3.2 Заёмные источники финансовых ресурсов

3.2.1 Долгосрочные кредиты и займы

За счёт долгосрочного финансирования обеспечиваются постоянные потребности в денежных средствах. К долгосрочным кредитам и займам относятся заёмные средства, задолженность по которым организация должна погасить более чем через 12 месяцев.

Кредит может быть предоставлен в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности.

Рассматривая вариант привлечения средств с помощью долгосрочного кредита, организация выбирает банк, предлагающий наименьшую процентную ставку при прочих равных условиях. Условия кредитного договора являются оптимальными для двух сторон, если в основу сделки заложен рыночный уровень процентной ставки, который позволяет уравнять рыночную стоимость капитала, полученную в обмен на задолженность, и нынешнюю стоимость платежей по ней, предстоящих в будущем.

3.2.2 Облигационные займы

Для удовлетворения своих потребностей в финансовых ресурсах коммерческая организация может эмитировать разные виды долга. Наиболее распространённым инструментом привлечения долгосрочных кредитных ресурсов является эмиссия облигаций.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Таким образом, держатели облигаций являются кредиторами компании-эмитента.¹

Для корпоративных эмитентов облигации имеют ряд преимуществ по сравнению с другими способами привлечения средств:

1. по сравнению с акциями не происходит разводнение уставного капитала, в результате чего в нём сохраняется доля прежних акционеров;

2. сохраняется контроль над принятием важнейших хозяйственных решений в руках их нынешнего руководства;

3. в отличие от дивидендов выплаты процентов по облигациям относятся к расходам компании и вычитаются из суммы её доходов, облагаемой налогом на прибыль;

4. по сравнению с кредитом и векселями можно добиться снижения стоимости заимствования за счёт обращения к более широкому кругу кредиторов и так называемого эффекта секьюритизации (securities - ценные бумаги) займа, состоящего в повышении уровня управляемости финансовыми потоками организации путём использования инструментов и механизмов фондового рынка.

Вместе с тем этот источник привлечения заёмных финансовых средств имеет и ряд недостатков:

1. облигации не могут быть выпущены для покрытия убытков, в то время как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы для преодоления негативных последствий финансовой деятельности коммерческой организации;

2. для коммерческих организаций небольшой объём эмиссии является экономически нецелесообразным, так как существуют постоянные расходы, не зависящие от объёма эмиссии;

3. уровень финансовой ответственности коммерческой организации за своевременную выплату процентов и суммы основного долга очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства;

4. после выпуска облигаций вследствие измерения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать ниже, чем установленный процент выплат по облигациям.

Удорожание банковского кредита, либерализация российского рынка капитала, инновации в финансовой сфере, облегчившие эмиссию ценных бумаг, привели к возникновению и распространению среди российских компаний такого источника финансирования, как еврооблигационный заём.

Еврооблигации представляют собой средне- и краткосрочные займы со сроком погашения от 5 до 15 лет. Различают: еврооблигации с фиксированной ставкой, еврооблигации с плавающей ставкой и другие виды облигаций, существующие на международных рынках.

Достоинства еврооблигационного займа:

1. эмитент еврооблигаций имеет широкий круг потенциальных инвесторов в отличие от пула банков (два и более) при кредитовании;

2. издержки по эмиссии еврооблигаций существенно ниже, чем при привлечении синдицированного кредита (еврокредита) в зарубежных коммерческих банках на аналогичную сумму;

3. в отличие от синдицированных кредитов еврооблигации более ликвидны, поскольку торгуются на бирже;

Недостатки еврооблигационного займа:

1. еврооблигации выпускаются с фиксированной и плавающей процентной ставкой, тогда как еврокредиты выдаются под плавающую процентную ставку, размер которой регулярно пересматривается. Таким образом, расходы по эмиссии еврооблигаций могут быть выше стоимости еврокредитов;

2. средства от эмиссии еврооблигаций аккумулируются гораздо медленнее, чем на рынке еврокредитов;

3. в отличие от еврокредита эмиссия еврооблигаций с фиксированной ставкой не является гибким финансовым инструментом.

4. эмиссия еврооблигаций с плавающей ставкой в отличие от фиксированной ставки – более гибкий финансовый инструмент. Однако в случае невостребованной части займа на неё начисляются комиссионные.

3.2.3 Лизинг

Одной из наиболее эффективных форм инвестирования средств в основной капитал коммерческих организаций является лизинг. Лизинг – это расширенное соглашение об аренде. Собственник оборудования предоставляет пользователю возможность эксплуатировать оборудование в обмен на регулярные арендные платежи. Лизинговые отношения выступают, по существу, как кредитные сделки, поскольку арендатор получает во временное пользование стоимость, воплощённую в машинах и оборудовании, на условиях возвратности и платности.

Предметом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, в том числе здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое имущество, относящееся по действующей классификации к основным фондам. Предметом лизинга не могут быть объекты и имущество, запрещённые федеральными законами к свободному обращению на рынке.

