-Ценные бумаги и биржевое дело-

Рейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.- М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 1997.- 1088 с.

Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ.- М.: Финансы и статистика, 1996.- 800 с.

Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ./Академия народного хозяйства при Правительстве РФ.-М.:

Дело, 1997.- 992 с.

Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда: Пер. с англ. / Науч. ред. Н.Талина. – М.: Олимп – Бизнес, 2000. – 704 с.

Фабоцци Ф.Дж. Управление инвестициями: Пер. с англ. – М.:

ИНФРА-М, 2000. – 932 с.

Cartledge P. A Handbook of Financial Mathematics. -L.: Euromoney Books, 1991. - Ch. 11, 12.

McCutcheon J.J., Sctott W.F. An Introduction to the Mathematics of Finance. Butterworth - Heinemann, 1999

Статьи: Василец В., Мавлютова М. Определение эффективности вложений в ГКО/ОФЗ //Рынок ценных бумаг.- М., 1998.- N 11.- С. 45-48.

Ветров А., Лакшина М. Как построить агрегированные показатели доходности рынка ГКО/ОФЗ. Индикаторы доходности ГКО. // Рынок ценных бумаг. - 1996. - N 5.- С. 19-22; №:.- С.9-12.

Горелов М.,Никифиров Л., Соколов В. Построение оптимального портфеля ГКО: как максимизировать прибыль //

Рынок ценных бумаг. - 1996. - N 6.- С. 19-22.

Грядовая О., Благодатин А. Показатели эффективности вложений в ГКО. // Рынок ценных бумаг. - 1996. - N 11.- С. 10-11.

Екушов А. Как превысить среднюю доходность рынка ГКО//

Рынок ценных бумаг. - 1997.-N 11. - С. 31-33.

Кузнецов М., Овчинников А. Перспективы стрипов на российском рынке// Рынок ценных бумаг.-М., 1997. - N 2. - С. 1113.

Кулак Р. Определение цены корпоративных индексируемых облигаций //Рынок ценных бумаг.- М., 1999.- N 18.- С. 8-11.

Лукашин Ю., Пашвыкин С. Финансовые расчеты на рынке облигаций//Мировая экономика и международные отношения.-

М.,1997.-№4.- С.66-76.

Майоров С. Доходность государственных ценных бумаг: способы определения и методы расчета // Рынок ценных бумаг. - 1995.-N 15. - С. 21-25.

Овчинников А., Ветров А. Анализ доходности ОФЗ: поиск новых подходов// Рынок ценных бумаг. -М., 1997. - N 11. - С. 2630.

Овчинников А., Ветров А. Подходы к анализу доходности ОФЗ// Рынок ценных бумаг. -М., 1997. - N 18. - С. 26-27.

Озрина С.В., Ильичев П.А. Расчет доходности по облигациям федерального займа с переменным купоном //Финансы.-М., 1998.- N 8.- С. 57-60.

Ушаков П. О взаимосвязях индикаторов рынка ГКО// Рынок ценных бумаг. - 1997.-N 3. - С.22-24.

Тема 7. Статистика долевых ценных бумаг. Портфельное инвестирование.

(2 часа )

1.Методы оценки акций.

2.Оценка акции на основе модели Гордона.

3.Расчет различных видов доходности акций.

4.Оценка доходности портфельных инвестиций.

1

Литература:

Учебник: Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995.-Гл. 1

Статистика финансов. Учебник для вузов / Салин В.Н., Ситникова О.Ю., Добашина И.В.; Под ред. Салина В.Н. – 1 изд. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 813 с.

Книги: Мелкумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. - М.: Инфра-М, 1996. - Гл. 9.3, 9.7.

Рейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.- М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 1997.- 1088 с.

Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ.- М.: Финансы и статистика, 1996.- 800 с.

Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ./Академия народного хозяйства при Правительстве РФ.-М.:

Дело, 1997.- 992 с.

Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда: Пер. с англ. / Науч. ред. Н.Талина. – М.: Олимп – Бизнес, 2000. – 704 с.

Фабоцци Ф.Дж. Управление инвестициями: Пер. с англ. – М.:

ИНФРА-М, 2000. – 932 с.

