3. Основная тенденция имеет три фазы.

Согласно теории Доу, первая фаза — это период активных покупок со стороны хорошо информированных инвесторов, рассчитываю­щих на восстановление и долгосрочный подъем экономики. Среди большинства участников рынка в это время царит дух уныния, от­чаяния и апатии. Но информированные инвесторы, понимая неиз­бежность переворота, скупают акции у этих совершенно отчаявшихся продавцов.

Для второй фазы характерны рост корпоративных доходов и улуч­шение экономических условий. По мере их дальнейшего улучше­ния инвесторы начинают покупать акции.

Третья фаза характеризуется рекордными доходами корпораций и максимально высокими экономическими показателями. Широкая публика, успев к этому времени забыть о прошлых потерях, вновь чувствует себя вполне уверенно на рынке и убеждена, что он дос­тигнет небывалых высот. Теперь она скупает все подряд, создавая ажиотажный спрос. Как раз в этот период та самая кучка инвесто­ров — активных покупателей на начальной стадии подъема — на­чинает ликвидировать позиции, ожидая разворот рынка.

График промышленного индекса ДоуДжонса на предыдущей стра­нице иллюстрирует развитие описанных выше фаз в период, пред­шествовавший октябрьскому краху 1987 года. Ожидая подъем экономики после спада, информированные инвесторы начали скупать акции во время первой фазы (А). Регулярные сообщения о росте кор­поративных доходов во второй фазе (В) вовлекали все больше инвес­торов в покупку акций. Во время третьей фазы (С) широкая публика бросилась скупать все подряд — на рынке воцарилась эйфория.

Индексы должны подтверждать друг друга.

Для доказательства смены тенденции необходимо, чтобы промыш­ленный и транспортный индексы подтвердили друг друга. Оба ин­декса должны преодолеть уровни своих предыдущих вторичных пиков (или впадин): лишь в этом случае можно говорить об измене­нии тенденции.

На следующем рисунке показана динамика промышленного и транспортного индексов ДоуДжонса в начале бычьего рынка в 1982 году. Подтверждением смены 1 "нденции стало преодоление обоими индексами предыдущих вторичных пиков.

5. Объем подтверждает тенденцию.

Теория Доу ориентирована главным образом на анализ динамики цен. Данные по объему торгов используются только для оценки сомнитель­ных ситуаций. Объем должен увеличиваться в направлении основ­ной тенденции. Если основная тенденция — нисходящая, то объем должен расти в периоды падений рынка. Если основная тенденция — восходящая, то он должен увеличиваться в периоды подъемов.

Следующий график иллюстрирует рост объема при подъеме цен, подтверждающий основную тенденцию.

6. Тенденция считается неизменной, пока не получен убедитель­ный сигнал разворота.

Восходящая тенденция — это ряд последовательно возрастающих пи­ков и впадин. О развороте восходящей тенденции можно говорить толь­ко тогда, когда хотя бы один пик и одна впадина оказываются ниже предыдущих (обратное верно для разворота нисходящей тенденции).

Когда на разворот основной тенденции указывают оба индекса — промышленный и транспортный, вероятность продолжения новой

тенденции особенно велика. С другой стороны, чем дольше длится тенденция, тем меньше становится вероятность ее продолжения.

На следующем графике видно, как промышленный индекс ДоуДжонса преодолел уровни предыдущего пика (точка А) и предыду­щей впадины (точка В), что означало разворот нисходящей тенденции [линия С).

ЗИГЗАГ

(210 2АС)

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Зигзаг отсеивает изменения на анализируемом графике (напр., на гра­фике цен или индикатора), величина которых меньше заданной. Таким образом, зигзаг отражает только существенные изменения.

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

Зигзаг используется, главным образом, для облегченного восприятия графиков, так как он показывает только наиболее значимые измене­ния и развороты.

Важно усвоить, что последний отрезок зигзага может меняться в зави­симости от изменений анализируемых данных (напр., цен). Это един­ственный индикатор из всех описанных здесь, у которого изменение цены бумаги может вызвать изменение предыдущего значения. Подоб­ная способность корректировки своих значений по последующим из­менениям цены делает зигзаг прекрасным инструментом для анализа уже произошедших ценовых изменений. Поэтому не следует пытаться создать торговую систему на основе зигзага: он лучше подходит для анализа исторических данных, чем для прогнозирования.

Помимо выявления важных ценовых разворотов, зигзаг также полезен при отсчете волн Эллиота (см. стр. 99).

Более подробно об индикаторе «зигзаг» можно прочесть в книге Артура Меррила «Фильтрация волн» (РП<:егес1 \Уауез, АгЙшг Мет11).

ПРИМЕР

На следующем рисунке показан 8%ный зигзаг, нанесенный на стол­биковый график курса акций Майе1. Индикатор не учитывает ценовые изменения величиной менее 8 %.

РАСЧЕТ

Зигзаг строится следующим образом. На график наносятся условные точки, если цены разворачиваются не менее чем на заданную величи­ну. Затем эти условные точки соединяются прямыми линиями.