30. Валютный рынок и механизм его функционирования. Операции с кредитным плечом.

Валютный рынок – это сфера экономических отношений, где осуществляются операции по покупке, продаже и обмену иностранной валюты и платежных документов также в иностранной валюте.

Первоначально валютный рынок играл вспомогательную роль по отношению к рынкам товаров и капиталов. Его функция состоя­ла в том, чтобы обслуживать международные потоки товаров и капиталов. Однако начиная с 70-х годов валютный рынок приоб­рел самостоятельное значение как особая сфера приложения ка­питала. Его участники нередко делают целые состояния на ва­лютных сделках. Операции с валютой осуществляются на специальных валютных биржах.

Валютные курсы нестабильны. В связи с этим у участников валютного рынка появилось стремление к страхо­ванию сделок и капиталов от его превратностей. Такие действия получили название хеджирования. Хеджирование — метод про­дажи валюты с поставкой ее на определенную дату по установ­ленному в момент заключения сделки курсу. Хеджирование осу­ществляется на базе срочных (фьючерсных) контрактов и валют­ных опционов.

Суть срочных контрактов состоит в следующем. Предположим, японская автомобильная фирма продала в США автомобили на 100 млн. долл. с оплатой в долларах на определенную дату. Одно­временно она заключила срочный контракт на приобретение иен за доллары по курсу 120 иен за доллар. На определенную дату курс доллара по отношению к иене упал до 110 иен. Но автомобильная фирма застраховала себя от убытков, заключив срочный контракт. Она обменяла полученные 100 млн. долл. по курсу 120 иен за дол­лар.

Часто применяется перекрестное хеджирование. Фирмы страху­ются как от падения, так и от повышения курсов валюты. Они од­новременно заключают контракты, предусматривающие повышение и понижение валютного курса. Потери от одного контракта ком­пенсируются доходами от другого. Величина же капитала остается неизменной.

Валютный опцион. Опцион дает право его владельцу купить или продать определенное количество валюты в течение какого-то периода по определенному валютному курсу. За пользование этим правом владелец опциона выплачивает премию. Если валютный курс в течение этого периода повысился, то владелец опциона получает разницу в валютном курсе. Это его прибыль. Если валютный курс понизился, потери владельца опциона ограничиваются премией, которую он уплатил за опцион.

Рынок евровалют и ценных бумаг. Образование рынка еврова­лют и ценных бумаг свидетельствует о появлении новых моментов в функционировании валютного рынка и рынков капитала. Они от­ражают тенденцию к растущей интернационализации финансовой системы. Эти рынки мобилизуют капиталы и распределяют их в глобальном масштабе.

Евровалютный рынок — это международный рынок кратко­срочных и среднесрочных кредитов. Он основывается на кредитных операциях, совершаемых с национальной валютой за пределами страны се происхождения. "Евро" не означает, что рынок ограни­чен пределами Западной Европы, а свидетельствует о том, что ва­люта (доллар, марка, иена) находится на счетах зарубежных бан­ков, которые используют ее для предоставления кредитов.

В основе кредитной деятельности лежат евровалютные депози­ты. Резиденты одной страны помещают деньги на счета банка дру­гой с целью получения более высокой ставки процента. Срочные депозиты имеют способность перемещаться от одного владельца к другому в форме депозитных сертификатов. Последние представля­ют собой банковские расписки в получении денежного депозита, не подлежащего изъятию в течение обусловленного периода. Сертифи­кат приносит проценты. При этом вкладчик имеет возможность получить деньги до истечения срока действия сертификата, продав его на рынке. Сертификат становится предметом сделок. Евробанки переуступают друг другу права на депозиты, несколько повышая величину процента. Сделка совершается на короткий срок (1—3 ме­сяца). Цель межбанковских операций с депозитами — расширение возможностей кредитования: чем больше объем депозитов, тем больше кредитов способны предоставлять евробанки конечному за­емщику.

На международном рынке ценных бумаг продаются еврооблига­ции и евроакции. Еврооблигации - это ценная бумага, приносящая проценты. Ее эмитенты, посредники и покупатели не являются резидентами страны, валюта которой используется при эмиссии. Процент по еврооблигациям может быть фиксированным или "плавающим", последний повышает их привлекательность в условиях инфляции. Некоторые выпуски еврооблигаций могут конвертиро­ваться в акции или иметь варрант на покупку акций компании. Варрант - ручательство, дающее владельцу облигации право в течение определенного времени покупать облигации или акции до­полнительных выпусков по обусловленной цене. Часто еврооблига­ции выпускаются в двухвалютном варианте: в одной валюте с пра­вом конверсии в другую. При эмиссии еврооблигаций применяются и коллективные валюты — СДР, ЭКЮ.

Евроакция — ценная бумага, приносящая дивиденд. Выпускает­ся транснациональными корпорациями и продается лицам, не яв­ляющимся гражданами страны эмиссии, за валюту, отличную от национальной. Евроакции не подлежат национальному регулирова­нию какой-либо страны.

Рынки евровалют и еврооблигаций весьма конкурентные и эф­фективные. Они облегчают движение финансовых ресурсов от вла­дельцев сбережений к инвесторам через национальные границы и с низкими издержками. Рынки капиталов помогают финансировать возникающие периодически дефициты платежных балансов по те­кущим операциям. Вместе с тем они оказывают давление на кон­курирующие с ними национальные банковские системы.

Государственное регулирование валютных курсов, формы госу­дарственного регулирования разнообразны. Центральный банк мо­жет осуществить блокирование валюты, когда запрещаются обмен национальной валюты на иностранную и приобретение за нацио­нальную валюту товаров и услуг за границей.

Государство может создать множественную валютную систему, предполагающую установление различных обменных курсов нацио­нальной валюты в зависимости от характера сделки.

Проблема конвертируемости рубля. Конвертируемость рубля зависит от многих обстоятельств — покупательной способности рубля на внутреннем рынке, состояния платежного баланса, золо­товалютных резервов, внешней задолженности.

Переходить к конвертабельности рубля в условиях экономического кризиса сложно. Дефицитная экономика, инфляция — серьезные препятствия для укрепления валюты. Но конвертируемость валюты одновременно является и средством оздоровления экономики. Полно­ценный рубль создает мощные стимулы для производства.

Прежде чем вводить конвертируемость рубля, необходимо ста­билизировать экономику, вовлечь в рыночный оборот землю, жилье, некоторые элементы основных фондов. Эти действия невоз­можны без поддержки МВФ.

Валютный курс определяется сейчас не только и не столько покупательной способностью денег, сколько спросом и предложением на международном валютном рынке, дви­жением долго- и краткосрочных капиталов, ставками процентов. Считать необоснованным валютный курс рубля, опираясь на оцен­ку его внутренним рынком товаров и услуг, было бы неправильно.

Курс рубля в долларах отражает совокупность неблагоприятных тенденций в развитии экономики России и ее участия в междуна­родном разделении труда.