- •Оценка экономической эффективности инвестиций Учебное пособие
- •Содержание
- •Введение
- •Основы современной теории инвестиций
- •Понятие об инвестициях и их классификация
- •Инвестиционная деятельность. Источники инвестиций
- •Доходность инвестиций
- •Правовое регулирование инвестиционной деятельности
- •Классификация показателей экономической эффективности инвестиций
- •Статическиеметоды оценки эффективности инвестиционных проектов
- •3.1. Абсолютная эффективность
- •3.2. Сравнительная эффективность
- •3.3. Методика приведения сравниваемых вариантов в сопоставимый вид
- •3.4. Учет сопряженных затрат при сравнительной оценке экономической эффективности капитальных вложений
- •3.5. Учет фактора времени при определении сравнительной экономической эффективности капитальных вложений
- •Особенности оценки эффективности реконструкции и нового строительства (расширения) действующих производств
- •Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Основы финансовой математики
- •4.1.1. Расчет наращенных сумм по простым и сложным процентным ставкам
- •Номинальная и эффективная ставки процентов
- •4.1.3. Приведенная (дисконтированная) стоимость
- •4.1.4. Постоянные потоки платежей
- •4.1.4.1. Наращенная сумма обычной ренты
- •4.1.4.2. Современная величина обычной ренты
- •4.2. Анализ эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений)
- •4.2.1. Принципы принятия инвестиционных решений
- •4.2.1.1. Корректировка на индекс инфляции будущих поступлений
- •4.2.1.2. Корректировка коэффициента дисконтирования
- •4.3. Показатели эффективности инвестиционных проектов
- •4.3.1. Чистый доход
- •4.3.2. Чистый дисконтированный доход (чдд, npv, интегральный эффект)
- •4.3.3. Индекс доходности (рентабельности) инвестиций
- •4.3.4. Внутренняя норма доходности
- •4.3.5. Срок окупаемости инвестиций
- •5. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия
- •5.1. Пространственная оптимизация инвестиционного портфеля
- •5.2. Временная оптимизация инвестиционного портфеля
- •6. Оценка устойчивости инвестиционных проектов
- •6.1. Укрупненная оценка устойчивости проекта
- •6.2. Метод расчета уровней безубыточности
- •6.3. Метод вариации параметров (имитационная модель оценки рисков)
- •6.4. Анализ вероятностей
- •6.5. Оценка ожидаемого эффекта с учетом количественных характеристик неопределенности
- •7. Оценка эффективности инвестиционных проектов при различных схемах финансирования
- •7.1. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта без использования кредита
- •7.2. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта с использованием кредита
- •8. Методические указания к выполнению контрольных работ, домашних заданий и варианты задач для самостоятельного решения
- •Задача 2
- •Задача 3
- •Задача 4
- •Задача 5
- •Задача 6
- •Задача 7
- •Задача 8
- •Задача 9
- •Задача 10
- •Задача 11
- •Задача 12
- •Задача 13
- •Задача 14
- •Задача 15
- •Задача 16
- •Задача 17
- •Задача 18
- •Задача 19
- •Задача 20
- •Задача 21
- •Задача 22
- •Задача 23
- •Задача 24
- •Задача 25
- •Задача 26
- •Задача 17
- •Задача 25
- •Задача 26
- •Варианты заданий к третьему домашнему заданию для очников и контрольной работе №2 для заочников Задача
- •Библиографический список
- •Оценка экономической эффективности инвестиций
5.2. Временная оптимизация инвестиционного портфеля
Она предлагает следующую ситуацию:
-
общая сумма финансовых ресурсов предприятия в плановом году ограничена;
-
имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов предприятия не могут быть реализованы в плановом году, однако в следующем году они могут быть реализованы.
Решение о формировании оптимального инвестиционного портфеля сводится к оптимальному распределению инвестиционных проектов по двум годам.
Порядок расчетов:
-
По каждому проекту рассчитывается специальный индекс – индекс возможных потерь, характеризующий величину относительных потерь ЧДД, если проект будет отсрочен к исполнению на 1 год, т.е. его реализация начнется не в плановом году, а в следующем за ним году. Индекс возможных потерь рассчитывается по формуле
,
где ЧДДпл и ЧДДсл – ЧДД проекта, если его реализация начнется соответственно в плановом и следующем годах; И – величина инвестиций по проекту.
В свою очередь ЧДДсл рассчитывается по формуле
.
Разность показывает потери ЧДД в случае отсрочки инвестиционного проекта к реализации.
-
Реализация проектов (или их частей), имеющих минимальный индекс возможных потерь, переносится на следующий год.
Пример 5.3. Имеется 3 инвестиционных проекта А, Б, В и необходимо сформировать оптимальный инвестиционный портфель, если объем инвестиций предприятия ограничен суммой 400 тыс. руб. Предполагаемая цена капитала 10% годовых.
Исходные данные к расчету (табл. 5.4).
Таблица 5.4
Проект |
Инвестиции, тыс. руб |
Доходы по годам, тыс. руб. |
||
1 |
2 |
3 |
||
А Б В |
-200 -240 -220 |
80 100 140 |
100 180 140 |
180 140 100 |
итого |
660 |
|
|
|
Решение:
ЧДД по проектам рассчитан в предыдущем примере.
-
Рассчитаем потери ЧДД и индекс возможных потерь, если реализация каждого проекта будет отложена на 1 год (табл. 5.5).
Таблица 5.5
Проект |
И, тыс. руб. |
ЧДДпл |
Потери ЧДД |
Индекс возможных потерь J |
||
А |
-200 |
91 |
0,909 |
|||
Б |
-240 |
105 |
0,909 |
|||
В |
-220 |
98 |
0,909 |
Из табл. 5.5 видно, что минимальный индекс возможных потерь J у проекта Б, следовательно, именно его реализацию можно отложить на 1 год, затем проект В, а затем проект А.
-
Сформируем оптимальный инвестиционный портфель на 2 года (табл. 5.6).
Таблица 5.6
Проект |
Общий объем инвестиций, тыс. руб. |
Часть инвестиций, включаемая в портфель, % |
ЧДД, тыс. руб. |
Плановый год |
|||
А |
-200 |
100 |
91 |
В |
400-200=200 |
||
Итого |
-400 |
|
180,1 |
Следующий год |
|||
В |
220-200=-20 |
||
Б |
-240 |
100 |
|
Итого |
-260 |
|
103,6 |
Всего |
|
|
180,1+103,6=283,7 |
Общие потери ЧДД от переноса части инвестиционных проектов на 1 год составляют
и будут минимальными по сравнению с другими вариантами формирования инвестиционного портфеля.