Задачи и упражнения

1. Известны следующие курсы валют:

Покупка продажа

Доллар США / венгерский форинт 140 150

Доллар США/ украинская грн. 5,45 5,50

Рассчитать кросс-курс покупки и продажи венгерского форинта к гривне.

2. Банк в Киеве установил следующую котировку доллара США к гривне:

покупка 5,150;

продажа 5,350.

Определить:

а) сколько гривен будет получено при обмене 100 долларов США;

б) сколько долларов США будет получено при обмене 100000 гривен.

3. Номинальный валютный курс за 1998 г. снизился с1,83 грн. за 1 доллар до 4,4 грн. за 1 доллар. За этот же период цены в Украине выросли на 15 %, а цены в США – на 0,8 %. Какова динамика реального валютного курса грн. за этот период?

Тема 12. Теории валютного курса

1. Теории абсолютного и относительного паритета покупательной способности

Все теории валютного курса отвечают на вопрос о том, как определяется равновесный валютный курс. После Первой мировой войны на мировом рынке возник диспаритет между валютным курсом и реальной покупательной способностью денег в результате отказа от «золотого стандарта». Г. Кассель – основатель стокгольмской школы экономической науки, обратился к идее Д. Рикардо, который предположил, что между валютным курсом и внутренней покупательной способностью денег должна быть взаимосвязь. Установление валютного курса на базе паритета покупательной способности, по мнению Касселя, способно было вернуть мировой рынок в состояние равновесия. Термин «паритет покупательной способности» начал использоваться после публикации Г. Касселем статьи в «Экономическом журнале» в декабре 1918 г. Действенность теории Г. Касселя на практике можно определить высказыванием Дж. М. Кейнса о том, что «теория паритета покупательной способности, даже в ее несовершенной форме, находит себе положительное подтверждение».

Паритет покупательной способности (ППС) – равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой из стран.

Если, например, средние цены в гривне в Украине в 5,3 раза выше, чем в США, то обменный курс гривны к доллару должен быть 5,3 грн. = 1 долл. Это заключение основывается на предположении о том, что в условиях совершенной конкуренции, отсутствия транспортных расходов и межгосударственных торговых барьеров, одинаковый товар будет продаваться за одну и ту же цену на рынках различных стран. Если товар в США стоит 1 долл., то при таком курсе в Украине он должен стоить 5, 3 грн. Теоретическое обобщение это получило в законе одной цены.

В соответствии с законом одной цены в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах имеет одинаковую цену, если она выражена в одной и той же валюте:

,

где Pⁱ_d – цена товара внутри страны, Pⁱ_F – цена того же товара за рубежом, E_d/F· – валютный курс, откуда валютный курс выражается как:

.

Теория абсолютного ППС – обменный курс между валютами двух стран равен соотношению уровней цен в этих странах.

Если Р_d – уровень внутренних цен, Р_F – уровень цен за рубежом, E_d/F – валютный курс, то валютный курс на основе теории абсолютного ППС выражается следующей формулой:

.

Эта формула близка к формуле валютного курса, следующей из закона одной цены, отличие состоит в том, что закон одной цены использует в основе валютного курса цену одного и того же товара в нескольких странах, а теория абсолютного ППС – соотношение уровня цен на все товары в этих странах.

Необходимо отметить, что в таком виде теория абсолютного ППС практически неприменима: трудно составить корзины из совершенно одинаковых товаров, продаваемых в разных странах; транспортные расходы и государственные ограничения на торговлю делают конкуренцию на мировом рынке несовершенной; существуют неторгуемые товары, цена которых влияет на уровень внутренних цен. Но теория абсолютного ППС указывает способ укрепления курса национальной валюты – снижение внутренней инфляции и повышение покупательной способности национальной валюты внутри страны.

Практическое значение теория относительного ППС: изменение обменного курса между валютами двух стран пропорционально относительному изменению уровня цен в этих странах:



где P⁰_d – уровень внутренних цен в базовом году; P⁰_F – уровень цен за рубежом в базовом году; Е⁰_d/F – валютный курс в базовом году; P¹_d – уровень внутренних цен в текущем году; P⁰_F – уровень цен за рубежом в текущем году; E¹_d/F – валютный курс в текущем году.

Для расчета валютного курса в соответствии с теорией относительного ППС необходимо знать абсолютное значение равновесного валютного курса в базовом году и индексы цен для обеих стран. За равновесный курс базового года должен приниматься курс того временного периода, когда курс был стабилен. В качестве индексов используется ИПЦ, дефлятор ВВП. Прогнозирование валютного курса на базе теории относительного ППС означает экстраполяцию текущего курса на будущий период на базе соотношения темпов инфляции в двух странах.

Альтернативным способом определения равновесного валютного курса на базе теории относительного ППС является следующий:

,

где левая сторона – различия в темпах инфляции внутри страны и за рубежом, а правая – изменение курса национальной валюты.

Поскольку в большинстве случаев курсы, рассчитанные на базе теории относительного ППС, отклоняются от текущих рыночных курсов, то используются понятия переоцененная или недооцененная валюта.

Переоцененная/недооцененная валюта – валюта, реальный курс которой растет быстрее/медленнее, чем курс, рассчитываемый на основе ППС.

В последнее время в экономической литературе преобладает следующая точка зрения: тяготение валютного курса к ППС проявляется только как долгосрочная тенденция. Теория ППС применима в основном к развитым странам, поскольку коинтеграция (взаимозависимость динамики валютных курсов) и относительных цен подтверждается для этих стран. Для большой группы развивающихся стран и некоторых стран с переходной экономикой (в частности Украины) концепция ППС не подтверждается. Например, в Индии и Китае валютный курс составляет 22–24 % от ППС.

В таблице 12.1 представлены данные о ВВП ряда стран, рассчитанном на базе валютных курсов и на основе ППС.

Таблица 12.1 – ВВП ряда стран на базе валютного курса и на основе ППС, 2005 г. (млн. долл. США)

	На базе валютного курса		На основе ППС
	ВВП	Место в мире	ВВП	Место в мире
США	12 455 068	1	12 409 465	1
Япония	4 505 912	2	3 943 754	3
Германия	2 781 900	3	2 417 537	5
КНР	2.228 862	4	8 572 666	2
Великобритания	2 192 553	5	1 926 809	6
Франция	2 110 185	6	1 829 559	7
Италия	1 723 044	7	1 667 753	8
Испания	1 123 691	8	1 133 539	11
Канада	1 115 192	9	1 061 236	12
Бразилия	794 098	10	1 627 262	9
Россия	764 720	14	1 559 934	10
Украина	81 664	52	320 561	30

Заниженный по отношению к ППС валютный курс обусловливает неэквивалентность внешнеэкономических связей. Кроме этого, недооцененный валютный курс стимулирует экспорт и может вызвать дефицит товаров на внутреннем рынке. Потребители испытывают нехватку продукции, производимой в их же стране. Внутренние цены начинают расти, инфляция усиливается. На определенном этапе из–за общего роста цен экспорт становится менее прибыльным, и экспортеры выступают за дальнейшее понижение курса национальной валюты. Такое падение происходит вне зависимости от воли экспортеров. В дальнейшем ситуация повторяется на новом инфляционном витке. Заниженный валютный курс приводит к инфляции. Но валютный курс – основной показатель, определяющий объем текущего экспорта, и одномоментно отказаться от заниженного обменного курса невозможно.

Развитым странам переоцененный валютный курс позволяет приобретать более дешево сырье и удешевляет ПИИ. Высокая доля добавленной стоимости в продукции развитых стран позволяет успешно конкурировать даже при переоцененном валютном курсе.