5. Анализ рынка ценных бумаг. Количественный анализ. Теория эффективного рынка. (2 стр.)

Механизмы образования и использования ресурсов в значительной степени связаны с проведением активных и пассивных операций на рынке ценных бумаг. При этом всегда возникает необходимость решать:

• какие ценные бумаги (ЦБ) следует покупать, а какие - прода­вать;

• сколько ценных бумаг необходимо купить (продать);

• когда проводить операции на РЦБ и т. д.

Для принятия подобных решений необходимо проводить анализ рынка ценных бумаг. Основными целями анализа является прогнози­рование движения цен в краткосрочной, среднесрочной и долгосроч­ной перспективах, оценка риска операций с ценными бумагами.

РЦБ как эволюционирующий организм, борясь за выживание, постоянно вы­ходит из состояния равновесия. Рынок, отражающий развитие эко­номики, характеризуется долгосрочным растущим трендом. Вместе с тем, в краткосрочном периоде цены на РЦБ достаточно хаотично меняются. За периодами подъёма следуют периоды спада. Это объясняется несколькими причинами:

- Прежде всего, рынок ценных бумаг неоднороден (1.3.2). Он со­стоит из нескольких взаимосвязанных частей (сегментов), на каждом из которых продаётся свой основной вид товара (свой вид финансо­вых инструментов).

- Вторая причина «неклассического» поведения РЦБ связана с ха­рактером потребления и обработки информации участниками рынка. Этим участникам (инвесторам) для принятия решений требуется различная по характеру информация. Долгосрочные ин­весторы анализируют прежде всего фундаментальную экономиче­скую информацию. Краткосрочных инвесторов в большей степени интересуют текущие события, происходящие в стране и за рубежом психологические аспекты поведения «биржевой толпы».

Родоначальником количествен­ного анализа рыка ценных бумаг и, в частности, теории случайных блужданий считается французский математик Л. Башелье. Башелье предположил, что цены акций, облигаций и других инструментов фондового рынка, «бомбардируемые мелкими частицами новостей», изменяются случайным образом относительно своих объективных значений. Подобно частицам в жидкости, находящимся в броунов­ском движении, котировки ценных бумаг находятся в процессе случайных блужданий. При этом прибыли, получаемые на рынке в каждый произвольный момент времени, являются независимыми, идентично распределёнными случайными величинами. Поскольку ценовые изменения на рынке независимы, т. е. представляют собой случайные блуждания, то следует ожидать нор­мального распределения этих изменений с устойчивым средним зна­чением и конечной дисперсией. Данный вывод являлся следствием центральной предельной теоремы теории вероятностей. Таким обра­зом, сделано допущение, что временной ряд прибылей (доходностей) на рынке ценных бумаг представляет собой случайную выборку, рас­пределённую по нормальному закону.

Теория эффективного рынка. Эффективность рынка - это степень его реакции на новую информацию и возможность отра­жения этой информации в котировках ценных бумаг. Эффективным можно считать такой рынок, на котором стоимость ценных бумаг мгновенно реагирует на новую информацию.

две основные исходные концеп­ции рассматриваемой теории.

Первая концепция связана с рациональным поведением инвесто­ров на рынке. Эта рациональность заключается в том, что инвесто­ру оценивают акции или облигации, основываясь на их ожидаемой стоимости (или ожидаемой доходности), которая представляет собой вероятностно взвешенное среднее ожидаемых доходностей для раз­личных условий инвестирования. Делают это они рационально и не­предубеждённо, опираясь на всю имеющуюся информацию. Рацио­нальность инвесторов делает рынок ценных бумаг рациональным.

Вторая концепция связана с характером изменения цен на рынке. Считается, что поскольку рынок ценных бумаг представляет собой систему с большим числом степеней свободы (его образуют большое количество инвесторов), то текущие цены в каждый момент времени отражают всю информацию, уже имеющуюся в распоряжении каж­дого из инвесторов.

К настоящему времени в теории эффективного рынка получили развитие три направления, в соответствии с которыми рассматрива­ются слабая (текущие цены акций и облигаций полностью отражают всё, что скрыто в исторической последовательности этих цен), сильная (текущие цены акций ц облигаций отражают всю возможную информацию) и полусилъная (текущие цены ак­ций и облигаций отражают всю публичную информацию, получае­мую в результате фундаментального анализа) формы эффективности