Глава 8. Управление реализацией реальных инвестиционных проектов

8.1. Разработка календарного плана реализации инвестиционного проекта

Управление реализацией реальных инвестиционных проектов направлено на их осуществление в предусмотренные сроки с целью обеспечения своевременного возврата вложенных средств в виде чис­того денежного потока (прежде всего — получения предусмотренной инвестиционной прибыли). Это управление осуществляется в разрезе каждого реального проекта, включенного в инвестиционную программу предприятия. По каждому намеченному к реализации инвестиционному проекту обычно назначается его руководитель, который организует подготовку всех необходимых плановых документов и обеспечивает реализацию основных показателей планов его осуществления. По круп­ным инвестиционным проектам, выполняемым подрядным способом (с привлечением подрядчика и субподрядчиков), руководитель проекта должен распределить функции управления в разрезе отдельных участ­ников проекта.

Успешная реализация каждого инвестиционного проекта, вклю­ченного в программу реальных инвестиций предприятия, во многом зависит от своевременной и качественной разработки плана его осу­ществления. Такой плановый документ в практике инвестиционного менеджмента носит название «календарный план реализации инвес­тиционного проекта».

Календарный план реализации инвестиционного проекта пред­ставляет собой одну из форм оперативного плана инвестиционной деятельности предприятия, отражающего объемы, сроки и испол­нителей отдельных видов работ, связанных с его осуществлением.

Разработка календарного плана реализации инвестиционных про­ектов базируется на определенных принципах и осуществляется в опре­деленной последовательности. Основными из этих принципов являются (рис. 8.1.):

1 Принцип временной дифференциации календарного плана. Реализация этого принципа предусматривает различную степень детали­зации календарного плана осуществления инвестиционного проекта во времени и по формам разработки. Основные формы временной дифференциации календарного плана реализации инвестиционного про­екта представлены на рис. 8.2.

Рнсунок8.1. Основные принципы разработки календарного плана реализации реальных инвестиционных проектов.

Годовой график реализации инвестиционного проекта является первоначальным и основным документом, отражающим результаты оперативного планирования. По проектам, реализуемым в течение нескольких лет, он охватывает только тот объем работ, который пред­полагается выполнить в рамках планируемого календарного года. По проектам, реализуемым в рамках одного года, он характеризует после­довательность выполнения проекта в целом.

Рисунок 8.2. Основные формы временной дифференциации календарного плана реализации инвестицион­ного проекта.

При разработке годового графика реализации инвестиционного проекта используются два основных метода — метод сетевого пла­нирования и метод критического пути (оба эти метода хорошо из­вестны специалистам, широко освещены в специальной литературе и поэтому не рассматриваются в данной работе). Сетевой метод плани­рования выполнения работ (получающий свое выражение в сетевом графике) более нагляден, однако по нему трудно оценить узкие места, фактические объемы выполненных работ, возможные причины задер­жки реализации отдельных видов работ и т.п. Метод критического пути в сравнении с сетевым методом имеет ряд преимуществ — он обес­печивает взаимосвязь и последовательность выполнения работ; учи­тывает ограничения и препятствия; определяет узкие места; дает воз­можность применять методы оптимизации; предоставляет возможность оценить варианты «что, если ...»; строит модель графика инвестицион­ного процесса по отклонениям и возмущениям. Основным недостат­ком этого метода является его высокая трудоемкость.

Квартальный и месячный планы работ по реализации проекта охватывают конкретные их объемы в рамках указанных временных интервалов. Основой их разработки является годовой график реали­зации инвестиционного проекта с соответствующей последующей дета­лизацией. Квартальный план работ представляется и утверждается одно­временно с предоставлением годового графика. Месячный план работ составляется только на предстоящий квартал.

Декадное задание является формой последующей детализации месячного плана выполнения работ, обеспечивающих реализацию про­екта. В отечественной практике эта форма дифференциации календар­ного плана используется редко. Однако многие зарубежные подрядчики, привлекаемые для реализации крупных инвестиционных проектов, ши­роко применяют такую форму календарного планирования.

