Тема 14 Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами

Термин «текущие активы» (ТА) относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла.

Управление ТА имеет большое значение и составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента, что определяется:

• большим удельным весом в активах, для типичного обрабатывающего предприятия > 50% активов;

• большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующим индивидуализации управления;

• высокой динамикой трансформации их видов, и как следствие, вложения в активы такого рода могут быстро выйти из-под контроля и управление ТМЗ, ДЗ, денежными средствами требуют постоянного каждодневного контроля, в отличии от решений по дивидендной политике, например.

• важной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Величина ТА определяется не только потребностями операционного процесса, но и случайными факторами, поэтому различают:

СТА – неснижаемый минимум ТА (постоянный оборотный капитал), необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности

ВТА – варьирующая часть ТА (переменный оборотный капитал), которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хоз. деятельности предприятия запасов ТМЦ сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения (дополнительные ТА, необходимые в пиковые периоды).

Целевой установкой политики управления ТА является определение объема и структуры ТА, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия – стратегический аспект.

Целенаправленное управление ТА предприятия определяет необходимость предварительной их классификации:

• Наиболее ликвидные (деньги, краткосрочные

финансовые инвестиции)

• Быстро реализуемые (ДЗ и средства на депозитах)

• Медленно реализуемые (ТМЗ)

• Запасы сырья, материалов, п/ф

• Запасы НЗП, ГП

• Дебиторская задолженность

• Денежные активы, включая краткосрочные

финансовые инвестиции

• прочие

• обслуживающие производственный цикл предприятия

• обслуживающие финансовый (денежный) цикл

• системная часть СТА

• переменная часть (варьирующая) ВТА

Рисунок 4 - Классификация текущих активов

Таким образом, политика управления ТА должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, что сводится к решению 2-х задач:

• обеспечение платежеспособности – предприятие, не имеющее достаточного уровня ТА, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Существует три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов:

Таблица 2 – Политики финансирования активов

Текущие активы	Консервативная политика	Умеренная политика	Агрессивная политика
Переменная часть текущих активов (ВТА)	Краткосрочный ЗК	Краткосрочный ЗК	Краткосрочный ЗК
	Долгосрочный ЗК + собственный капитал
Постоянная часть текущих активов (СТА)		Долгосрочный ЗК + собственный капитал
			Долгосрочный ЗК + собственный капитал
Долгосрочные активы

Не менее важным является поддержание ТА в размере, оптимизирующим управление текущей деятельностью (тактический аспект), критерием чего является ликвидность – способность гасить краткосрочную кредиторскую задолженность.

С этой точки зрения, чем больше превышает ТА над ТО, тем меньше степень риска неплатежеспособности. С другой стороны, тем больше издержки финансирования ТА и меньше прибыль.

В зависимости от своего отношения к финансовым рискам менеджеры и собственники предприятия избирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов.