4.1. Международный рынок акций

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует о внесении определенного пая в уставной фонд акционерного общества, дает право на участие в управлении им, получении части прибыли в форме дивидендов, а также на участие в распределении имущества в случае ликвидации акционерного общества.

Эмиссия акций осуществляется

• - во время акционирования, то есть основания акционерного общества, с целью формирования акционерного капитала;

• когда уже существующая компания превращается в акционерное общество;

• при дополнительной мобилизации капитала для увеличения имеющегося уставного фонда.

Существует несколько классификаций акций:

• по способу их передачи от одного акционера другому (именные и на предъявителя);

• в соответствии с правами участия в управлении корпорацией (обычные и привилегированные);

Именными являются акции, собственники которых должны быть зарегистрированными в реестре корпорации, где фиксируются сведения о каждой именной акции, в том числе данные о собственнике, времени приобретения акции, количестве акций у каждого акционера.

Акции на предъявителя не регистрируются корпорацией, фиксируется только их общее количество.

Для руководства корпорации более удобными являются именные акции, поскольку они позволяют контролировать процесс движения акционерного капитала и концентрацию акций в руках отдельных акционеров. Сами акционеры отдают преимущества акциям на предъявителя, которые свободно продаются и покупаются на вторичном рынке. С развитием акционерных обществ и рынка ценных бумаг именные акции постепенно вытесняются акциями на предъявителя, являющиеся объектом купли-продажи на фондовых рынках.

Обычными являются акции, собственник которых имеет право голоса н6а общих собраниях акционеров и право на получение дивидендов. Каждая акция предоставляет ее собственнику один голос на общих сборах акционеров. Обычная акция не дает гарантии на получение дивидендов, которые зависят от результатов деятельности компании. Размер дохода по обычной акции колеблется в зависимости от прибыли общества, который распределяется в виде дивидендов между собственниками обычных акций только после уплаты дивидендов собственникам привилегированных акций. Учитывая, что собственники обычных акций несут повышенный риск, связанный с деятельностью акционерных обществ, им предоставляется право выбирать членов правления общества и решать иные вопросы на общих сборах акционеров.

Обычные акции могут выпускаться сериями "А" и "Б". Как правило, серия "А" предназначена для основателей корпорации, то есть лиц, подписавших ее устав, а серия "Б" - для остальных инвесторов. Собственники акций серии "А" имеют больше прав, а также возможностей получения больших дивидендов (плата за риск).

Привилегированные акции являются именными и дают собственнику право на:

• первоочередного получения дохода который начисляется от чистой прибыли общества в виде фиксированного процента (дивидендов) к номинальной стоимости акций;

• компенсацию дохода, недополученного собственником акции в связи с сокращением прибыли общества в соответствующем году за счет резервного фонда;

• приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации.

Собственники привилегированных акций не имеют права принимать участие в управлении акционерным обществом, если иное не предусмотрено его уставом. Зато они имеют право на первоочередное получение дивидендов, то есть до выплаты дивидендов по обычным акциям.

Корпорация может выпускать несколько серий привилегированных акций, при этом разные серии должны иметь разное количество привилегий, описание которых по каждой серии акций располагается на ее сертификате.

Существует несколько подвидов привилегированных акций:

• те, что принимают участие и не принимают участие в распределении сверхприбылей;

• кумулятивные и некумулятивные (в зависимости от возможности получения в будущем оглашенных но невыплаченных дивидендов);

• конвертируемые и неконвертируемые (которые можно или нельзя обменять на дорогой вид акций).

Каждая акция является не делимой. В случае, если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они определяются с одним собственником акции и могут реализовать свои права через одного из них или через общего представителя.

Акция оплачивается в национальной или иностранной валюте или путем передачи имущества (в случае, предусмотренном уставом акционерного общества). Независимо от формы внесенного вклада стоимость акции выражается в национальной валюте.

Денежная сумма, указанная в акции, называется номинальной стоимостью акции, а цена по которой акция реализуется на рынке, имеет название курс акции. Курс акции прибывает в прямой зависимости от полученных за нее дивидендов и в обратной - от нормы заемного процента.

Общий объем рынка акций в мире составляет примерно 20 трлн. долл. США.

