Коэффициент срочной ликвидности (Quick ratio, qr) характеризует отношение наиболее ликвидной части оборотных средств к краткосрочным обязательствам. Рассчитывается по формуле:

QR = (Денежные средства + Краткосрочные инвестиции + Счета и векселя к получению) / Текущие обязательства = (Cash + Marketable Sec.+ Accounts Receivable) / CL

При расчете показателя используются средние значения переменных за период.

Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет наличных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Рекомендуемое значе­ние данного показателя: 0,8-1.

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio, CR) рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. Согласно между­народной практике, значения коэффициента ликвидности долж­ны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств долж­но быть, по крайней мере, достаточно для погашения кратко­срочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Рассчитывается по формуле:

CR = Текущие активы / Текущие обязательства = TCA / TCL.

При расчете показателя используются средние значения переменных за период.

Однако нельзя провести сравнение предприятий по уровню данного показателя, так как он зависит от сферы деятельности, структуры и качества активов, длительности производственного цикла, скорости погашения кредиторской задолженности и т. д. Его целесообразно использовать только при изучении динамики на данном предприятии, что позволит сделать предварительные выводы об улучшении или ухудшении ситуации. Данный показатель может ввести в заблуждение, потому что предприятия, накопившие большие материальные запасы, часть которых трудно реализовать, могут оказаться платежеспособными по результативному значению коэффициента общей ликвидности. Поэтому предпочтение отдается промежуточному коэффициенту ликвидности. Значения показателей ликвидности должны изучаться в динамике их изменения и с учетом специфики структуры и качества (ликвидности) активов. Они персонифицируются по отраслям и видам хозяйственной деятельности и не могут быть предложены как некий универсальный норматив. Их анализ должен производиться исключительно с учетом динамики состава, структуры и ликвидности активов.

Так, например, было бы расточительно формировать источники финансирования приобретения высоколиквидных товарных запасов в оптовой или розничной торговле за счет устойчивых источников финансирования. Как правило, источником их формирования являются кредиторская задолженность перед поставщиками товаров или, в крайнем случае, (в оптовой торговле) – краткосрочные кредиты и займы. Однако в этом случае, значения коэффициента текущей ликвидности вряд ли может достичь нормативного уровня. Впрочем, торговые организации придерживаются политики минимальных остатков денежных средств на расчетном счете, что может проявляться на дату составления баланса практически в полном обнулении расчетного счета, а портфельных инвестиций в финансовые активы они также не создают. Это может явиться причиной того, что и коэффициент абсолютной ликвидности также будет находиться на уровне ниже нормативного.

В то же время, у производственных организаций, особенно с длительным производственным и операционным циклом, значительными объемами низколиквидных затрат незавершенного производства в оборотных активах, даже двух- трехкратное превышение оборотных активов над текущими обязательствами не гарантирует возможность их своевременного погашения.

По-видимому, при анализе коэффициентов ликвидности и их динамики необходимо учитывать особенности типов финансирования бизнеса и особенности самого бизнеса. Особенно трудно оценивать динамику коэффициентов в многопрофильных компаниях, построенных по принципу конгломератов, или при проведении реструктуризации многопродуктового бизнеса. Таким образом, к оценке динамики коэффициентов ликвидности нельзя подходить механистически.

В западной практике для оценки ликвидности предприятия используется сравнительный метод, при котором расчетные значения коэффициентов сравниваются со среднеотраслевыми значениями. Несмотря на то, что оптимальные значения коэффициентов ликвидности для определенной отрасли и определенного предприятия уникальны, в качестве ориентира нередко используют следующие значения:

-для коэффициента общей ликвидности - > 2,

-для коэффициента абсолютной ликвидности – 0,2 – 0,3,

-для коэффициента промежуточной ликвидности – 0,9 – 1,0.

В России Министерством экономики РФ ПРИКАЗОМ от 1 октября 1997 года № 118 утверждены методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия, где рекомендованы некоторые коэффициенты для аналитической работы в организациях с конкретным значением. В частности по коэффициентам ликвидности и платежеспособности:

-для коэффициента общей ликвидности – от 1 до 2,

-для коэффициента абсолютной (срочной) ликвидности – 1 и >1,

-для коэффициента промежуточной ликвидности – 0,5 – 0,7.

Однако, оптимальных значений коэффициентов ликвидности организаций различных сфер деятельности не существует, это связано с отсутствием надлежащей статистической базы. Поэтому в Российской практике следует обращать внимание, прежде всего, на динамику изменения коэффициентов. Так, тенденция постоянного сниже­ния показателя, безусловно, должна насторожить аналитика.

Помимо коэффициентов ликвидности в методиках анализа широко используется показатель, характеризующий обеспеченность активов собственными оборотными средствами (СОС). Данный показатель характеризует степень участия собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов.