Взаимоотношения сторон лизинговой сделки следующие: будущий лизингополучатель подбирает поставщика и в силу отсутствия достаточных средств для приобретения имущества обращается к будущему лизингодателю с просьбой о его участии в сделке. Лизингодатель за счёт собственных или заёмных средств осуществляет закупку данного имущества и, сохраняя право собственности на предмет лизинговой сделки, передаёт его лизингополучателю. Лизингополучатель получает в пользование приобретённое имущество и в течение срока лизинга выплачивает лизинговые платежи в порядке, сроки, форме и на условиях лизингового договора.

По сравнению с другими способами приобретения имущества (оплата по факту поставки, покупка с отсрочкой платежа, банковский кредит и др.) лизинг предоставляет организации следующие преимущества:

1. возможность не увеличивать внеоборотные активы. Оборудование, приобретённое по договору лизинга, может не числиться на балансе лизингополучателя в течение всего срока действия договора, поэтому освобождает организацию от уплаты налога на имущество;

2. не снижать возможность организации по получению дополнительных займов. Лизинг не увеличивает долг в балансе организации и не затрагивает соотношения собственных и заёмных средств;

3. высвободить средства для увеличения оборотного капитала. По сравнению с использованием обычного кредита лизинг предполагает 100-процентное кредитование, и при этом не требуется немедленно начинать платежи;

4. минимизировать налоговую базу за счёт полного отнесения всей суммы лизинговых платежей на расходы организации;

5. выработать с лизингодателем удобную схему финансирования с учётом поступления доходов организации. В отличие от банковского кредитного договора, который всегда предполагает ограниченные размеры и сроки погашения, лизинговое соглашение более гибко.

3.2.4 Бюджетные кредиты и прочие заёмные источники

В качестве заёмного источника финансирования коммерческой организации могут быть привлечены бюджетные кредиты. Конкурентоспособные предприятия, осуществляющие обновление основных фондов, могут получить предоставленные государством кредиты, правительственные гарантии для привлечения финансовых ресурсов из-за рубежа.

Поощрение инвестиционной деятельности со стороны государства целесообразно лишь для ограниченного круга объектов и сфер деятельности, что вполне соответствует мировой практике.

3.2.5 Краткосрочные обязательства

Краткосрочные обязательства можно увидеть на примере кредиторской задолженности организации. Кредиторская задолженность – это средства, не принадлежащие коммерческой организации, но временно находящиеся в её обороте. Суммы кредиторской задолженности (перед поставщиками, бюджетом, работниками и др.) подлежат погашению в течение 12 месяцев после отчётной даты.

Кредиторская задолженность возникает как в связи с особенностями расчётов, так и в результате нарушения покупателями сроков оплаты расчётных документов, и включает:

1. задолженность перед поставщиками и подрядчиками. То есть покупатель, получив от поставщиков товарно-материальные ценности и не уплатив за них в срок, использует уже не принадлежащие ему средства в обороте;

2. задолженность перед кредиторами, которым организация выдала векселя;

3. задолженность перед дочерними и зависимыми обществами;

4. начисленную, но ещё не выплаченную работникам заработную плату;

5. задолженность по единому социальному налогу и по обязательному страхованию от несчастных случаев и профессиональных заболеваний на производстве;

6. задолженность перед бюджетом;

7. авансы, которые организация получила под предстоящую поставку продукции, выполнение работ и оказание услуг;

8. прочие задолженности;

9. задолженность участникам по выплате доходов отражает задолженность организации по дивидендам и процентам, которые уже начислены, но ещё не выплачены;

10. доходы будущих периодов отражают доходы организации, которые относятся к будущим отчётным периодам, а получены уже в этом году;

11. резервы предстоящих расходов.

1 Левчаев П. А. Проблематика возникновения понятия «финансовые ресурсы» в контексте генезиса децентрализованных финансов// Проблемы финансов и учёта. – 2007. – Вып. №1(24). – 73с.

2 Финансы предприятий: Учебник для вузов/ Под ред. Н. В. Колчиной. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-11с.

1 Остапенко В. В. Финансы предприятий/ В. В, Остапенко. – М.: Прогресс, 2006. – 251с.

1 Остапенко В. В. Финансы предприятий/ В. В, Остапенко. – М.: Прогресс, 2006. – 251с.

1 Попов В. М. Анализ финансовых решений/ В. М. Попов. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 23с.

1 Лихачёва О. Н.Финансовое планирование на предприятии/О. Н. Лихачёва. - М.: ОМЕГА, 2004. – 58с.

1 Некипелов А. Д. Популярная экономическая энциклопедия/ А. Д. Некипелов. - М.: Большая Российская энциклопедия, 2001. - 24с.

1 Лихачёва О. Н.Финансовое планирование на предприятии/О. Н. Лихачёва. - М.: ОМЕГА, 2004. – 63с.

1 Фетисов В. Д. Финансы и кредит/ В. Д. Фетисов. - М.: ИСКРА, 2006. – 231с.

1 Некипелов А. Д. Популярная экономическая энциклопедия/ А. Д. Некипелов. - М.: Большая Российская энциклопедия, 2001. – 195с.

16