Выводы:

1)Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами.

2)Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций, и степеней возможной диверсификации риска.

3)Инвестор может сформировать любые допустимые (для данной модели) портфели из имеющихся на рынке активов. Доходность портфелей является также случайной величиной.

4)Сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях: средней доходности и риске.

5)Инвестор не склонен к риску: из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно выберет портфель с меньшим риском.

Лекция 4

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ: ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ

1. Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей

Инвестиционный портфель предприятия - сфор­мированная в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемая как целостный объект управления.

Основная задача портфельного инвестирования - создание оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект.

Цель формирования инвестиционного портфеля:

1. Достижение определенного уровня доходности - полу­чение регулярного дохода в текущем периоде, как правило, с зара­нее установленной периодичностью.

Например:

* выплаты про­центов по банковским депозитным вкладам,

* планируемые доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования,

* дивиденды и проценты по акциям и облигациям.

2. Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются увеличением их сто­имости во времени.

Например:

* акций молодых компаний-эмитентов,

* объекты недвижимости.

3. Минимизация инвестиционных рисков (безопасность инвес­тиций) - неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

4. Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых средств - возможность быстрого и безубыточного обращения инвестиций и наличные деньги, или возможность их быстрой реализации.

Например:

* размещение средств в финансовые активы (акции и облигации известных компаний, государственные ценные бумаги).

Классификация инвестиционных портфелей

1. по видам включае­мых в портфель объектов инвестирования:

1.1 Портфель реальных инвестиционных проектов вклю­чает объекты реального инвестирования всех видов.

Свойства:

- капиталоемкий,

- более рисковый в связи с про­должительностью реализации,

- более сложный и тру­доемкий в управлении.

1.2. Портфель ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг.

Свойства:

- более высокая ликвидность,

- легкая управляемость,

- высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал,

- более низкий уро­вень доходности,

- отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность,

- низ­кая инфляционная защищенность портфеля,

- ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

1.3. Портфель прочих объектов инвестирования дополняет инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

1.4. Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.

2. по приоритетным целям инвестирования

2.1. Портфель роста формируется с целью прироста капитальной стоимости портфеля.

* портфель агрессивного роста — нацелен на максимальный прирост капитала;\

* портфель консервативного роста — наименее рискованный среди портфелей данной группы;

* портфель среднего роста — включает наряду с надежными ценными бумагами и рискованные.

2.2. Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода - процентных и дивидендных выплат.

* портфель регулярного дохода - состоит из вы­соконадежных ценных бумаг и приносит сред­ний доход при минимальном уровне риска;

* портфель доходных бумаг - формируется из высокодоходных облигаций корпораций и цен­ных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

2.3. Консервативный портфель включает в основном объекты инвестирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровней риска.

3. по достигнутому соответствию целям инвестирования

3.1. Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финан­совых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

3.2. Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием его состава поставленным целям формирования.