16. Расчет чистого дисконтированного дохода. Понятие индекса доходности.

Расчёт чистого дисконтированного дохода (ЧДД).

Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени есть показатель - чистая текущая приведенная стоимость проекта.

Pt – объем генерируемых проектом денежных средств

t – Продолжительность в годах

d– норма дисконта;

n–периода действия проекта в годах;

Io – первоначальные инвестиции.

В случае когда инвестиционные расходы осуществляются в течении ряда лет:

I_t – инвестиционные затраты в периоде t

NPV > 0, принятие проекта целесообразно

NPV < 0, следует отвергнуть проект

NPV = 0, проект не является убыточным, но следует от него отказаться

При рассмотрении нескольких вариантов реализации проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

Понятие индекса доходности (показатель рентабельности инвестиций):

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в «физических» объемах инвестиций производства или продаж. Поэтому применение метода чистой текущей стоимости ограничена для сопоставления различных проектов. Большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. В этом случае используют показатель рентабельности инвестиций:

где PVP (Present Value of Payments) - дисконтированный поток денежных средств;

PW (Present Value of Investment) - дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

Очевидно, что если: ИД > 1, то проект следует принять; ИД < 1, то проект следует отвергнуть; ИД = 1 , то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением ЧДД.

Индекс доходности характеризует относительную отдачу проекта на вложение в него средства.

Может рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

17. Внутренняя норма доходности как один из сложных методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Срок окупаемости инвестиций как современный показатель эффективности инвестиционных проектов.

Этот показатель более точно, чем другие, эффективность вложений в проект, предприятие и т.д. на определенном этапе времени характеризует показатель внутренней нормы прибыли (IRR - Internal Rate of Return).

На практике внутренняя норма прибыли представляет собой такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, то есть чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам.

NPV=0

Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам.

Это означает, что предполагается полная капитализация чистых доходов, то есть все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности.

Показатель внутренней нормы прибыли определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. Вместе с тем его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если показатель ВНП превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

ВНП находится методом итерации:

1)выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV; при одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом - выше нуля;

2)значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция):

где d₁ - норма дисконта, при которой NPV положительна;

NPV₁ - величина положительной NPV:

d₂ - норма дисконта, при которой NPV отрицательна;

NPV₂ - величина отрицательной NPV.

Внутренняя норма прибыли легко сопоставляется с барьерным коэффициентом фирмы - это минимальный уровень дохода, на который фирма согласна пойти при инвестировании средств. Если ВНП меньше, чем барьерный коэффициент, выбранный фирмой, то проект капиталовложения будет отклонен.

Главный недостаток IRR – не позволяет сравнивать размеры доходов разных вариантов проекта.

Срок окупаемости инвестиций как современный показатель эффективности инвестиционных проектов.

Период окупаемости без учета дисконтирования. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать на себя, то есть весь объем генерируемых потоков денежных средств, куда входят сумма чистой прибыли и амортизация, направляются на возврат первоначально инвестированного кап-ла.

РР = Iо / Р

РР – период,

Iо – первоначальные инвестиции,

Р – чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта, среднегодовая чистая прибыль.

Показывает, за какой период будет получена чистая прибыль равная первоначально авансированному капиталу.

Недостатком является то, что он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости, т.е. не может применяться при выборе вариантов разных по продолжительности осуществления. Применить его можно в ситуации, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблем ликвидности, а не прибыльности проекта. Главное чтобы инвестиции окупались как можно скорее.

Метод хорош также в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска потому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.