2.3 Коэффициентный анализ финансовой деятельности оао «Стройдеталь»

Работа фирмы характеризуется также большим множеством различных показателей. Эти показатели отражают разнообразные стороны финансовой деятельности и используют­ся для анализа в различных целях. В зависимости от того, кто и для каких целей занимается анализом финансовых показателей, приоритеты различных целей мо­гут отличаться друг от друга.

Фирма занимается анализом финансовой деятельности, как для своих собствен­ных потребностей, так и для потребностей отдельных организаций и юридичес­ких лиц, с которыми она находится в непрерывной взаимосвязи.

Финансовый отчет и анализ показателей нужны фирме для внутреннего контроля над состоянием и движением показателей, выявления недостатков в своей финансовой политике и определения мер для их устранения, обоснования меро­приятий, направленных на совершенствование деятельности, разработки реко­мендаций по совершенствованию финансового учета, отчетности и т. д.

Этот вид анализа позволяет повысить надежность определения тенденций динамики финансового состояния независимо от того, носят они позитивный или негативный характер. Если с точки зрения инвесторов предсказание будущего в основном необходимо для прогнозирования доходов, то для менеджеров большую роль здесь играет еще возможность повысить эффективность принимаемых управленческих решений.

Хотя финансовые коэффициенты являются широко применяемым инструментом анализа, их возможности не следует переоценивать. При их использовании необходимо учитывать следующее.

• Поскольку каждый коэффициент характеризует соотношение двух величин, это соотношение должно иметь экономический смысл.

• Коэффициенты привязаны к определенным календарным датам прошлого периода, однако они должны служить базой для прогнозирования будущих ситуаций.

• Интерпретировать результаты коэффициентного анализа надо с большой осторожностью.

Необходимо отметить, что ни в отечественной, ни в зарубежной литературе нет единого подхода к выбору коэффициентов, используемых при анализе. Как правило, рекомендуется использовать четыре-пять групп коэффициентов, однако состав этих групп не регламентируется. Нет единообразия и в терминологии, используемой для определения этих коэффициентов и их групп. Наиболее часто встречающиеся термины с указанием источника приводятся ниже при рассмотрении соответствующих коэффициентов.

Данные бухгалтерской (финансовой) отчетности организации представляют собой абсолютные величины, которые характеризуют общее финансовое состояние предприятия, но не показывают относительную эффективность деятельности. Например, прибыль является важнейшим показателем деятельности организации, однако огромное значение также имеет, какие средства были вложены для получения этой прибыли.

Аналитические данные более полезны, если они выражены в виде соотношений различных видов активов и пассивов. Динамика таких соотношений со всех сторон характеризует деятельность организации. Данные соотношения и представляют собой относительные коэффициенты. Для анализа производственной и финансовой деятельности используется сис­тема показателей, объединенных условно в три группы: первая группа - это пока­затели платежеспособности; вторая - прибыльности и деловой активности и тре­тья - инвестиционной привлекательности.

На основе агрегированного баланса и отчета о прибылях и убытках могут быть рассчитаны десятки коэффициентов.

Коэффициенты ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности	=	Текущие активы	(2.1)
		Текущие обязательства

Коэффициент срочной ликвидности

(2.2) Коэффициент абсолютной ликвидности (2.3)

Коэффициенты деловой активности

Коэффициент оборачиваемости активов

(2.4)

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

(2.5)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

(2.6)

Коэффициент оборачиваемости материально-технических запасов (МТЗ)

=	Себестоимость реализованной продукции	=	Себестоимость реализации	(2.7)
	Среднегодовая стоимость МТЗ		Запасы

Фондоотдача	=	Выручка	=	Выручка от реализации	(2.8)
		Среднегодовая стоимость ОС		Основные средства

Коэффициенты рентабельности

Коэффициент рентабельности активов

(2.9)

Коэффициент рентабельности реализации

(2.10)

• Коэффициент рентабельности реализации, рассчитанный по чистой прибыли (2.11)

• Коэффициент рентабельности реализации, рассчитанный по операционной прибыли (2.12)

• Коэффициент рентабельности реализации, рассчитанный по валовой прибыли (2.13)

Коэффициент рентабельности собственного капитала

(2.14)

Коэффициенты платежеспособности и структуры капитала

Коэффициент собственности (2.15)

Коэффициент финансовой зависимости (2.16)

Коэффициент концентрации заемного капитала (2.17)

Коэффициент, характеризующий отношение долгосрочного долга к собственному капиталу (2.18)

В примерах расчета коэффициентов используются данные из приведенных выше финансовых документов компании ОАО «Стройдеталь».

Далее представлены полученные значения рассматриваемых коэффициентов (таблица 2.9).

Таблица 2.9 - Динамика финансовых коэффициентов ОАО «Стройдеталь» за 2002 – 2004 гг.

Коэффициенты	Годы
	2002	2003	2004
1	2	3	4
Чистый рабочий капитал (ТА – ТО), тыс. руб.	55	3010	(3889)
Коэффициенты ликвидности
1. Коэффициент общей ликвидности	1,01	1,27	0,82
2. Коэффициент срочной ликвидности	0,63	0,89	0,61
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,00	0,00	0,00
Коэффициенты деловой активности
1. Коэффициент оборачиваемости активов	-	2,92	3,31
Продолжение таблицы 2.9
1	2	3	4
2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов	-	6,03	6,98
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	-	17,28	18,39
- Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн.	-	21	20
4. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	-	9,30	11,31
- Период оборачиваемости кредиторской задолженности, дн.	-	39	32
5. Коэффициент оборачиваемости материально-технических запасов	-	9,58	10,78
- Период оборота запасов, дн.	-	38	33
6. Фондоотдача	-	5,78	6,36
7. Финансовый цикл, дн.	-	20	21
Коэффициенты рентабельности
1. Коэффициент рентабельности активов
- по чистой прибыли, %	-	8,81	13,39
- по операционной прибыли, %	-	17,73	30,29
2. Рентабельность реализации
- по чистой прибыли, %	4,09	3,02	4,04
- по операционной прибыли, %	6,15	6,07	9,15
- по валовой прибыли, %	6,15	6,20	10,53
3. Коэффициент рентабельности собственного капитала, %	-	15,36	26,86
Коэффициенты платежеспособности и структуры капитала
1. Коэффициент собственности	0,59	0,56	0,46
2. Коэффициент финансовой зависимости	0,68	0,79	1,17
4. Коэффициент, характеризующий отношение долгосрочного долга к собственному капиталу	-	0,02	0,03

Устойчивый рост коэффициентов ликвидности благоприятно сказывается на отношении к компании кредиторов и привлекает инвесторов.

Колебания показателя текущей ликвидности в динамике вызывает беспокойство в 2004 году, т.к. К_тл < 1, то это означает, что фирме нечем оплачивать свои долги. Но данное соотношение нельзя отождествлять со способностью фирмы осуществлять текущие платежи, так как значительные оборотные средства могут быть омертвлены в готовой продукции, не пользующейся спросом, в неликвидных запасах сырья или комплектующих де­талях и сборочных единицах.

Для выяснения способности фирмы осуществлять текущие платежи использу­ют еще два коэффициента — коэффициенты срочной и абсолют­ной ликвидности.

Коэффициент срочной ликвидности говорит о том, что для оплаты срочной задолженности фирма может использовать наряду с денежными средствами и дебиторскую задолжен­ность. В этом коэффициенте учитывают только те активы, которые могут быть очень быстро превращены в наличные деньги. Его ориентировочное значение различно и меняется в зависимости от страны и отрасли. По моему мнению, данный коэффициент является весьма низким, судя по величине растущей величине дебиторской задолженности.

Коэффициент абсолют­ной ликвидности имеет критическое значение показателя, он практически равен нулю, при рекомендуемой величине К_ал > 0,25. Это значение не превышено ни в одном из рассматриваемых периодов, следовательно, предприятие не может погасить в ближайшее время величину краткосрочной задолженности.

В течение последних двух лет происходит увеличение коэффициентов деловой активности:

- коэффициент оборачиваемости активов вырос в 3 раза, т.е. теперь каждый рубль стоимости активов приносит 3,31 рублей выручки от реализации. Повышение оборачиваемости активов может быть обеспечено увеличением выручки от реализации при сохранении активов на прежнем уровне, или же уменьшением имущества (активов) с сохранением объема реализации;

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности возрос в 18 раз, т.е. в 2004 г. дебиторская задолженность превращается в денежные средства 18 раз в течение отчетного периода;

- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился в 11 раз, это свидетельствует о том, что предприятию теперь требуется 11 оборотов для оплаты представленных фирме счетов.

В сравнении коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности гораздо меньше коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности это говорит о том, что предприятие является весьма кредитоспособным, но данному акционерному обществу необходимо более тщательно регулировать величину дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости материально-технических запасов растет, следовательно, оборотные средства приобретают более ликвидную структуру, в результате чего период оборота запасов сократился на 5 дней.

Фондоотдача за рассматриваемый период увеличилась на 6,36, это говорит о том, что каждый рубль, вложенный в производство, приносит теперь на 6,36 руб. больше, чем в 2002 году.

В целом отмеченные тенденции изменения коэффициентов деловой активности и связанных с ними показателей свидетельствуют о стабильности и эффективности функционирования компании.

Среди всех видов рентабельности наибольший интерес представляют:

• рентабельность активов;

• рентабельность собственного капитала;

• рентабельность реализованной продукции;

Рентабельность активов показывает, сколько прибыли получает фирма на 1 рубль имущества. От этого показателя при прочих равных условиях зависит раз­мер дивидендов на акцию. Рентабельность активов по чистой прибыли в 2004 году по сравнению с 2003 годом выросла на 4,6 %, это, несомненно, является хорошей тенденцией.

При анализе рентабельности активов необходимо всегда иметь, чем боль­ше средств задействовано для достижения заданной выручки, тем больше усилий будет затрачено на их конверсию в случае переориентации деятельности фирмы; если фирма обращается к новым сферам деятельности, руководствуясь лишь мак­симизацией рентабельности продаж, последствия могут быть плачевными.

Рентабельность собственного капитала показывает объем чистой прибыли фирмы, снимаемый с 1 рубля собственных средств, в 2004 году эта величина составляет 26,86 %. Его рост по сравнению с величиной 2003 года составил 11,5 %.

Анализ факторов, определяющих рентабельность собственных средств, поле­зен при решении многих проблем: о расширении или сужении объема производ­ства и сбыта, об инвестициях в активы, при выборе структуры финансовых ресур­сов, при расчете рыночной цены фирмы, т. е., по существу, при определении основных направлений финансовой политики фирмы и инвесторов.

Незначительно сократилась рентабельность реализации, рассчитанная по чистой прибыли (на 0,5 %), но в тоже время по операционной выросла на 3 %. Рентабельность реализации по валовой прибыли возросла с 6 % в 2002 году до 10 % в 2004 году. Причиной сокращения рентабельности реализации по чистой прибыли может являться рост сумму процентов к уплате, а также величины внереализационных доходов.

Сокращение нормы чистой прибыли при росте норм валовой и операционной прибыли свидетельствует о неэффективной финансовой деятельности, в частности большое количество кредитов и высоких процентных ставок по ним.

Анализ коэффициентов платежеспособности и структуры капитала показывает, что изменение в структуре капитала компании происходит плавно без каких- либо резких перепадов:

• коэффициент собственности по сравнению с 2002 годом снизился на 0,13, это изменение является значимым и неблагоприятным фактом работы ОАО «Стройдеталь»;

• коэффициент финансовой зависимости увеличился на 0,49, следовательно, значительно возрос уровень риска возникновения ситуации, способной привести фирму к банкротству;

• коэффициент концентрации заемного капитала постепенно вырос на 0,14, медленно, но уверенно растет зависимость предприятия от заемного капитала.

Повышение показателей деловой активности ОАО «Стройдеталь» и низкое значение, доли долга в структуре капитала компании, а также рост уровня рентабельности, не ставит под угрозу ее платежеспособность и финансовую устойчивость. Об этом свидетельствует незначительное увеличение коэффициента, характеризующего отношение долгосрочного долга к собственному капиталу по сравнению с 0,2 в 2002 году до 0,3 в 2004 году.

Повышение платежеспособности и финансовой устойчивости компании облегчает ее отношения с кредиторами и делает привлекательной для потенциальных инвесторов.

На протяжении трех лет наблюдается улучшение финансового положения компании. О чем свидетельствуют растущие показатели рентабельности, а в частности, растущая чистая прибыль предприятия по абсолютным показателям. Происходит, также непрерывный рост активов, и пропорционально возрастает эффективность их использования.

Выручка от реализации в 2004 году на 146 % больше, чем в 2002 году, сказывается рост производственных мощностей предприятия и как следствие увеличение объема производства в натуральных показателях.

Постепенное увеличение доли заемного капитала снижает уровень платежеспособности ОАО «Стройдеталь» и ухудшает его финансовую устойчивость. Как показал проведенный анализ, причиной благоприятных тенденций в развитии фирмы можно считать инвестиции в основные средства при положительных результатах основной деятельности. Это неизбежно должно привести к замедлению роста как долгосрочных, так и краткосрочных обязательств и к медленному повышению ликвидности баланса.

Для исправления существующих недочетов в работе компании все заинтересованные лица должны проверить правильность принимавшихся менеджерами решений. В процессе проверки необходимо найти ответ на ряд вопросов, возникших при анализе финансовых документов компании.

1. В чем причины роста дебиторской задолженности?

По моему мнению, данными причинами в первую очередь могут выступать неэффективная политика работы с дебиторами и сбора платежей, а также несписание безнадежной дебиторской задолженности. Ими также могут быть изменение условий продажи выпускаемой продукции с целью привлечение более широкого круга заказчиков.

2. Что является причиной почти двукратного увеличения в третьем году кредиторской задолженности?

Скорее всего, полученные инвестиции были израсходованы на приобретение и модернизацию основных фондов предприятия с целью повышения производственных мощностей и как следствие конкурентоспособности рассматриваемого акционерного общества.

3. Чем объясняется увеличение валовой прибыли при одновременном повышении объема продаж?

Возможны следующее объяснение, за счет увеличения производственных мощностей происходит рост эффективности производства, в результате чего растет выпуск продукции в натуральных величинах. Одновременно с этим происходит постепенный рост цен на производимую продукцию.

4. Чем объясняется значительный рост коммерческих и управленческих расходов в течение изучаемого периода?

Наиболее вероятной причиной данного события является расширение административно – управленческого персонала предприятия и сопровождающий это рост уровня заработной платы, пропорционально уровню инфляции. А также может произойти утрата контроля над расходами со стороны высшего руководства предприятия.

5. Что является причиной снижения чистой прибыли в 2000 году при росте валовой в том же самом году?

Это обстоятельство объясняется отмеченным ранее резким повышением коммерческих и управленческих расходов в 16 раз в 2004 году по сравнению с 2003 годом, а также повышением процентов к уплате и значительным повышением внереализационных расходов.