На протяжении последних десятилетий несколько многонациональных корпораций активно включились в процесс эмитирования своих акций специально для их распространения в других странах. Что бы пробиться с такими эмиссиями на международный рынок, они вносят свои акции в курсовой бюллетень на биржах разных стран. Некоторые ТНК для эмиссии и одновременно размещения акций на зарубежных рынках объединяются в синдикаты.

Однако, чтобы внести свои акции в курсовой бюллетень зарубежных бирж, необходимо затратить значительные средства. Во-первых, биржи часто взимают достаточно крупные суммы за размещение информации в таких бюллетеней. Во-вторых, правительства стран и сами биржи требуют от компаний предоставления достаточного объема информации, которая к тому же часто должна пройти независимую аудиторскую проверку и сертификацию достоверности. В-третьих, нужно приложить достаточно усилий и потратить достаточно средств, чтобы про такую компанию и перспективы ее деятельности знала зарубежная пресса, брокеры и потенциальные инвесторы.

И все же компании сознательно идут на преодоление этих трудностей, поскольку внесение в такие бюллетени сведений об их акциях делают последние доступными для большого количества покупателей и инвесторов. С другой стороны, если у компании есть дочерние предприятия за границей, то внесение сведений об этом в бюллетень может улучшить отношения с местным правительствами расширить в определенной мере участие местных деловых кругов в развитии этого бизнеса в данной стране.

В целом, объем международного перемещения капитала связано с покупкой акций, достиг около 200 млрд. долл. США, из которых более 60 млрд. долл. приходится на развивающиеся фондовые рынки (в мировой практике принято разделять фондовые рынки на развитые и развивающиеся).

На международный рынок ценных бумаг сильно влияют национальные рынки, степень влияния которых зависит от объема и развитости каждого из этих рынков. Одним из важнейших показателей рынка является его капитализация. Капитализация рынка - это показатель, отображающий рыночную стоимость всех компаний, принимающих участие в операциях на фондовом рынке. Рыночная стоимость компаний определяется как произведение курсовой стоимости ее акций на количество акций в обороте.

Наивысший показатель капитализации имеет рынок акций США, второе место приходится на рынок Японии, а три крупнейших рынка мира (США, Японии и Великобритании) имеют общий показатель капитализации, составляющих 77% мирового рынка акций. Капитализация рынка США, например, в 10 раз превышает этот же показатель рынка Германии, а капитализация рынка Японии более чем в 30 раз больше чем рынок Италии. Если же сравнить показатель капитализации рынка по размерам валового внутреннего продукта, то Япония и Великобритания имеют наивысшие показатели, которые достигают 100% от ВВП. Что до США, то этот показатель составляет 42% от ВВП, что достаточно близко к аналогичным показателям Канады, Австралии и Швейцарии. На рынках Италии, Германии и Франции показатель капитализации рынка относительно ВВП более низкий.

Однако уровень капитализации в отношении к ВВП стран часто не столько говорит о развитости или отсталости национального рынка акций, сколько характеризует подход компании определенной страны к мобилизации ресурсов на финансовом рынке. Именно компании Италии, Германии и Франции традиционно отдают предпочтение не выпуску акций, а привлечению банковских кредитов. Таким образом, выпуск акций как основного источника мобилизации средств на финансовом рынке характерен не для всех развитых стран.

Что касается финансирования инвестирования, то роль акционерного капитала в этом процессе даже в наиболее промышленно развитых странах неодинакова. Так, если в Великобритании и Франции на акции приходится значительная часть привлеченных компаниями капитальных средств (соответственно 20,9 и 12,4%), то в США этот показатель составляет 7,4%, в Германии - 5,1%, а в Японии - 0,7%. Таким образом, в пятерке промышленно развитых стран, капитальные вложения финансируются не столько за счет выпуска акций, сколько путем получения банковских займов. Рынок акций играет важную роль в переливе капитала из одной отрасли в другую, нежели в абсолютном накоплении капитала.

Рейтинговые места в мировой классификации развитых рынков ценных бумаг распределились в такой последовательности: США, Япония, Великобритания, Германия, Франция, Канада, Швейцария, Италия, Австралия. Что касается возникающих и развивающихся рынков в последние десятилетия, то наиболее существенные изменения на международном фондовом рынке, обусловлены именно быстрым ростом национальных рынков стран Латинской Америки и Азии, отдельные из них, достигли качественных и количественных критериев развитых фондовых рынков.