаг.

Тема 15. Организация опционных и фьючерсных бирж

История становления и развития опционных и фьючерсных бирж. Организационно-правовой статус и структура указанных бирж в российской и международной практике. Статус членов бирж. Состав подразделений, технические, технологические и информационные аспекты.

Состав и содержание операций, осуществляемых на опционных и фьючерсных биржах, и схемы их реализации. Российский и международный опыт осуществления фьючерсных, опционных и своповых операций.

Литература

Брейли Р., Майерс.С.Принципы корпоративных финансов. М.:1997.

Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пос.- М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания,1998.- 352 с.

Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. - М., 1994.

Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг.Учебно-практическое пособие.

М:,1996.

Фельдман А.Б. Производные финансовые инструменты. - М.: Финансы, 1998.

Шеленкова Н.Б. Правовая природа биржевых опционных операций (Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук). М., 1994.

Фельдман А.Б. Теория производных товарных и финансовых инструментов (готовится к печати). Фельдман А.Б. Управление корпоративным капиталом. М., 1999.

Joachim Willnow. Dirivative Finanzinstrruments. Gabler,1996.

1

Проект

Планы семинарских занятий по дисциплине “Производные финансовые инструменты”.

Тема 1. “Производные “ и структура срочного рынка.

1.Основные экономические и юридические признаки «производных».

2.Определения основных видов «производных».

3.Основные причины, обусловившие создание «производных». 4.Структура и динамика рынка «производных» (в т.ч. в РФ). 5.Основные биржи, занятые срочными финансовыми операциями.

Содержание занятий:

Закрепить знания об основных признаках рассматриваемых финансовых инструментов. Рассмотреть объективные экономические причины, обусловившие создание производных ценных бумаг. Закрепить знания об истории становления и развития производных ценных бумаг. Выяснить общие требования к эмиссии производных ценных бумаг, действующие в РФ.

Литература:

Учебники: Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг: Учебное пособие пособие. Гл. 1,2.– М.: Инфра-М, 1996.-106с.

Книги и справочная Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных литература: финансовых инструментов: Учеб. пос.- М.: 1 Федеративная

Книготорговая Компания,1998.- 352 с. Geld-Banken-und BorseWesen Studgart, 1993.

Статистические сводки Госкомстата РФ.

Фельдман А.Б. Производные финансовые инструменты.- М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1998.

Статьи: Александрова Н. Деривативы (производные финансовые инструменты) в России и российском праве //Инвестиции в России.- М., 1998.- N 1.- С. 31-36

Будущее российского рынка за индустрией производных инструментов:Беседа с начальником Управления срочных операций ММВБ С.Харитоновым //Рынок ценных бумаг.-М., 1998.-N 1.- С. 15-17.

Ганкин Г., Сухобок М. Российский срочный рынок набирает обороты//Рынок ценных бумаг.-М.,1997.- №5.- С.6-9.

Мартынюк А. Производные инструменты на фондовом рынке России //Рынок ценных бумаг.-М., 1998.-N 12.- С. 30-32.

Правовое регулирование рынка производных финансовых инструментов//Финансист.-М.,1997.- №12.- С.41-44.

Тема 2. Риски, доходы и «производные». Фьючерсы.

1.Экономическая сущность хеджирования.

2.Классификация хеджевых операций и подходы к оценке эффективности этих операций.

3.Сущность спекуляции на рынке производных ценных бумаг, различие хеджевых и спекулятивных операций.

4.Типические биржевые операции.

5.Понятие и общая характеристика фьючерсов.

1

Содержание занятий:

Раскрывается экономическое содержание операций "хедж", исследуются условия осуществления операций хеджирования на финансовом рынке. Закрепляется знание определений "хеджирования", "хедж", "хеджер"; классификации хеджевых операций и типов этих операций.

Раскрывается и исследуется экономическая сущность спекуляции на рынке производных финансовых инструментов.

Раскрывается характеристика фьючерсов. Закрепляется знание механизма появления и движения фьючерсов.

Литература:

Разработка хеджевой и спекулятивной операций с производными ценными бумагами.