2. Принцип функциональной дифференциации календарного плана. Реализация этого принципа предусматривает необходимость осуществления дифференцированного планирования отдельных видов работ по различным функциональным блокам, состав которых зави­сит от стадии реализации и размера инвестиционного проекта. По круп­ным инвестиционным проектам календарный план их реализации диф­ференцируется обычно по шести функциональным блокам (рис. 8.3.).

Подготока проекта к реализации включает прежде всего план мероприятий по выбору подрядчика (субподрядчиков) и заключению контракта (речь идет о наиболее распространенной практике реализации инвестиционного проекта — на подрядной основе). В состав этого функ­ционального блока входят обычно следующие виды работ: планирование подготовки контракта; выбор претендентов; подготовка и рассылка запросов; получение и обзор предложений; заключение контракта.

Рисунок 8.3. Основные формы функциональной дифференци­ации календарного плана реализации инвести­ционного проекта.

Планирование подготовки контракта включает: отбор и анализ информативных данных, связанных с реализуемым инвестиционным проектом, которые оказывают (или потенциально могут оказать) влияние на заключение контракта и реализацию проекта; создание вариантов потенциальных контрактных стратегий по проекту, включая определение количественных и качественных преимуществ и недостатков каждой из них; определение контрактной стратегии, которая наилучшим обра­зом позволяет реализовать цели, поставленные при разработке инвести­ционного проекта. Основным содержанием плана подготовки контракта являются: а) назначение плана; б) важнейшие предпосылки для созда­ния проекта контракта; в) формирование принципов заключения конт­ракта; г) рекомендуемая стратегия при заключении контракта; д) анализ альтернатив при заключении контракта; е) график выполнения контракт­ных работ; ж) процедуры заключения контракта; з) потенциальные парт­неры (контракторы); и) необходимые решения и утверждения. Плани­руя этот этап работ, следует предусматривать возможные изменения стратегии под влиянием внешних обстоятельств (например, когда даже : предложенная высокая цена контракта не заинтересует потенциальных партнеров и не принесет достаточного количества предложений).

Выбор претендентов начинается обычно с составления полного перечня потенциальных партнеров, которые способны реализовать инвестиционный проект (так называемый «длинный список»). Каждому ЦЗ них в порядке предварительного предложения направляется инфор­мация с описанием характера и производственной мощности инвестиционного проекта, временных рамок его реализации, промежуточных этапов работ и других значимых условий. Информация, получаемая от потенциальных партнеров, в свою очередь, должна включать: сведения о его заинтересованности в предоставлении предложения; данные о применяемой технологии, парке машин и механизмов; техническом персонале; данные об опыте реализации аналогичных проектов и другую информацию. На основе анализа ответов потенциальных партнеров проводится их рейтинговая оценка, позволяющая составить «короткий список» претендентов. Повторные переговоры с выбранными претен­дентами должны подтвердить их заинтересованность в контракте, после чего готовится запрос на подачу ими предложения.

Подготавливаемый запрос на подачу предложения включает: пере­чень документов предложения; процедуры представления предложения; дату представления предложения и другие условия. Обзор представ­ленных предложений осуществляется обычно руководителем инвести­ционного проекта. На период обзора предложений им может быть со­здана группа экспертов (группа обзора предложений). Процесс обзора предложений состоит из двух этапов. На первом этапе проводится общий обзор всех предложений и на его основе определяются веду­щие претенденты на заключение контракта. На втором этапе прово­дится углубленный обзор предложений ведущих претендентов. По ре­зультатам обзора коммерческих и технических сторон предложений осуществляется окончательный выбор партнера.

Заключение контракта является завершающим этапом первого функционального блока работ. Контракт составляется на основе ком­промисса требований запроса и предложения.

Проектно-конструкторские работы при разработке календар­ного плана предусматриваются только по тем инвестиционным проек­там, по которым они не были проведены или завершены при их вклю­чении в инвестиционную программу. Календарный план этих работ определяет состав и сроки подготовки комплектов рабочих чертежей и спецификаций, сформированных по отдельным частям инвестицион­ного проекта, а также по анализу и утверждению проектной докумен­тации заказчиком.

