41. Деятельность по организации биржевой торговли. Предторговый период. Порядок определения цены открытия.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредст­венно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка.Эту деятельность могут проводить только юридические лица, имеющие соответствую­щую лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществ­ляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли.Для осуществления торговли прежде всего необходимо наличие на рынке специальных торговых систем, которые, во-первых, обес­печивали бы взаимодействие продавцов и покупателей ценных бу­маг и давали бы возможность им заключать между собой сделки. Во-вторых, эти системы снабжали бы участников торгов всей необ­ходимой информацией, в частности включающей такие важные дан­ные, как виды и категории ценных бумаг, выставляемых на торги, ценовые параметры спроса и предложения, результаты заключённых сделок и многие другие данные.Потенциальные трейдеры (продавцы и покупатели Ценных бумаг) должны иметь информацию о существовании таких торговых систем, их ключевых параметрах и характеристиках, а так­же возможностях доступа к ним.

Наиболее характерным для «классической» биржевой торговли является режим основных торгов.Режим основных торгов состоит из трёх периодов: предторгового, торговой сессии и послеторгового.Целью краткосрочного (как правило, 15 минут)предторгового периода является определение цены открытия текущего торгового дня. В течение данного периода реализуется дискретный двойной аукцион с одномоментной фиксацией цены из условия максималь­ного объёма(callauction- typetrading).В ходе рассматриваемого аукциона его участники (продавцы и покупатели) вводят в торговую систему лимитированные заявки на покупку или продажу интере­сующих их ценных бумаг.Эти заявки, накапливаясь, ранжи­руются по ценам и последовательности поступления, но до момента истеченияпредторгового периода не исполняются. На последней секунде данного периода торговая система определяет по каждой ценной бумаге ту цену (из всех заявленных участниками), которая обеспечивает удовлетворение наибольшего объёма поданных заявок. Она и является ценой предторгового периода (ценой открытия дан­ного торгового дня). По этой цене заключаются сделки. Часть подан­ных заявок удовлетворяется в соответствии с имеющимся спросом и предложением. Нереализованные лимитированные заявки ставятся в очередь. Критериями исполнения заявок являются цена и время подачи. Больший приоритет имеют заявки, которые поданы раньше.

В табл. 1приведён пример определения цены предторгового пе­риода.

Анализ табл1 показывает, что наибольший объём сделок (13650 лотов) может быть реализован по цене 30,025 руб. Эта цена и будет определена как цена предторгового периода. Механизм вычис­ления данной цены следующий:

• для каждого значения цены в поданных заявках на покупку (в порядке убывания цен, в табл. 4.6 - снизу вверх) рассчитывает­ся нарастающим итогом совокупный (агрегированный) спрос. Этот спрос представляет собой объём заявок (в лотах) на покупку, кото­рый может быть удовлетворён по соответствующей цене;

• для каждого значения цены в поданных заявках на продажу (в порядке возрастания цен, в табл. 4.6 - сверху вниз) рассчитывает­ся нарастающим итогом совокупное (агрегированное) предложение. Это предложение представляет собой объём заявок (в лотах) на про­дажу, который может быть удовлетворён по соответствующей цене;

• для каждого значения цены определяется возможное количе­ство ценных бумаг (объём исполненных заявок в лотах, см. табл. 1), которые могут быть предметом сделок. Искомое количество ценных бумаг определяется как минимальное из двух значений - величины ^агрегированного спроса и величины агрегированного предложения;

• определяется значение цены, которое обеспечивает заключение максимально возможного объёма сделок;

• в случае если указанным условиям удовлетворяют несколько значений цены, то цена предторгового периода определяется как среднее арифметическое максимального и минимального из этих значений.