Тема 3. Виды фьючерсов и техника работы с фьючерсным контрактом.

1.Виды и стандартизация фьючерсного контракта.

2.Различие между фьючерсным и форвардным контрактами.

3.Примерное содержание фьючерсного контракта.

4.Определение цены на фьючерсный контракт.

5.Вычисление финансового результата по каждой фьючерсной сделке.

Содержание занятий:

Закрепляется знание о классификации фьючерсных контрактов, их видах (типах). Раскрывается существо цен на фьючерсы. Рассматриваются правила биржевого ценообразования. Осваиваются модели расчета финансовых результатов по фьючерсным сделкам.

Литература:

1

Учебная ситуация:

Проектирование цены и финансового результата по отдельным типам фьючерсов.

Тема 4. Опционы и виды опционных контрактов.

1.Основные характеристики опциона – ценной бумаги.

2.Виды опционов.

3.Право покупателя и право продавца опциона. 4."Премия" в опционе.

5.Внутренняя и внешняя стоимость в опционе.

Содержание занятий:

Закрепляется знание экономических и юридических вопросов конструирования опциона. Раскрывается механизм действия опциона-производной ценной бумаги. Рассматриваются правила ценообразования на опцион – ценную бумагу.

Литература:

1

Учебная ситуация:

Конструирование опционной сделки на российской фондовой бирже.

Тема 5. Свопы и виды сделок на основе свопов.

1.Рассмотрение обстоятельств и причин появления свопов.

2.Классификация свопов и финансовые сферы их применения.

3.Механизм действия свопов.

Содержание занятий:

Исследуются причины создания свопа – ценной бумаги. Рассматриваются содержание и механизм действия данной ценной бумаги. Показываются масштабы применения и эффективность использования свопов на российском внебиржевом рынке ценных бумаг. Закрепляется знание о порядке, содержании и приемах составления договоров "своп".

Литература:

1

Учебная ситуация:

Конструирование и расчет эффективности свопа.

Тема 6. «Производные» и управление портфелем ценных бумаг.

1. «Производные» и формирование инвестиционного портфеля организаций. 2.Оптимизация инвестиционного портфеля с учетом «производных».

Содержание занятий:

Исследуется место и роль производных ценных бумаг в формировании и оптимизации инвестиционного портфеля небанковских, банковских организаций и профессиональных посредников. Рассматриваются хозяйственные действия по оптимизации портфеля в связи с производными ценными бумагами.

Литература:

1

Программа дисциплины "Государство на рынке ценных бумаг"

1. Введение в предмет. Задачи, основные понятия и подходы к изучению положений курса.

Предмет курса. Место государства и рынка ценных бумаг в организации экономического оборота общества. Специфика РЦБ с позиций функционирования современного государства. Изучение основ деятельности государства на РЦБ как общая задача курса. Экономический, макроэкономический и операционный аспекты деятельности государства на РЦБ, характер их взаимосвязи (субординация, координация). Функции государства на РЦБ, общее и особенное в функциональной деятельности.

2. Задачи государства на РЦБ и общие подходы к их решению.

Общая характеристика задач и режимов их решения. Материальные (финансовые) и регулятивные задачи. Макро- и микрорегулирование. Операционный и надзорно-правовой режим регулирования. Задачи и режимы их решения в реальном функционировании государства на РЦБ.

Финансовые задачи. Объективная основа. Целевая установка. Условия решения. Стабильность рынка как фактор решения финансовых задач. Причины дестабилизации (риски стабильности) рынка. Краткосрочный и долгосрочный аспекты проблемы.

Микрорегулирование. Объективная основа. Целевые установки. Условия решения. Понятие приемлемого риска применительно к профессиональным и непрофессиональным участникам фондового рынка. Методы обеспечения приемлемого уровня риска.

Макрорегулирование. Объективная основа. Общие (стратегические) и частные (тактические) целевые установки. Условия решения. Фондовый рынок как инструмент макрорегулирования.

Противоречивость финансовых и макрорегулятивных задач государства.

3. Особенности функционирования государства на РЦБ в условиях переходной экономики.

