4.5 Валютный рынок и валютные курсы

Валютный рынок – рынок, на котором осуществляются валютные сделки, обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу. В России валютный рынок стал функционировать легально с начала 1992 г., после Указа Президента РФ от 15.11.1991 г. «О либерализации внешнеэкономической деятельности», в соответствии с которым всем гражданам разрешалось открывать банковские счета в иностранной валюте.

Валютный курс российской национальной валюты является плавающим и привязан к доллару США. С июля 1995 г. Центральный банк России ввел «валютный коридор» (верхний и нижний предел колебаний обменного курса рубля к доллару США), но это отнюдь не означало, что был введен фиксированный валютный курс, поскольку установленные пределы не были обязательными для участников валютных торгов. Только Центральный банк РФ брал на себя обязательство не выходить из «коридора» более чем на ± 6 %. Однако после дефолта (август 1998 г.) «коридор» был отменен.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Фиксирование курса национальной денежной единицы и иностранной называется валютной котировкой.

Выделяют три режима установления валютной котировки:

• золотой паритет (при золотом стандарте), при котором валютная единица приравнивалась к определенному количеству золота, совершалось свободное перемещение золота между странами. Этот режим действовал до Первой мировой войны;

• режим фиксированных курсов валют (1944 г. – начало 1970–х гг.) основывался на золотовалютном стандарте, при котором резервами являлись золото и доллары. Страны, подписавшие Бреттон–Вудское соглашение, зафиксировали курсы своих валют в золоте или в долларах. Была установлена твердая цена за одну тройскую унцию золота (31,1 г) – $ 35;

• режим плавающих курсов валют, колеблющихся в зависимости от спроса и предложения (действует с 1987 г. в соответствии с Ямайским соглашением 1976 г.). В качестве средства международных расчетов служат специальные права заимствования (СДР), в которых в настоящее время совершается котировка национальных валют большинства стран мира. Сначала единица СДР приравнивалась к золоту, с июля 1994 г. золотое содержание СДР было отменено.

Валютный курс представляется разными способами: как число рублей, необходимое для приобретения единицы иностранной валюты (обменный курс), и как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобретения одного рубля (девизный курс). Такое представление называется двусторонним номинальным валютным курсом.

Одну валюту можно конвертировать в другую непосредственно или через третью валюту. В последнем случае устанавливается кросс–курс двух валют. Поскольку стоимость рубля изменяется по отношению ко всем валютам, то рассчитывается индекс многостороннего, или эффективного, обменного курса. Он является ценой представительной корзины иностранных валют, удельный вес каждой из которых соответствует величине торговли с Россией. Эффективный валютный курс отражает изменение среднего номинального валютного курса.

Для профессиональных участников валютных рынков понятия «валютный курс» не существует. Оно распадается на два курса: курс покупателя и курс продавца. Разница между этими двумя курсами образует маржу дилера, торгующего иностранной валютой.

Курс покупателя – это курс, по которому банк–резидент покупает иностранную валюту за национальную.

Курс продавца – это курс, по которому банк–резидент продает иностранную валюту за национальную.

Валютные курсы различаются в зависимости от вида валютных сделок. Различают курсы наличных (кассовых) сделок (спот), при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней), и курсы срочных сделок (форвардные), при которых реальная поставка валюты происходит через конкретно определенный период времени.

Участники валютного рынка производят свои операции в двух целях: либо в спекулятивных, либо в целях страхования (хеджирования) валютных рисков.

Валютные риски представляют собой величину вероятных убытков и выигрышей фирмы в ее международных сделках, выраженных в национальной валюте и вызываемых изменениями валютного курса. Экономический риск, или риск денежных потоков, ассоциируется с влиянием изменений валютного курса на будущие денежные потоки. Хеджирование (страхование) валютных рисков нацелено на то, чтобы не допустить ни чистых активов, ни чистых пассивов в какой–либо валюте. Оно выступает такой операцией (например, для экспортеров и импортеров), когда важнее ориентировать на какой–то определенный курс в продолжении срока действия внешнеторгового контракта, чем понести валютные потери. Спекуляция на валютном рынке означает такие действия, которые нацелены на открытие «длинной» или «короткой» позиции в иностранной валюте для извлечения дополнительной прибыли. Прибыльность спекулятивных операций в иностранной валюте обусловлена тем, на сколько курс национальной валюты понизится сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной валюте, с одной стороны, и в иностранной валюте – с другой.

Динамика валютных курсов означает ряд значений курса одной валюты по отношению к другой за определенный промежуток времени, который отражает состояние динамики обеих валют по отношению друг в другу.

