2.Экономическая эффективность инвестиций

На основании “Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция, исправленная и дополненная)” /Под ред. В.В. Косова, В.Н. Лившица, А.Г. Шахназарова. – М., Издательство “Экономика”, 2000, эффективность инвестиционных проектов – категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект (ИП), целям и интересам его участников. В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла, то есть насколько эффективно будет действовать этот проект на протяжении всего запланированного срока действия;

• моделирование денежных потоков, включающих все денежные поступления, связанные с осуществлением данного проекта;

• сопоставимость условий сравнения с другими проектами. Возможность разработать альтернативный, или второй план проектов, что позволит выбрать лучший проект;

• принцип положительности и максимум эффекта;

• учет фактора времени. При оценке эффективности данного проекта, должны учитываться аспекты времени;

• сравнение состояний “с проектом” и “без проекта”. На данном этапе сравнивается результат достижения цели если бы был осуществлен проект, и если бы работы производились без ИП на основании спонтанных решений;

• учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности ИП должны учитываться все возможные экономические, социальные, политические, экологические и др. последствия его реализации;

• учет наличия разных участников проекта;

• многоэтапность оценки. Для достижения максимума эффективности, проект должен дополняться и корректироваться на каждом этапе его разработки;

• учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

• учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

При проектировании долгосрочного плана назначения мероприятий по развитию дорожной сети необходимо определить общественную значимость данного проекта. При этом оценка должна проходить в два этапа. Первый этап состоит в расчете показателя эффективности в целом. Если проект окажется не эффективным при его использовании, то его необходимо либо пересмотреть и переработать или же не применять его совсем.

Второй этап состоит в уточнении состава участников и определении финансовой реализуемости и эффективности участия в проекте каждого из них.

В качестве основных показателей, используемых для расчета эффективности ИП, рекомендуются:

• чистый доход (ЧД);

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• внутренняя норма доходности (ВНД);

• потребность в дополнительном финансировании;

• индексы доходности затрат и инвестиций;

• срок окупаемости;

• группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.

Чистый доход – накопленный эффект за расчетный период, который определяется по формуле:

(2.1)

где: - денежный поток на шаге расчетного периода ;

- сумма денежных потоков, накопленная в течение всего

расчетного периода, .

Чистый дисконтированный доход – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, который выражается в виде:

(2.2)

где: - дисконтированный денежный поток на шаге ;

- коэффициент дисконтирования, позволяющий привести размер будущих затрат к текущему периоду.

ЧД и ЧДД измеряются в суммарных денежных поступлениях, поэтому для расчета эффективности проекта инвестиций в ремонт дорожной сети региона не могут быть использованы в силу специфики экономического механизма автомобильно-дорожного комплекса. Особенность АДК состоит в том, что множество пользователей и перевозчиков принадлежат различным структурам, которые не ведут учета денежных сбережений, полученных за счет улучшения дорожных условий. Нет системы учета этих сбережений и на государственном уровне, поэтому суммарный эффект не может быть определен и принят в качестве критерия.

Индекс доходности характеризуется “отдачей проекта” на вложенные средства. Индекс доходности затрат это отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков, при этом денежные притоки дорожного хозяйства, как объекта инвестиций, неконтролируемы системой, а денежные оттоки контролируются и регламентируются государственными и региональными органами.

В связи с этим, индекс доходности затрат также не является достаточно адекватным критерием оценки эффективности расходов на ремонт дорожных объектов. Предлагаемые методы оценки эффективности инвестиционных проектов предлагают наличие системы точного учета затрат на ИП и денежных поступлений, что возможно только применительно к предприятию, выпускающему и реализующему конкретную продукцию или услуги. В этом случае эффективность инвестиций, вложенных в любые проекты, направленные на развитие, модернизацию или реконструкцию предприятия может быть оценка по всем приведенным выше критериям.