Целевые установки переходного периода и место РЦБ в общей системе целеполагания.

Особенности РЦБ в переходной экономике по структуре, характеристикам экстенсивного и интенсивного развития, состоянию правового регулирования.

Особенности государства переходного периода в сфере идеологии, организации и финансового обеспечения реформ.

РЦБ и приватизация собственности.

Элементы некоординированности, несбалансированности неурегулированности РЦБ как следствие общих процессов в экономике и социально-политической сфере.

4. Государство – заемщик на РЦБ. Вопросы методологии.

Обшие и частные причины появления государства на рынке капиталов в качестве заемщика. Проблема "дефицитной спирали". Способы привлечения заемных средств, их преимущества и недостатки с позиций государства. Виды эмиссионного финансирования государственных расходов. Вопрос допустимости эмиссионного финансирования бюджетного дефицита. Эмиссионное финансирование и инфляция.

Заемное финансирование государственных расходов. Заемное финансирование и инфляция. Концепция "неприятной монетаристской арифметики". Внешнее заимствование и концепция усиления долгового бремени на будущие поколения. Заемное финансирование и

1

инвестиции. Концепция "вытеснения инвестиций" и ее критика ("рикардианская школа равенства"). Альтернативные возможности в рамках заемного способа финансирования. Проблема емкости рынка государственных ценных бумаг. Подходы к оценке абсолютной и относительной емкости РГЦБ. Проблема устойчивости "пирамиды" госзаймов: социальноэкономические и технические аспекты, вопросы динамики, меры поддержки.

5. Государство – заемщик на РЦБ.

Практическая организация деятельности.

Классификационные признаки госзаймов. Оптимальные параметры займов с позиций кредиторов и заемщика (государства). Объективный оптимум.

Виды государственных федеральных ценных бумаг. Основные признаки и характеристики соответствующих сегментов рынка: эмитент, способ эмиссии, форма, тип ценной бумаги (именная или на предъявителя), номинал, период обращения, инвесторы, посредники, организация и характеристики первичного рынка, организация и характеристики вторичного рынка ~обращение ценных бумаг). Доход и расчет доходности.

Техника проведения одностороннего аукциона. Особенности "американского" и "голландского" аукционов. Техника проведения двухстороннего аукциона. Конкурентные и неконкурентные заявки. Характеристики рынка ГКО и ОФЗ. Факторы роста и снижения доходности бумаг. Цели и методы поддержки рынка. Макроэкономические аспекты рынка ГКО и ОФЗ. Перспективы развития организационной схемы функционирования рынка: деление дилеров на категории, двойная котировка займов, изменение механизмов поддержки рынка.

Облигации государственного сберегательного займа. Причины появления финансового продукта, его возможности и создаваемые проблемы.

Общие перспективы развития рынка ценных бумаг федерального правительства.

Рынок государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг: виды, особенности организации, состояние, перспективы развития.

6. Государственное регулирование выпуска и обращения корпоративных ценных

бумаг.

Необходимость, задачи и механизмы регулирования. Государственные органы контроля за рынком корпоративных ценных бумаг и их функции. Рынок корпоративных ценных бумаг и требования валютного регулирования.

Акции. Общая правовая регламентация выпуска акций акционерными обществами. Порядок принятия решений о выпуске акций. Особенности первичного размещения и обращения акций: права и обязанности владельцев, обязательные ценовые параметры. Требования к проспекту эмиссии и отчету об эмиссии. Реестр акционеров и регламент его ведения. Условия дополнительного выпуска акций. Динамика и текущие характеристики рынка акций. Подходы к определению доходности акций. Особенности регулирования выпуска и обращения банковских акций.

Облигации. Общая правовая регламентация выпуска облигаций. Условия и ограничения на объем выпуска. Динамика и текущие характеристики рынка корпоративных облигаций. Подходы к расчету доходности облигаций.

Депозитные и сберегательные сертификаты банков. Правовая регламентация. Требования к выпуску и обращению. Динамика и параметры рынка сертификатов. Подходы к расчету доходности.

Корпоративные векселя. Регулирование выпуска и обращения векселей в современной российской экономике.

1