4.4. Депозитарные расписки

По законодательству ряда стран хождение ценных бумаг, эмитиро­ванных в других странах, запрещено или ограничено. Чтобы организо­вать обращение ценных бумаг за пределами страны эмитента, прибега­ют к выпуску так называемых депозитарных расписок. Депозитарные расписки — это документы, которые подтверждают право собственно­сти на определенное количество ценных бумаг. С помощью этих доку­ментов осуществляются права, которые закреплены за акциями в отрыве от самих акций. Сами акции находятся в доверительном управле­нии банка, который является эмитентом депозитарных расписок.

Принято выделять два вида депозитарных расписок: американс­кие депозитарные расписки (American Depositary Receipts — ADR), которые обращаются на фондовом рынке США, и глобальные депо­зитарные расписки (Global Depositary Receipts — GDR), которые об­ращаются на фондовых рынках других стран.

Появление ADR относится к 1927 г. в связи с принятием в Вели­кобритании закона, запрещающего вывозить акции британских ком­паний с территории страны. Инструментом, позволяющим преодо­леть это препятствие, и стали депозитарные расписки. К началу третьего тысячелетия депозитарные расписки были выпущены в бо­лее чем 60 странах. В настоящее время только в США обращается бо­лее 1 600 видов ADR первого, второго и третьего уровня.

ADR первого уровня котируются на внебиржевом рынке. При этом финансовая отчетность компании-эмитента может осуществляться по национальным стандартам.

ADR второго уровня регистрируются на Нью-Йоркской фондовой бирже и других биржах, а финансовая отчетность компании-эмитен­та должна отвечать требованиям GAAR

Требования к ADR третьего уровня такие же, как и к ADR второго уровня. Эти ADR выпускаются на новые эмиссии акций. Таким обра­зом, компания-эмитент имеет возможность увеличить капитал за счет инвесторов США и других стран.

В России первый выпуск депозитарных расписок был осуществлен в 1995 г. В настоящее время уже более четырех десятков российских ком­паний осуществили выпуски депозитарных расписок (ADR и GDR). В числе этих компаний можно назвать следующие: РАО «ЕЭС», «Газ­пром», «ГУМ», «Иркутскэнерго», «Кубаньэлектросвязь», «Кузбассэнерго», «ЛУКойл», «Мосэнерго», «Роснефтегазстрой», «Ростелеком», «Са-марэнерго», «Северный трубный завод», «Сургутнефтегаз», «Татнефть», «Тюменьтелеком», «Уралсвязьинформ», «Вымпелком», «Московская те­лефонная сеть», «Ленэнерго» и др. Одна депозитарная расписка различ­ных компаний дает право собственности на различное количество ак­ций. Так, например, у компании «Тюменьтелеком» — это 1 акция, «ГУМ» — 2 акции, «ЛУКОЙЛ» — 4, «Газпром» — 10, РАО «ЕЭС» — 100.

Материалы для самостоятельной работы

Дайте определение следующим ключевым понятиям: акция как долевая ценная бумага; акция как инвестиционный товар; привилегированная акция; обыкновенная акция; контрольный пакет акций; депозитарная рас­писка.

Вопросы и задания для обсуждения

1. Почему акция является долевой ценной бумагой?

1. Покажите, что акция представляет собой особый инвестиционный товар.

2. Как появление акций модифицирует процесс соединения финансо­вых и производственных ресурсов?

3. Какие привилегии имеют привилегированные акции?

4. Назовите разновидности привилегированных акций.

5. Как реализуются права акционеров на участие в управлении акцио­нерным обществом?

6. Что такое «контрольный пакет акций»?

7. С какой целью производится дробление акций?

8. Как осуществляется «кумулятивное голосование» при выборе членов совета директоров?

10. В какой форме обычно осуществляется выпуск акций?

11. Почему акционерные общества прибегают к выпуску депозитарных расписок?

12. В чем различие между депозитарными расписками первого, второ­го и третьего уровней?

13. Прибегают ли российские предприятия к выпуску депозитарных расписок?