Базовая формула для его определения имеет вид:

Собственный капитал — Внеоборотные активы

К обеспеченности СОС = Оборотные активы

Другой способ расчета показателя:

Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

К обеспеченности NWC = Оборотные активы

Следует иметь в виду, что результаты расчетов показателей совпадут лишь при отсутствии в составе пассивов долгосрочных обязательств. Расчет показателя должен быть уточнен с учетом того, что долгосрочные заемные средства предназначены для формирования долгосрочных активов. В этом случае коэффициент обеспеченности СОС рассчитывается по формуле:

Собственный ₊ Долгосрочные - Внеоборотные капитал обязательства активы

Оборотные активы

Представленный в таком виде показатель предполагает, что для формирования долгосрочных активов (основных средств) используются как собственный, так и долгосрочный заемный капитал. В про­тивном случае значение данного показателя будет необоснованно сниженным.

Чтобы повысить достоверность внешнего анализа платежеспособности, необходимо выяснить следующее:

• возможность свободного распоряжения активами (не являются ли активы предметами залога);

• возможность быстрой утраты ценности актива вследствие его морального или физического износа (данное требование является особенно важным при анализе предприятий пищевой промышленности, фармакологической отрасли промышленности, торговых предприятий и др.);

• доступность активов для текущего распоряжения (например, наличие замороженных счетов денежных средств);

• контролируемость активов (для кредитора важно располагать информацией о способности заемщика быстро переместить или сокрыть актив, например, перевести денежные средства с одного счета на другой, сведения о котором недоступны кре­диторам);

• наличие условных (потенциальных) обязательств. Такого рода обязательства могут представлять серьезный риск для текущей платежеспособности предприятия. К ним, в частности, отно­сятся гарантийные обязательства, потенциальные обязатель­ства, которые могут возникнуть вследствие неблагоприятного решения по судебному разбирательству, и др.

Более глубокий анализ текущей платежеспособности предпола­гает использование дополнительных инструментов, позволяющих уточнить следующие позиции:

• качественный состав оборотных активов и краткосрочных обязательств;

• скорость оборота оборотных активов и ее соответствие скорости оборота обязательств;

• типичность или соответствие значений показателей, рассчитываемых по их состоянию на конец периода, данным в тече­ние года. Для сезонных предприятий этот фактор может иметь большое значение;

• учетную политику оценки статей активов и пассивов.

Коэффициент отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности может погасить предприятие в ближайшее время. Характеризует платежеспособность на дату составления бухгалтерского баланса.

Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов, так как для этой группы активов практически нет опасности потери стоимости в случае ликвидации предприятия, и не существует никакого временного лага для превращения их в платежные средства. Значение этого коэффициента признается достаточным, если он выше 1.

Следует отметить, что сам по себе уровень коэффициента абсолютной ликвидности еще не является признаком плохой или хорошей платежеспособности. При оценке его величины необходимо учитывать скорость оборота средств в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств. Если платежные средства оборачиваются быстрее, чем период возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной.

Однако, оптимальных значений показателей платежеспособности для организации различных сфер деятельности не существует. Это связано с отсутствием надлежащей статистической базы. Поэтому в российской практике, тем более в отрасли сельское хозяйство, при анализе платежеспособности рекомендуется обращать внимание на динамику показателей.

Характеристика причин неплатежеспособности

Анализируя результативное значение коэффициентов платежеспособности, следует иметь в виду, что их величина является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить довольно приблизительно. Например, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности зависит от ее оборачиваемости, доли просроченных и не реальных для взыскания платежей. Поэтому повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета. По мнению многих ученых-экономистов, например, Бернстайн Л.А., коэффициенты платежеспособности могут использоваться только на начальном этапе анализа платежеспособности. А, по мнению Ефимовой О.В. оценка платежеспособности предприятия должна проводится на основании изучения источников притока и оттока денежных средств.

Для оперативного анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, погашения дебиторской задолженности, рекомендуется составлять платежный календарь, в котором с одной стороны, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой – платежные обязательства за тот же период.

Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, недостаток собственных источников самофинансирования предприятия, высокий процент налогообложения.

Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования.

Для выяснения причин изменения показателей платежеспособности, необходимо выполнить анализ финансового плана. Для этого данные отчета о движении денежных средств, а так же отчета о финансовых результатах сравнивают с данными финансового плана. Вначале устанавливают выполнение плана по поступлению денежных средств от реализации продукции, работ, услуг, выявляются причины изменения суммы выручки и выявляются резервы ее увеличения. Особое внимание нужно обратить на использование денежных средств, так как их нерациональное использование может привести к финансовым затруднениям.

Расходная часть финансового плана анализируется по каждой статье с выяснением причин перерасхода, который может быть оправданным и неоправданным. По итогам анализа финансового плана должны быть выявлены резервы увеличения планомерного притока денежных средств для обеспечения стабильной платежеспособности предприятия в перспективе.

