29Совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг. Инвестиционная и ликвидная ловушки.

Построенная модель совместного равновесия на рынках благ, денег и ценных бумаг, получившая название IS - LM - модель, впервые была предложена в 1937 году Дж. Р. Хиксом в качестве наглядного способа изложения сути макроэкономической концепции Кейнса, и получила распространение после выхода в свет в 1949 году книги А. Хансена. Поэтому иногда IS - LM - модель называют моделью Хикса-Хансена.

Так как над линиями IS и LM расположены области избытка, а под ними - области дефицита, то пересечение этих линий делит все множество сочетаний y и i на четыре области, различающиеся характером неравновесия на отдельных рынках.

Модель IS - LM позволяет наглядно представить процессы взаимодействия рынка благ и финансовых рынков.

Сдвиг линии IS. Пусть под воздействием технического прогресса предпринимательский сектор увеличивает объем инвестиций на ΔI. Тогда линия IS сдвигается вправо на расстояние, соответствующее произведению ΔI на значение мультипликатора. Однако денежный рынок снижает мультипликационный эффект изменения автономных расходов. Мера такого снижения зависит от того, в пределах какого из трех участков линии LM происходит сдвиг линии IS.

Если сдвиг происходит на «кейнсианском» участке, то мультипликационный эффект проявляется почти в полной мере (прирост дохода практически равен расстоянию сдвига линии IS). Это объясняется тем, что в ситуации равновесия при низком уровне национального дохода и близкой к минимальной ставке процента формируется малый спрос на деньги для сделок и большой спрос на деньги как имущество. Если при таком состоянии экономики начинает расти национальный доход, то появляющаяся дополнительная потребность в деньгах для сделок удовлетворяется за счет денег в составе имущества, не вызывая ощутимого роста процентной ставки, и намечавшийся объем дополнительных инвестиций не будет сокращен.

При сдвиге линии IS на промежуточном участке кривой LM при той же ставке процента национальный доход увеличится на величину произведения мультипликатора на ΔI. Из-за недостатка денег увеличится предложение ценных бумаг, что приведет к росту ставки процента. Обнаружив повышение ставки процента, предприниматели сократят намечавшийся при первоначальном значении ставки процента прирост инвестиций. В результате совокупный спрос на рынке благ возрастет на меньшую величину, чем вышеназванное произведение. Таким образом, рынок денег «гасит» мультипликационный эффект изменения автономных расходов.

Когда исходное равновесие устанавливается на «классическом» участке кривой LM , сдвиг линии IS вообще не изменит совокупный спрос на блага в текущем периоде. Дело в том, что при i > imax в составе имущества домашних хозяйств уже нет денег, и поэтому осуществить новые инвестиционные варианты, предельная эффективность которых превышает imax , можно только за счет перераспределения существующих кредитных средств от менее эффективных вариантов к более эффективным. (Население будет обменивать менее доходные ценные бумаги на более доходные). В результате суммарный инвестиционный спрос не изменится, следовательно, не изменится и национальный доход текущего периода.

Сдвиг кривой LM. Сдвиг кривой LM происходит вследствие изменений объема предложения денег или объема спроса на деньги. Если банковская система увеличит предложение денег, то это выразится в сдвиге кривой LM вправо вниз. В результате равновесие установится при более высоком уровне национального дохода и более низкой ставке процента. Изменение характеристик равновесия произошло в результате цепочки событий, последовавших за увеличением количества денег. Домашние хозяйства, заметив в составе своего имущества увеличение доли денег, в целях восстановления оптимальной структуры имущества увеличат спрос на ценные бумаги. Курс ценных бумаг возрастет, а ставка процента понизится. Снижение ставки процента увеличит число эффективных инвестиционных проектов, и спрос на инвестиции возрастет. Возникнет мультипликационный эффект, и накопительный доход возрастет.

Следовательно, при совершенной эластичности предложения благ увеличение количества денег в обращении сопровождается ростом национального дохода. Это одно из основных теоретических положений кейнсианства, лежащих в основе кредитно-денежной политики.

Однако это верно не всегда. Если бы исходное совместное равновесие на трех рынках установилось на отрезке кривой LM , асимптотически приближающегося к imin , то увеличение количества денег не привело бы к росту национального дохода. При сдвиге кривой LM точка ее пересечения с линией IS остается на месте. В данном случае, поскольку установившаяся ставка процента близка к минимальной, постольку даже при увеличении реальной кассы домашние хозяйства не захотят покупать дополнительный пакет ценных бумаг. Ставка процента практически не меняется, следовательно, объем инвестиций и национальный доход также не изменятся. Описанная ситуация называется ликвидная ловушка.

Иными словами, если совместное равновесие на трех рынках достигается в кейнсианской области кривой LM, то экономика оказывается в ликвидной ловушке: изменение количества денег (ликвидности) не меняет реальный национальный доход.

Если точка пересечения IS и LM приходится на нижнюю часть кривой LM, оказывается, что увеличение денежной массы очень слабо повлияет на процентную ставку, а следовательно, и на инвестиции, которые должны стать катализатором роста национального дохода. Такая ситуация называется ликвидной ловушкой, поскольку изменение ликвидности не изменяет национальный доход.

Вновь обратимся к графику. Увеличение денежной массы способно увеличить национальный доход только в том случае, если IS имеет отрицательный наклон. Если же линия IS вертикальна, тогда изменения денежной массы никак не могут повлиять на величину национального дохода, и говорят, что экономика попала в инвестиционную ловушку.

Таким образом, в условиях модели IS – LM у государства существует два основных инструмента стимулирования экономики: увеличение государственных расходов и увеличение денежной массы. При этом в некоторых ситуациях лучше работает увеличение расходов, а в других – увеличение денежной массы. Основными рекомендациями по выбору инструмента стимулирования экономики являются :

1. При высоком уровне процентной ставки предпочтительнее увеличивать денежную массу.

2. При низком уровне процентной ставки, т.е. в условиях близких к ликвидной ловушке, выгоднее увеличивать государственные расходы.

3. При низкой чувствительности инвестиций к процентной ставке, т.е. в условиях инвестиционной ловушки, предпочтительнее использовать увеличение госрасходов.

4. При высокой чувствительности инвестиций к процентной ставке, т.е. тогда, когда IS близка к горизонтальной прямой, выгоднее использовать увеличение денежной массы.