5.2. Доходность акции

Доходность за период владения акцией, если она находилась у ин­вестора менее года, может быть определена по формуле:

, (5.18)

где R — доходность акции из расчета годовых;

Р_b — цена покупки акции;

Р_s — цена продажи акции;

D — дивиденды, полученные за период владения акций;

Т— период владения акцией (в днях).

Пример 5.7.

Акция приобретена инвестором 1 февраля за 40 руб., продана 1 де­кабря того же года за 48 руб. Дивиденды в размере 3 руб. на акцию были выплачены 15 апреля. Определить доходность за период владе­ния акцией.

С учетом того, что акция находилась у инвестора в течение 303 дней (365 -31 -31), имеем:

или 36,14 % годовых.

Однако если акция находилась у инвестора в течение нескольких лет, то данная формула дает искаженные результаты, так как здесь не учиты­вается стоимость денег во времени. Поэтому необходим другой подход.

Пример 5.8.

Инвестор приобрел акцию за 50 руб. и продал ее через 4 года за 84 руб. За время владения акцией инвестор получил дивиденды за пер­вый год 3 руб., за второй год — 4 руб., за третий год — 4 руб. и за четвертый год — 5 руб. Определить доходность от операции с акцией.

Если не учитывать доходов от реинвестирования дивидендов, то после продажи акции инвестор имел на руках сумму 100 руб. (3 + 4 + 4 + 5 + 84). Таким образом, доходность за период владения акцией может быть определена по формуле:

, (5.19)

где R — доходность акции;

P_s — цена продажи акции;

D — дивиденды за период владения акцией;

Р_b — цена покупки акции. Используя эту формулу, получаем:

или 18,92 % годовых.

Однако полученный результат является не совсем точным, так как не учитывает реинвестирование. Для получения более точной оценки воспользуемся методом последовательных приближений, применяя формулу, аналогичную формуле, используемой для определения цены облигаций:

, (5.20)

где D — среднегодовой дивиденд;

P_s — цена продажи акции;

R — искомая норма прибыли;

Р — цена покупки акции.

Суть метода заключается в том, что мы будем придавать R различ­ные значения, пока не получим необходимую величину Р.

Предположим, что R = 0,19. В таком случае получаем:

руб.

Поскольку полученное значение цены выше заданного значения (50 руб.), то увеличим значения доходности R до 0,205:

руб.

Полученный результат дает основание заключить, что доходность за период владения акцией составила около 20,5 % годовых.

Материалы для самостоятельной работы

Дайте определение следующим ключевым понятиям: номинальная и книжная стоимость акции, рыночный курс акции, расчетная цена привилегированных и обыкновенных акций, требуемая норма прибыли на ак­цию, дивиденды на акцию, темп прироста дивидендов, прирост курсовой стоимости акции, доходность акции, реинвестирование дивидендов.

Вопросы и задания для обсуждения

1. Каков общий принцип определения стоимости любой ценной бумаги?

2. Дайте определение номинальной и книжной стоимости акции.

3. Как определяется цена привилегированной акции?

4. Выведите формулу для определения цены обыкновенной акции.

1. В чем специфика определения цены акции, когда вся прибыль ком­пании идет на развитие компании, а дивиденды не выплачиваются?

5. Как определяется цена акции, если темп прироста дивидендов оста­ется постоянным?

6. На основании, каких данных можно спрогнозировать темп прироста дивидендов?

7. Какое влияние оказывает политика выплаты дивидендов на курсо­вую цену акции?

8. Рассчитайте на конкретном примере доходность от вложения в ак­цию за период владения акцией.