Cartledge P. A Handbook of Financial Mathematics.- L.: Euromoney Books, 1991. - Ch. 24.

McCutcheon J.J., Sctott W.F. An Introduction to the Mathematics of Finance. Butterworth - Heinemann, 1999

Статьи: Буторов В.,Перегудов Д. Системный подход к прогнозу курсовой стоимости акций//Рынок ценных бумаг.-М.,1996.- №2.-

С.21-25.

Зимин В. Оценка акций: критерийликвидационная стоимость// Рынок ценных бумаг. - 1997.-N 14. - С. 33-34.

Ефремова И. Обоснованная начальная цена акции //Журнал для акционеров.- М., 1998.- N 10.- С. 38-42.

Иванова Е.Н. Оценка бизнеса. Метод компании-аналога

//Аудиторские ведомости.- М., 1999.- N 1.- С. 75-88.

Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций//

Рынок ценных бумаг. - 1997.-N 20. - С.5-10.

Петухов С., Федоров И. Оценка стоимости акций и ММпарадокс//Рынок ценных бумаг. - 1996.-N 17. - С.17-18.

Тема 8. Расчет показателей рискованности вложений в ценные бумаги.

(2 часа )

1.Оценка процентного риска вложений в облигации.

2.Расчет показателей дюрации и модифицированной дюрации.

3.Расчет показателей чувствительности облигаций к изменению рыночной процентной

ставки.

4.Статистические методы, используемые при расчете рискованности вложений в акции.

5.Оценка рискованности портфельных инвестиций.

Литература:

Учебники Статистика финансов. Учебник для вузов / Салин В.Н., Ситникова О.Ю., Добашина И.В.; Под ред. Салина В.Н. – 1 изд. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 813 с.

1

Книги: Мелкумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. - М.: Инфра-М, 1996. - Гл. 9.2.

Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -М.: Дело Лтд., 1995. - Гл. 11.3, 11.4.

Фабоцци Ф.Дж. Управление инвестициями: Пер. с англ. – М.:

ИНФРА-М, 2000. – 932 с.

Bodie Z., Kanc A., Marcus A. Investments. - Boston.: IRWIN, 1989. -Ch. 16.

McCutcheon J.J., Sctott W.F. An Introduction to the Mathematics of Finance. Butterworth - Heinemann, 1999

Статьи:

Как рождается B-фактор/ А.Гулый,А.Коланьков,А.Стеценко//

Рынок ценных бумаг. - 1997. - N9. - С. 30-35.

Марчек Д. Статистика рыночной чувствительности: определение значений атрибутов акций//Вопросы экономики.-

М.,1996.- №9.- С.36-37.

Михеев А. Управление портфелем ГКО. // Рынок ценных бумаг.- 1995. - N 21. - С. 35-37.

Михеев А.,Струнков Т. Учет процентного риска при управлении портфелем ГКО// Рынок ценных бумаг. - 1997. - N 24. -

С. 40-44.

Остроушко О., Гришин О. Доходность и дюрация портфеля ГКО// Рынок ценных бумаг. -М., 1996. - N 5. - С. 23-24.

Рогожин А., Чернавин А. Управление портфелем ГКО - ОФЗ: пути минимизации рисков. // Рынок ценных бумаг. - 1996. - N 4. -

С. 17-19.

Рукин А., Храмцовский С. Портфельные инвестиции или оптимизация управления ресурсами // Рынок ценных бумаг.

- 1995. - N 23. -С. 51-55.

Тема 9. Обобщающие статистические показатели рынка ценных бумаг.

(2 часа )

1.Фондовые индексы и средние статистические методы, используемые при формировании фондовых индексов.

2.Индексы акций и облигаций: страновые и международные.

3.Проблемы разработки российских фондовых индексов.

Литература:

1

Статьи: Диаковский А. В мире все взаимосвязано?: Специальное исследование взаимосвязи российского и зарубежых рынков, корреляции фондовых индексов // Рынок ценных бумаг. - 1997. - N 17.- С. 2-5.

Захаров А. Фондовый индекс ММВБ может стаь общепринятым показателем// Рынок ценных бумаг. - 1997.-N 24. -

С. 31-32.