Корзина валют – это установленный набор валют, применяемый с целью расчета валютного курса национальной валюты. Количество валют в наборе, их состав, а также величина валютных частей определяются исходя из задач установления средневзвешенного курса. Специфическими «весами» при исчислении валютной корзины выступают показатели доли данной страны в совокупном ВВП, внешнеторговом обороте определенной группы стран, в мировых резервах. На основе валютной корзины построены такие международные счетные единицы, как «Специальные права заимствования» (SDR), которые рассчитываются на базе корзины из четырех основных валют (доллар США, японская йена, английский фунт стерлингов и евро).

ЗАДАНИЯ ПО ФОРМИРОВАНИЮ КОМПЕТЕНЦИЙ

ПК-27. Способен оценивать воздействие макроэкономической среды на функционирование организаций и органов государственного и муниципального управления

Этап формирования ПК-27. Быть способным оценивать воздействие макроэкономической среды на функционирование организаций, анализировать показатели, характеризующие деятельность хозяйствующих субъектов на макроуровне

Задание 1 Ответьте самостоятельно на следующие вопросы:

1. Если наличность изымается из обращения и вкладывается в банк, означает ли это, что предложение денег сокращается?

2. Альтернативной стоимостью хранения денег в виде наличности считается рыночная ставка процента. Будет ли справедливо это утверждение, если вместо наличности взять сберегательные депозиты? Если нет, то как в этом случае изменится исходное утверждение?

3. Какие факторы влияют на соотношение «наличность – депозиты»?

4. Если предположить, что перед Рождеством люди держат на руках больше наличности, чтобы приобрести рождественские подарки, повлияет ли это на объем предложения денег в экономике?

5. Какие причины заставляют банки держать избыточные резервы (то есть хранить деньги сверх суммы, предписанной Центральным банком), не используя их для получения дохода?

6. Как изменится наклон кривой L , если спрос населения на деньги станет более чувствителен к изменению ставки процента?

Задание 2 Если реальный ВВП увеличится в 1,2 раза, а денежная масса возрастет на 8 %, то уровень цен при стабильной скорости обращения денег

а) повысится на 10 %;

б) снизится на 10 %;

в) останется неизменным;

г) повысится на 11 %.

Задание 3 Спрос на наличность зависит

а) отрицательно от динамики уровня цен;

б) отрицательно от динамики реального ВВП;

в) положительно от рыночной ставки процента;

г) все перечисленное неверно.

Задание 4 Предложение денег увеличится, если

а) возрастет норма резервирования;

б) увеличится отношение "наличность-депозиты";

в) увеличится денежная база;

г) уменьшится денежный мультипликатор.

Задание 5 Если номинальное предложение денег увеличится на 5 %, уровень цен возрастет на 4 %, то при неизменной скорости обращения денег, в соответствии с количественной теорией, реальный доход

а) увеличится на 9 %;

б) снизится на 9 %;

в) увеличится на 1 %;

г) снизится на 1 %.

Задание 6 Спрос на наличность составляет 10 % от суммы депозитов. Норма резервирования равна 0,15. Если Центральный Банк решает расширить предложение денег на 330 млрд руб., он должен:

а) увеличить денежную базу на 330 млрд руб.;

б) уменьшить денежную базу на 75 млрд руб.;

в) увеличить денежную базу на 75 млрд руб.;

г) увеличить денежную базу на 49,5 млрд руб.

Задание 7 Что из нижеперечисленного не включается в агрегат М2?

а) наличность вне банковской системы;

б) небольшие сберегательные вклады;

в) чековые депозиты;

г) краткосрочные государственные облигации.

Задание 8 Резервы коммерческих банков составляют 40 млрд. Норма обязательных резервов равна 10 %, а коэффициент депонирования составляет 0,35. Чему равно предложение денег?

а) 400 млрд;

б) 540 млрд;

в) 260 млрд;

г) 640 млрд.

Задание 9 Норма резервов равна 0,25. С помощью операций на открытом рынке Центральный банк может увеличить предложение денег максимум на 440 млрд руб. В этом случае он должен

а) выкупить облигации на сумму 1760 млрд руб.;

б) продать облигации на сумму 110 млрд руб.;

в) выкупить облигации на сумму 110 млрд руб.;

г) продать облигации на сумму 440 млрд руб.

Задание 10 Норма обязательных резервов равна 12 %, избыточные резервы составляют 3 % от суммы депозитов. Если общая величина резервов равна 45 млрд руб., а наличность составляет 150 млрд.руб., то размер депозитов равен:

а) 300 млрд руб.;

б) 375 млрд руб.;

в) 363,75 млрд руб.;

г) 225 млрд руб.

