28. Портфельные инвестиции: понятие, виды
Портфельные инвестиции – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Они подразделяются на инвестиции в:
- акционерные ценные бумаги;
- долговые ценные бумаги.
Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:
- облигации, простого векселя, долговой расписки;
- инструментов денежного рынка (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и пр.);
- финансовых дериватов – инструментов торговли финансовыми рисками, цены которых привязаны к другим финансовым или реальным активам (опционы, фъючеры, варранты, свопы).
Главная причина портфельных инвестиций состоит в стремлении разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют.
На протяжении всей истории портфельных инвестиций инвесторы отдают абсолютное предпочтение покупке национальных ценных бумаг. По оценкам, не более 5-10% портфельных инвестиций реально выходит за пределы национальных границ и вкладывается в иностранные ценные бумаги.
Среди портфельных инвестиций действительно международными являются капиталовложения в иностранные облигации и еврооблигации. Иностранные облигации – те виды облигаций, которые продаются за пределами страны, где расположен их эмитент. Еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты стран, где они реализуются. Большинство еврооблигаций деноминируются в долларах США и продаются в Европе и странах ОПЕК.
29. Миграция ссудного капитала. Организационные формы международного рынка ссудного капитала. Институциональные инвесторы
Миграция денежного капитала между странами в значительной мере осуществляется через перераспредлительный механизм мирового рынка ссудных капиталов (МРСК).
Становление МРСК происходило одновременно со становлением капитализма. Сейчас этот процесс проявляется в вовлечении всех стран в международные кредитные отношения и в соединении многочисленными каналами относительно обособленных национальных рынков ссудного капитала. Их взаимодействие и переплетение между собой и выражает понятие «мировой рынок ссудных капиталов».
МРСК непосредственно выступает как совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран. По своему функциональному назначению он является механизмом аккумуляции и перераспределения финансовых ресурсов в мировом масштабе.
Превращение огромных масс денежных средств в ссудный капитал и их перераспределение между странами через рыночный механизм ускоряют структурные сдвиги в мировой экономике, усиливают процесс интернационализации производства.
В зависимости от содержания операций на МРСК его можно разграничивать на два основных сектора:
- Мировой денежный рынок, который объединяет спрос и предложение ссудного капитала, функционирующего в качестве международного покупательного и платежного средства. Аккумулируемые на нем денежные средства (преимущественно в виде депозитов) и предоставляемые ссуды носят краткосрочный характер. Они предназначены для обслуживания сферы обращения, главным образом международной торговли.
- Мировой рынок капиталов, где ссудный капитал выступает как самовозрастающая стоимость. Заимствования здесь осуществляются на длительные сроки и в значительной степени используются для финансирования капиталовложений. Мировой рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства во всемирном масштабе. В зависимости от конкретных форм заимствований он, в свою очередь, подразделяется на кредитный рынок и рынок ценных бумаг (рис.4.1). Деление это условно. Назначение и использование заемных средств не всегда можно точно определить на практике.
Рис. 4.1. Структура мирового рынка капиталов
Мировой денежный рынок и рынок капиталов органически связаны между собой. Их взаимодействие особенно наглядно проявляется в трансформации краткосрочных ресурсов в средне- и долгосрочные кредиты и портфельные инвестиции.
Главными агентами мирового рынка ссудных капиталов являются транснациональные банки, транснациональные компании и т.н. институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом. На мировых рынках капитала действуют таже физические лица, но в основном опосредованно преимущественно через институциональных инвесторов.
В число институциональных инвесторов включают такие финансовые институты, как пенсионные фонды и страховые компании (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные фонды, особенно взаимные (совместные фонды). О величине активов институциональныхх инвесторов говорит тот факт, что в США она значительно превышает величину всего ВВП, а в ЕС – приближается к величине общего ВВП. Подавляющая часть этих активов вложена в различные ценные бумаги, в том числе иностранного происхождения.
Развитие мирового рынка ссудных капиталов отличалось внутренней противоречивостью и неравномерностью: с одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала либерализации и взаимопроникновению национальных рынков капиталов, с другой – государственное вмешательство в сферу внешнеэкономических отношений на определенных этапах ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного капитала. Это имело место во время мировых войн, кризисов и т.п.
Со временем ограниченные возможности национальных рынков ссудного капитала все более противоречили объективным потребностям мирового хозяйства. Это противоречие разрешилось на рубеже 50-60-х. годов с возникновением еврорынка, по мере развития которого значение национальных рынков и международной миграции капиталов ослабло.
Еврорынок – это рынок, на котором депозитные и ссудные операции производятся в евровалютах. Приставка «евро» не означает появление некой новой валюты. Евровалюта – это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется последним для кредитных операций в любой стране. Первоначально валютой, оторвавшейся от национального рынка, стал американский доллар. Он помещался на счетах в банках Западной Европы. Отсюда и название – «евродоллар».
Постепенно рынок евродолларов вышел за пределы европейского континента и приставка «евро» потеряла первоначальный географический оттенок. Она стала указывать лишь на разную национальную принадлежность оперирующего банка и валюты предоставленных им кредитов. Возник собирательный термин – еврорынок, который состоит их рынка евровалют, рынка еврокредитов и еврофинансового рынка.
Еврорынок связан с национальными рынками и вместе с тем обособлен от них. Он обладает рядом специфических черт. Его состояние определяется действием рыночных сил в гораздо большей степени, чем национальных рынков. Еврорынок имеет относительно самостоятельную и гибкую систему процентных ставок. Наконец, на еврорынке сложилась определенная категория посредников в лице ТНБ, специализирующихся на операциях в евровалюте, - евробанки и международные банковские консорциумы.