Кулакова И., Чихачев Н. Кому он нужен, этот индекс? //

Рынок ценных бумаг. - 1996. - N 24. - С. 85-88.

Лобанов А. Индексы акций на российском фондовом рынке.

//Деловой партнер. - 1995. - N 1. - С. 3-18.

Онедостатках фондового индекса Никкей (к 50летию его введения) //БИКИ.-М., 1999.-13 ноября.- N 134.- С. 16.

Ситников И. Новая экономика - новый индекс: Взгляд на Dow Jones //Рынок ценных бумаг.- М., 1999.- N 22.- С. 3-4.

Фельдман А. Фондовые индексы //Журнал для акционеров.-

М., 1999.- N 12.- С. 41-43

1

Проект

Программа дисциплины “ Моделирование на рынке ценных бумаг”.

1. Обзор моделей рынка ценных бумаг.

Основные подходы к моделированию на рынке ценных бумаг. Модели, связанные с рынком ценных бумаг в целом. Гипотеза эффективности фондовых рынков и теория случайных состояний. Модели оценки финансовых инструментов. Модель оценки финансовых активов (CAPM). Факторные модели. Теория арбитражного ценообразования (APT). Модели микроструктуры рынка. Психология инвестирования. Применение моделей.

1.Фундаментальные понятия курса.

Рискованные и безрисковые ценные бумаги.

Доходность рискованной ценной бумаги как случайная величина. Ожидаемая доходность. Ожидаемая доходность к погашению и ожидаемая доходность за период владения. Стандартное отклонение доходности ценной бумаги. Ковариация и корреляция доходностей ценных бумаг. Коэффициент корреляции.

Доходность портфеля рискованных ценных бумаг как случайная величина. Ожидаемая доходность и стандартное отклонение доходности портфеля ценных бумаг. Ковариационная матрица.

Вероятностное прогнозирование как метод оценки ценных бумаг.

Проблема выбора инвестиционного портфеля.

2. Задача определения оптимального портфеля для n рискованных ценных бумаг.

Постановка задачи. Кривые безразличия инвестора. Достижимое множество портфелей. Эффективное множество. Определение оптимального портфеля.

3. Рыночная модель определения доходности ценной бумаги за период владения.

Уравнение рыночной модели. Коэффициент смещения. Коэффициент наклона ("бета"). Случайная погрешность. Графическое представление рыночной модели. Агрессивные и оборонительные акции.

Общий риск ценной бумаги, измеряемый ее дисперсией. Рыночный риск ценной бумаги. Собственный риск ценной бумаги.

Диверсификация. Общий риск портфеля. Рыночный риск портфеля. Собственный риск портфеля. Влияние диверсификации портфеля на рыночный и собственный риски.

Применение рыночной модели. Оценка количества параметров необходимых для построения эффективного множества с помощью оригинального подхода Марковица и с использованием рыночной модели.

4.Определение структуры и местоположения эффективного множества и оптимального портфеля через нахождение "угловых портфелей".

Иллюстрация на примере портфелей из трех ценных бумаг. Оптимизаторы. Проблемы применения оптимизаторов.

5. Обобщение подхода Марковица для рискованных и безрисковых ценных бумаг.

Безрисковое заимствование и кредитование. Влияние безрискового кредитования на эффективное множество и выбор оптимального портфеля. Влияние безрискового заимствования на эффективное множество и выбор оптимального портфеля. Влияние безрискового заимствования/кредитования (с учетом неравенства ставок) на эффективное множество и выбор оптимального портфеля.

6. Модель оценки финансовых активов.

1

Проект

План семинарских занятий по дисциплине “Моделирование на рынке ценных бумаг”.

Тема1. Фундаментальные понятия курса.

(2 часа)

1.Рискованные и безрисковые ценные бумаги.

2.Вероятностное прогнозирование – метод оценки рискованных ценных

бумаг.

3.Решение задач. Определение математического ожидания рыночного курса ценной бумаги, математического ожидания рыночной стоимости портфеля и математического ожидания дивиденда по вероятностному распределению.

4.Ожидаемая доходность ценной бумаги.

5.Ожидаемая доходность к погашению и ожилаемая доходность за период владения.

6.Решение задач. Построение дерева событий.