ПК–28. Способен понимать основные мотивы и механизмы принятия решений органами государственного регулирования

Этап формирования ПК–28. Быть способным понимать основные особенности российской экономики и макроэкономической политики

Задание 1 Верны ли следующие утверждения?

1. Счет текущих операций фиксирует все операции, которые имели место в течение года между резидентами данной страны и других стран.

2. В счете движения капитала и финансовых операций фиксируется приток и отток капитала, чистый доход от инвестиций и чистый объем трансфертных платежей.

3. Счет текущих операций включает в себя торговый баланс.

4. Сальдо платежного баланса страны, строго говоря, всегда составляет ноль.

5. Дефицит счета текущих операций финансируется в основном чистым притоком капитала.

6. Страна не может изменить общий уровень внутренних цен, для того чтобы восстановить равновесие платежного баланса.

7. Курс Центрального Банка на стабилизацию рыночной ставки процента является оптимальным для стабилизации обменного курса валюты.

8. Абсолютно гибкие валютные курсы определяются свободными колебаниями спроса и предложения валюты.

9. Повышение цены на золото автоматически снижает обменный курс валюты.

10. Обесценивание и девальвация валюты не являются взаимоисключающими.

Задание 2 Чистый экспорт вероятнее всего

а) положительно зависит от ставки процента и ВВП;

б) отрицательно зависит от ВВП, но положительно от ставки процента;

в) отрицательно зависит как от ставки процента, так и от ВВП;

г) положительно связан с ВВП, но совершенно не зависит от ставки процента.

Задание 3 Какая из следующих форм торговых барьеров не является существенным ограничением свободы торговли?

а) пошлина на импорт;

б) добровольные экспортные ограничения;

в) импортная квота;

г) квота на экспорт;

д) нетарифные барьеры;

е) все предыдущие ответы верны;

ж) все предыдущие ответы неверны.

Задание 4 Жесткая протекционистская политика с использованием высоких тарифов на импорт:

а) может увеличить уровень занятости в данной стране в краткосрочном периоде;

б) способствует снижению уровня безработицы за рубежом;

в) базируется на абсолютном преимуществе зарубежного партнера в производстве продукции;

г) предполагает увеличение доходов государственного бюджета данной страны в долгосрочной перспективе.

Задание 5 Составная часть платежного баланса страны - счет текущих операций - не включает:

а) товарный экспорт;

б) чистые доходы от инвестиций;

в) транспортные услуги иностранным государствам;

г) изменения в активах страны за рубежом;

д) односторонние трансфертные платежи

Задание 6 Увеличение предельной склонности к импортированию:

а) способствует увеличению чистого экспорта;

б) улучшает состояние счета текущих операций;

в) способствует снижению уровня занятости в отраслях национальной экономики, конкурирующих с импортом;

г) не оказывает никакого воздействия на величину сальдо счета движения капитала и финансовых операций.

Задание 7 Если величина официальных валютных резервов Центрального банка не изменяется, то, при прочих равных условиях, можно утверждать, что:

а) сальдо торгового баланса всегда равно нулю;

б) сальдо счета текущих операций всегда равно нулю;

в) сальдо капитального счета всегда равно нулю;

г) сальдо платежного баланса страны равно нулю.

Задание 8 Если происходит ревальвация национальной валюты, то, при прочих равных условиях:

а) пострадают отрасли, ориентированные на потребление импортного сырья;

б) пострадают отрасли, ориентированные на экспорт;

в) может вырасти уровень безработицы в странах - торговых партнерах данной страны;

г) это является признаком несостоятельности правительства данной страны;

д) не произойдет ничего из вышеназванного.

Задание 9 Что из нижеперечисленного не вызывает краткосрочного роста чистого экспорта?

а) снижение курса национальной валюты;

б) проведение ведущими торговыми партнерами в своих странах стимулирующей экономической политики;

в) снижение курса иностранной валюты;

г) снижение иностранными торговыми партнерами уровня тарифных барьеров.

Задание 10 Что из нижеперечисленного способствует повышению обменного курса национальной валюты (при прочих равных условиях)?

а) снижение процентных ставок в данной стране;

б) повышение процентных ставок за рубежом;

в) повышение в данной стране уровня цен;

г) повышение в данной стране уровня производительности труда;

д) повышение в данной стране ставок номинальной заработной платы.

