Процентные ставки

(INTEREST RATES)

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Цикл общей деловой активности и состояние финансовых рынков в зна­чительной степени определяются процентными ставками. Изменение процентных ставок или ожиданий относительно их будущего уровня имеет далеко идущие последствия. Рост процентных ставок вызывает снижение уровня потребления и соответствующее сокращение объема розничных продаж, что приводит к снижению корпоративных доходов, падению курсов акций и росту безработицы.

Неблагоприятное влияние падающих корпоративных доходов на ры­нок акций усугубляется еще и тем, что рост процентных ставок делает более привлекательными инвестиции в процентные финансовые ин­струменты, что приводит к оттоку денежных средств с рынка акций.

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

Повышение процентных ставок обычно приводит к падению рынка ак­ций, а снижение ставок — к его росту.

На следующем рисунке показаны графики промышленного индекса ДоуДжонса и 4месячного индикатора скорости изменения базисной процентной ставки. Стрелками «покупка» обозначены моменты сниже­ния процентных ставок (индикатор опускается ниже нулевого уровня), а стрелками «продажа» — моменты, когда процентные ставки повыша­лись. Данный пример демонстрирует наличие сильной корреляции между процентными ставками и рынком акций.

Ставки по корпоративным облигациям (Corporate Bond Rates)

Для финансирования своей деятельности корпорации, как и правитель­ства, выпускают облигации. Корпоративные облигации считаются ме­нее надежными, чем казначейские, и в качестве компенсации повышенного риска они предлагают более высокую доходность. Уро­вень доходности конкретной корпоративной облигации зависит от мно­жества факторов, наиболее важными из которых являются финансовое состояние корпорации и текущий уровень процентных ставок. Суще­ствует ряд аналитических агентств, которые составляют рейтинги раз­личных облигаций, помогая инвесторам оценить их качество.

Доходность корпоративных облигаций используется при расчете ин­декса уверенности (Confidence Index), публикуемого журналом Вапоп'5 с 1932 года. Этот индекс оценивает «уверенность» инвесторов в перс­пективах развития экономики путем сравнения показателей доходно­сти высоконадежных и спекулятивных облигаций.

Если экономическая ситуация вызывает оптимизм у инвесторов, вложения в спекулятивные облигации обычно увеличиваются, что приводит к снижению их доходности и росту индекса увереннос­ти. С другой стороны, если инвесторы настроены пессимистично, вложения в спекулятивные облигации чаще всего сокращаются — предпочтительнее становятся консервативные высоконадежные облигации, что вызывает снижение доходности последних и па­дение индекса уверенности.

Учетная ставка (Discount Rate)

Учетная ставка — это процентная ставка, по которой Федеральная ре­зервная система предоставляет ссуды банкам, входящим в ее состав. Банки в свою очередь используют учетную ставку как базовую ставку по ссудам, предоставляемым клиентам. Учетная ставка устанавлива­ется Советом управляющих Федеральной резервной системы, который состоит из семи членов, назначаемых президентом США.

В отличие от большинства других процентных ставок, учетная став­ка не подвержена ежедневным колебаниям. Она изменяется только по решению Совета управляющих ФРС в случае необходимости тем или иным образом оказать влияние на развитие экономики. В пери­оды спадов Совет обычно снижает процентные ставки, чтобы сде­лать займы более доступными и увеличить потребление. При повышении уровня инфляции Совет увеличивает процентные став­ки, чтобы ограничить объемы заимствования и потребления, спо­собствуя тем самым замедлению роста цен.