Содержание и цель занятий:

Проанализировать различные ценные бумаги (российских и иностранных эмитентов) с точки зрения рискованности. Получить практические навыки оценки различных параметров, связанных с рискованными ценными бумагами.

Литература.

Тема 2. Проблема выбора инвестиционного портфеля. Модель Марковица определения оптимального портфеля инвестора.

(6 часов)

1.Кривые безразличия. Построение кривых безразличия для избегающего риска, нейтрального и азартного инвесторов. Кривые безразличия инвесторов с высокой, средней и низкой степенью избегания риска.

2.Решение задач. Определение ожидаемых доходностей и стандартных отклонений ценных бумаг и портфелей.

3.Доказательство выпуклости вверх эффективного множества. Лабораторная работа. (Excel).

4.Рыночная модель. Графическая интерпретация рыночной модели. Геометрический смысл коэффициентов.

1

5.Диверсификация. Общий риск портфеля. Рыночный и собственный риски. Решение задач.

6.Оценки количества параметров, необходимых для построения эффективного множества с помощью оригинального подхода Марковица и согласно рыночной модели. Решение задач.

7.Обобщение подхода Марковица. Добавление безрисковой ценной бумаги.

8.Лабораторная работа. Определение геометрического места портфелей, состоящих из безрисковой и рискованной ценной бумаги (с учетом возможности безрискового заимствования).

9.Решение задач на определение статистических параметров ценных бумаг и портфелей при условии безрискового заимствования/ кредитования.

Содержание и цель занятий:

Приобрести практические навыки определения оптимального портфеля согласно подходу Марковица. Научиться оценивать количество исходных параметров модели. Пранализировать влияние рыночной модели на количество параметров необходимых для построения эффективного множества. Научиться вычислять ряд статистических параметров характеризиющих портфель ценных бумаг.

Литература:

Тема 3. Модель оценки капитальных активов.

(6 часов)

1.Решение задач. Определение уравений рыночной линии (CML) и рыночной линии ценной бумаги (SML), статистических характеристик ценных бумаг и портфелей в состоянии равновесия, коэффициентов "бета" ценных бумаг.

2.Дискуссия на предмет возможности применения модели CAPM на российском рынке ценных бумаг.

3.Рыночная модель и модель CAPM. Сравнительный анализ.

Содержание и цель занятий:

1

Получить практические навыки применения модели оценки капитальных активов. Обсудить возможности использования модели в российских условиях. Научиться сравнивать различные модели (на примере CAPM и рыночной модели).

Литература:

Тема 4. Факторные модели. Теория арбитражного ценообразования.

(4 часа)

1.Решение задач. Определение статистических параметров ценных бумаг, портфелей и факторов, факторного и нефакторного рисков, чувствительности к факторам в рамках однофакторной и двухфакторной моделей.

2.Построение арбитражного портфеля. Проверка того, что портфель удовлетворяет всем условиям арбитражного портфеля. Определение влияния возможности арбитража на курсы ценных бумаг. Графическая иллюстрация.

3.Решение задач. Определение параметров арбитражного портфеля, уравнения ценообразования и его коэффициентов.

4.Дискуссия о возможностях применения факторных моделей и теории арбитражного ценообразования на российском фондовом рынке. Идентификация факторов.

Содержание занятий.

Получить практические навыки построения модели арбитражного ценообразования. Обсудить возможность применения факторных моделей и теории арбитражного ценообразования в российских условиях.

Рекомендуемые темы докладов.

1.Арбитражные возможности на российском фондовом рынке.

Литература:

Книги: Рейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.- М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 1997.- 1088 с.

Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ.-

М.:ИНФРА-М, 1997.-1024 с.

Тема 5. Процесс принятия инвестиционного решения.

(4 часа)

1.Этапы принятия инвестиционного решения.

1

2.Толерантность риска. Уравнение кривой безразличия. Решение задач.

3.Активное и пассивное управление портфелем. Управление портфелем на российском рынке ценных бумаг (дискуссия).

4.Оценка эффективности управления портфелем. Внутренняя доходность и доходность, взвешенная во времени. Решение задач.

Рекомендуемые темы докладов.

1. Формирование и управление портфелем ценных бумаг на российском фондовом

рынке.

Литература.

1