ГЛОССАРИЙ

№ п/п	Новое понятие	Содержание
1	«Золотое правило» накопления	потребление на душу населения в условиях растущей экономики достигает максимума в тот момент, когда предельный продукт капитала становится равным темпу экономического роста
2	Базисная валюта	валюта, служащая в данной стране основой для котировки других валют
3	Валюта сделки	валюта, в которой определяется цена товара при заключении внешнеторгового соглашения или устанавливается сумма предоставляемого иностранного кредита
4	Валютная котировка	фиксирование курса национальной денежной единицы и иностранной
5	Валютные риски	величина вероятных убытков и выигрышей фирмы в ее международных сделках, выраженных в национальной валюте и вызываемых изменениями валютного курса
6	Валютный курс	цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран
7	Валютный рынок	рынок, на котором осуществляются валютные сделки, обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу
8	Внешнеторговый оборот страны	суммарный объем экспорта и импорта
9	Денежная масса	совокупность всех денежных средств, находящихся в наличной и безналичной формах, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве
10	Денежная база	наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке
11	Денежный мультипликатор	отношение предложения денег к денежной базе
12	Денежный рынок	рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента
13	Замкнутая валюта	валюта, используемая в пределах одной страны
14	Интенсивный экономический рост	экономический рост, который связан с применением более совершенных факторов производства и технологии, то есть осуществляется не за счет увеличения объемов затрат ресурсов, а за счет роста их отдачи
15	Квази–деньги	депозиты банковской системы, которые непосредственно не используются как платежное средство и менее ликвидны, чем деньги.
16	Конвертируемая валюта	валюта, свободно обмениваемая на любую другую валюту
17	Корзина валют	установленный набор валют, применяемый с целью расчета валютного курса национальной валюты
18	Коэффициент роста	отношение показателя изучаемого периода к показателю базисного периода
19	Кредитная мультипликация	процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков
20	Ликвидная ловушка	условия на рынке денег, при которых ставка процента близка к минимальной, поэтому даже при увеличении реальной кассы домашние хозяйства не захотят покупать ценные бумаги
21	Международная торговля	обмен товарами и услугами между государственно–национальными хозяйствами
22	Мировое хозяйство	система национальных хозяйств отдельных стран, объединенных международным разделением труда, торгово-производственными, финансовыми и научно–техническими связями
23	Модель экономического роста Е. Домара	простая кейнсианская модель экономического роста, исследующая двоякую роль инвестиций в увеличении совокупного спроса и в увеличении производственных мощностей совокупного предложения во времени
24	Модель экономического роста Р. Солоу	неоклассическая модель экономического роста, выявляющая механизм влияния сбережений, роста трудовых ресурсов и научно–технического прогресса на уровень жизни населения и его динамику
25	Мягкая валюта	валюта, неустойчивая по отношению к собственному номиналу и к курсам других валют
26	Национальная валюта	валюта, выпускаемая данным государством (центральным банком государства) и имеющая хождение в первую очередь на территории страны
27	Номинальная ставка процента	ставка процента, назначаемая банками по кредитным операциям
28	Номинальный экономический рост	экономический рост, рассчитанный в текущих ценах
29	Обязательные резервы	часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке
30	Платежный баланс	систематизированная статистическая запись всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром за определенный период времени (год, квартал, месяц)
31	Потенциальный экономический рост	совокупный ЧНП, который может быть произведен при доступной технологии, максимально возможном использовании работников, эффективном применении средств производства
32	Протекционизм	политика сдерживания импорта товаров и стимулирования экспорта, защиты национальной промышленности путем введения высоких ввозных пошлин, государственной монополии на торговлю определенными видами товаров
33	Реальная ставка процента	ставка процента, отражающая реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента
34	Реальный экономический рост	экономический рост, рассчитанный в сопоставимых ценах
35	Резервная валюта	валюта какой–либо страны, чаще всего используемая для расчетов по внешнеторговым операциям и применяемая поэтому в качестве резерва международных платежных средств
36	Таможенная пошлина	денежный сбор, взимаемый государством через сеть таможен с товаров, имущества и ценностей при пересечении ими границы страны
37	Таможенный тариф	систематизированный перечень таможенных пошлин, которыми облагаются товары при импорте, а в отдельных случаях – при экспорте из данной страны
38	Учетная ставка	ставка процента, по которой Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам
39	Экономический рост	долговременная тенденция увеличения реального объема выпуска в экономике
40	Экстенсивный экономический рост	экономический рост, если он осуществляется за счет привлечения дополнительных ресурсов и не меняет среднюю производительность труда в обществе

Рабочий учебник в соответствии с балансовым методом проектирования образовательных программ содержит:

40 – приведенных понятий;

2 – компетенции.