1 Основные черты вертикального анализа:

1. переход к относительным показателям позволяет проводить сравнительный анализ предприятий с учетом отраслевой специфики и других характеристик;

2. относительные показатели сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые существенно искажают абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затрудняют их сопоставление в динамике.

2 Строится график возможного развития организации. Определяется среднегодовой темп прироста и рассчитывается прогнозное значение показателя. Это самый простой способ финансового прогнозирования. Сейчас на уровне отдельной организации расчетным периодом времени является месяц или квартал.

3 Второй способ расчета СОС основан на определении разности между величиной оборотных средств и суммой краткосроч­ных обязательств (итог раздела 2 строка 290; итог раздела 5 — строка 690). Эту величину чаще называют чистыми оборотными активами (ЧОА). Этот способ расчета позволяет оптимизировать величину собственного оборотного капитала за счет обоснования ин­вестиций в отдельные виды оборотных активов (кроме де­нежных средств), а также управления структурой текущих обязательств. Кроме того, он дает возможность выявить причины изменения ЧОА за счет удлинения или сокращения длительности отдельных стадий производственно-коммер­ческого цикла. Именно поэтому данный способ расчета ис­пользуется в международной практике.

Эффективное управление оборотным капиталом пред­полагает минимизацию вложений в оборотные активы и максимальное использование краткосрочных обязательств для обеспечения заданного объема продаж.

4 Коэффициент износа зависит от принятой ме­тодики начисления амортизационных отчислений и не отражает в полной мере фактического износа основных средств (амортизация представляет собой процесс распределения на готовую продукцию единовременных затрат в основные средства). В частности, на законсервированное оборудование и транспортные средства начисляется амортизация на полное восстановление, т.е. физически эти средства не снашиваются, но общая оценка изношенности основных средств меняется. Аналогично, коэффициент годности не дает точной оценки их текущей стоимости. Это связано с темпом инфляции, состоянием конъюнктуры и спроса, правильностью определения полезного срока эксплуатации основных средств и т.д. Однако, не смотря на условность показателей изношенности и годности, они имеют опре­деленное аналитическое значение.

5 Информация об изменении в организационной структуре управления, открытии новых видов деятельности предприятия, особенностях работы с контрагентами и др. обычно содержится в пояснительной записке к годовой бухгалтерской отчетности.

Полученные при сравнении результаты справедливы только в том случае, если на предприятии за это время не произошло значительных изменений как финансового, так и организационного порядка. Финансовые изменения означа­ют, например, инвестиции в анализируемое предприятие, результатом чего яви­лось значительное расширение производства и, как следствие - динамика ито­гов. Изменения организационного порядка могут означать, например, струк­турную перестройку и перепрофилирование производства. Соответственно, данные по результатам за год будут несравнимы с полученными в предыдущий период. Особым видом изменений выступает совокупность организационно-финансовых изменений. Например, имели место инвестиции в предприятие и частично за счет этих средств, а частично за счет собственных предприятие от­крыло дочернее предприятие

6 Значение данного показателя обусловле­но отраслевыми особенностями, предопределяющими специфику кругооборота средств на предприятии. В ходе анализа структуры активов следует выяснить причины резкого изменения данного коэффициента (если это имеет место) за отчетный период.

7 Анализ структуры пассива баланса показывает, как меняется стратегия финансирования бизнеса: если увеличивается удельный вес показателей собственного капитала и долгосрочных обязательств в валюте баланса, то это свидетельствует об изменении стратегии финансирования в направлении увеличения доли устойчивых источ­ников, что приводит к увеличению устойчивости бизнеса и одновре­менно к росту затрат на его финансирование.

8 Более точно оценить ликвидность баланса можно на основе проведенного внутреннего анализа финансового состояния. В этом случае, сумма по каждой балансовой статье, входящей в какую либо из первых трех групп актива и пассива, разбивается на части, соответствующие различным срокам превращения в денежные средства для активных статей и различным срокам погашения обязательств для пассивных статей: до 3-х месяцев; от 3-х до 6-ти месяцев; от 6-ти месяцев до года; свыше года. Так разбиваются, в первую очередь, суммы по статьям, отражающим дебиторскую задолженность и прочие активы, кредиторскую задолженность и прочие пассивы, а также краткосрочные кредиты и заемные средства. Для распределения по срокам превращения в денежные средства сумм по статьям раздела 2 актива используются величины запасов в днях оборота. Далее суммируются величины по активу с одинаковыми интервалами изменения ликвидности и величины по пассиву с одинаковыми интервалами изменения строка погашения задолженности. В результате получаем итоги по 4 группам по активу (не считая трудно реализуемых активов и постоянных пассивов). Анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения которых в денежные средства равен сроку погашения обязательств. Сопоставление итогов 1 группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1 (сроки до 3-х месяцев), отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение итогов 2 группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2 (сроки от 3-х до 6-ти месяцев), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для 3 и 4 групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.

11