Материально-техническое обеспечение при разработке кален­дарного плана предоставляется в виде детализированного списка обо­рудования и материалов со сроками их поставки. Детализация этого функционального блока календарного плана осуществляется обычно в следующем разрезе: составление списка потенциальных поставщи­ков; подготовка ценовых предложений; проведение торгов с постав­щиками; доставка закупленных оборудования и материалов. Этот функ­циональный блок календарного плана должен быть четко согласован во времени с последующими производственными функциональными блоками, в первую очередь, с проектом осуществления строительно-монтажных работ.

Строительно-монтажные работы требуют наиболее тщательной проработки при календарном планировании. Этот функциональный блок календарного плана должен отражать: сроки начала и окончания каж­дого вида и этапа работ; динамику использования техники и рабочей силы; динамику использования материалов; работы по проверке и ис­пытанию всех крупных систем инвестиционного проекта. В этом функ­циональном блоке календарного плана интегрируются элементы работ по двум предшествующим функциональным блокам (проектно-конструкторских работ и материально-технического обеспечения проекта). Ввод в эксплуатацию в процессе календарного планирования реализаци инвестиционного проекта предусматривает: подготовку персонала для начала эксплуатации объекта; закупку и доставку необходимого сы­рья и материалов; планирование пуско-наладочных технологических про­цессов и другие необходимые мероприятия. Этот функциональный блок завершает стадию прямого инвестирования, переводя его в стадию нача­ла эксплуатации инвестиционного проекта (постинвестиционную фазу).

Освоение проектных мощностей завершает функциональное календарное планирование реализации инвестиционного проекта. Этот блок включает мероприятия, обеспечивающие выход объекта инвес­тирования на предусмотренную проектную мощность.

3. Принцип формирования резерва календарного плана. Этот принцип реализуется в процессе планирования путем определения предельно допустимого размера нарушения сроков отдельных включен­ных в него работ и распределении этого резерва между участниками реализуемого инвестиционного проекта (заказчиком, подрядчиком, субподрядчиками). Предусматриваемый резерв должен составлять обычно не более 10-12% всего объема времени календарного плана. Порядок распределения этого резерва времени между участниками проекта должен быть оговорен в контракте. Если такое условие в конт­ракте отсутствует, то обычно резерв времени используется в необходи­мом объеме той стороной, которая первой заявит о потребности в этом.

4. Принцип распределения ответственности за выполняемые работы. Реализация этого принципа определяет возложение ответственности исполнения отдельных этапов работ на конкретных представителей заказчика или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте. При этом возложение исполнения отдельных мероприятий на одну из сторон, как правило, автоматически возлагает на нее и конкретные инвестиционные риски (с соответствующими формами возмещения их негативных последствий).

Разработанный с учетом этих принципов и согласованный со сторонами календарный план (в табличной или графической форме) рассматривается и утверждается руководителем соответствующего цент­ра инвестиций. 8.2. РАЗРАБОТКА БЮДЖЕТА РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Эффективность реализации инвестиционного проекта в значитель­ной мере определяется обоснованным планом финансирования отдель­ных работ по его практическому осуществлению. Плановый финансовый документ, разрабатываемый в этих целях, носит название «капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта» (или просто «капиталь­ный бюджет проекта»).

Капитальным бюджет реализации инвестиционного проекта представляет собой одну из форм оперативного плана инвестици­онной деятельности предприятия, отражающего объемы, сроки и источники финансирования отдельных видов работ, связанных с его осуществлением.

Разработка капитального бюджета инвестиционного проекта на­правлена на решение двух основных задач:

1. Определение объема и структуры расходов по реализации ин­вестиционного проекта в разрезе отдельных этапов календарного плана.

2. Обеспечение необходимого для покрытия этих расходов потока инвестиционных ресурсов в рамках общего объема средств, предназ­наченных для финансирования реализации инвестиционного проекта.

Исходными предпосылками для разработки бюджета реализации инвестиционного проекта являются:

а) календарный план реализации инвестиционного проекта;

б) сметы затрат на выполнение отдельных видов работ и приоб­ретение сырья, материалов, механизмов и оборудования, раз­работанные в разрезе отдельных функциональных блоков ка­лендарного плана;

в) общая стратегия и схема финансирования инвестиционного проекта;

г) предварительный график инвестиционного потока, составлен­ный на этапе разработки бизнес-плана проекта;

д) финансовое состояние инвестора в текущем периоде.

Капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта со­стоит из двух разделов:

1) капитальные затраты;

2) поступление средств (инвестиционных ресурсов).

Капитальные затраты представляют собой затраты на приобре­тение долгосрочных активов, функционирующих на протяжении продол­жительного периода с постепенной амортизацией стоимости. К капи­тальным затратам относят обычно первоначальную стоимость введен­ных в строй зданий и сооружений (или поэтапные расходы по их соору­жению); стоимость новых видов машин и механизмов; приобретаемое оборудование и инвентарь (кроме малоценного и быстроизнашивающегося); стоимость приобретаемых нематериальных активов (патентов, лицензий, «ноу-хау» и т.п.), подлежащих постепенному списанию и т.п. Целью планирования капитальных затрат является обеспечение реализации инвестиционного проекта в предусматриваемых строитель­ных объемах, уровне технологии и технического оснащения при избе­жании излишнего объема этих затрат.

Так как объем и структура инвестиционных затрат предварительно определяются еще на стадии обоснования бизнес-плана инвестицион­ного проекта, то процесс разработки раздела «капитальные затраты» бюджета сводится обычно к четырем процедурам:

1) вычленение из общего объема инвестиционных затрат, опре­деленных бизнес-планом, той их доли, которая относится к рассмат­риваемому текущему периоду (если продолжительность реализации инвестиционного проекта превышает один год);

2) уточнение объема инвестиционных затрат текущего периода с учетом корректив, внесенных подрядчиком в технологию работ;

3) уточнение объема и структуры инвестиционных затрат в связи с изменением индекса цен после утверждения показателей бизнес-плана проекта;

4) уточнение первоначального объема инвестиционных затрат с учетом резерва финансовых средств, предусмотренного в контракте с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов (в порядке внут­реннего страхования инвестиционных рисков). Объем этого резерва при разработке капитального бюджета должен определяться с учетом только тех категорий затрат, которые вошли в первоначальную оценку инвестиционных рисков.

Поступление средств при разработке капитального бюджета включает планируемый поток инвестиционных ресурсов в разрезе от­дельных источников: собственных средств инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, дохода от реализации выбывающего имущества н т.п.), привлекаемого паевого или акционерного капитала, кредитов 6анка, лизинга, селенга и т.п.

Процесс разработки раздела «поступление средств» бюджета Предусматривает обычно следующие процедуры:

1) уточнение общего объема поступления средств — этот показатель должен корреспондировать с показателем общего объема инвестиционных затрат по первому разделу бюджета;

2) уточнение структуры источников поступления средств (если меняется показатель общего их объема);

3) обеспечение стыковки объема поступления средств по отдель­ным периодам формирования приходной части бюджета с объемом инвестиционных затрат, предусмотренных в отдельных периодах в со­ответствии с календарным планом осуществления работ. Так же как и календарный план, капитальный бюджет разра­батывается первоначально на предстоящий год в разрезе кварталов, а затем в рамках предстоящего квартала детализируется в разрезе месяцев.

При разработке капитального бюджета реализации инвестицион­ного проекта может быть использован метод «гибкого» его составле­ния. Он предусматривает установление планируемых капитальных затрат не в твердо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, «при­вязанных» к соответствующим объемным показателям инвестиционной деятельности. По инвестиционному циклу проекта, связанному со строи­тельством объекта, таким показателем выступает обычно объем строи­тельно-монтажных работ. Рассматриваемый метод разработки бюджета позволяет обеспечивать автоматическую его корректировку в зависи­мости от реального объема деятельности по реализации инвестицион­ного проекта.

При использовании этого метода разработки капитального бюд­жета реализации инвестиционных программ должен быть предусмот­рен определенный резерв инвестиционных ресурсов на возможное повышение объема капитальных затрат (при ускорении строительно-монтажных работ).

Разработка «гибкого» капитального бюджета в виде системы нор­мативов затрат различного вида позволяет не только оперативно кор­ректировать денежные потоки, но и осуществлять эффективную поли­тику реализации инвестиционного проекта в текущем периоде.