4. Внешняя задолженность и управление внешним долгом

Внешний долг возникает при превышении импорта товаров над экспортом. Дефицит текущих операций, обусловленный неблагоприятным торговым балансом, финансируется за счет притока капитала. Приток капитала возникает вследствие международных займов (от иностранных правительств и коммерческих банков, международных валютно-финансовых организаций), продажи долгосрочных финансовых активов иностранным инвесторам, прямых иностранных инвестиций в данную страну, использования ее валютных резервов.

Прямые иностранные инвестиции предусматривают ввоз в страну капитала (в денежной или товарной форме) и не создают долговых обязательств. Соответственно, если государство расходует часть собственных резервов иностранной валюты, то это сопровождается сокращением объема иностранных активов, но не создает долговых обязательств.

Внешний долг складывается из обязательств перед нерезидентами, которые возникают вследствие международных займов или продажи финансовых активов за границу. Внешние займы позволяют стране инвестировать и потреблять больше, чем производит ее экономика.

Когда страна привлекает внешние займы, она обязана платить проценты по долгу. Рост долга сопровождается увеличением процентных платежей для обслуживания долга. Поэтому внешние займы должны покрывать не только разницу между внутренними сбережениями и инвестициями и государственными доходами и расходами, но и проценты по долгу. Объем привлеченных внешних займов определяется так, чтобы прибыль от инвестиций превышала стоимость привлеченного капитала. Темпы роста долга зависят: от части внешних займов в общем объеме имеющегося долга; от процентной ставки (повышение процентной ставки требует увеличения внешних займов).

Нерациональность и убыточность использования внешних ресурсов создает такие долговые обязательства страны, которые в будущем ограничивают возможности государства по проведению экономической политики. Поэтому возникает потребность в управлении внешним долгом.

Долгосрочная цель управления внешним долгом - сдерживание роста внешних обязательств страны в рамках ее способности обслуживать долг. Реализация этой цели требует эффективного использования занятых ресурсов.

Краткосрочная цель управления внешним долгом – регулирование объемов внешних займов таким образом, чтобы совокупный спрос отвечал состоянию внутренних и внешних расчетов страны.

Управление внешней задолженностью делится на три стадии: привлечение финансирования, его использование и погашение долга.

Система управления внешней задолженности страны охватывает:

• анализ кредитоспособности (возможности страны занимать средства);

• оценку платежеспособности (способности обслуживать долг);

• контроль уровня внешней задолженности;

• контроль за составом внешнего долга.

С этой целью используются показатели задолженности, которые измеряют разные составляющие внешнего долга. К стандартным показателям задолженности принадлежат:

• отношение размера долга к экспорту и к ВВП;

• отношение суммы платежей по обслуживанию долга к экспорту и государственным доходам;

• коэффициент обслуживания долга (соотношение между суммой выплат по обслуживанию долга и величиной экспорта товаров и услуг).

Долговой кризис проявляется в неспособности страны должника обслуживать внешнюю задолженность в полном объеме. Выход из долгового кризиса предусматривает стабилизацию размеров и изменение структуры задолженности, отсрочку оплаты долга или пересмотр других условий его возврата.

Традиционным методом уменьшения долга является его реструктуризация. При реструктуризации долга условия его обслуживания (процент, сумма, сроки оплаты) пересматриваются. Самым распространенным является реструктуризация официального долга, которая происходит в рамках «Парижского клуба». Самым бедным странам – должникам с целью облегчения долгового бремени предлагается выбор одного из вариантов помощи со стороны правительств-кредиторов, которые являются членами «Парижского клуба». Официальные кредиторы осуществляют такие виды помощи: частичное аннулирование долга; продление сроков действия долговых обязательств; снижение процентов по обслуживанию долга.

Сейчас общепринятым методом сокращения внешнего долга является конверсия долга, которая может принимать такие формы:

1. выкуп долга – предоставление стране-должнику возможности выкупить собственные долговые обязательства за денежные средства со скидкой с их номинальной цены;

2. капитализация долга – обмен внешнего долга на собственность со скидкой. Предусматривается предоставление иностранным банкам возможности обменивать долговые обязательства данной страны на акции ее промышленных, торговых и других корпораций. Небанковские организации получают возможность покупать эти обязательства на рынке ценных бумаг со скидкой для финансирования прямых инвестиций или покупки отечественных финансовых активов;

3. конверсия «долг-долг», то есть замена существующих долговых обязательств новыми: процент дохода может быть меньшим; номинальная стоимость новых обязательств может быть меньшей; может измениться валюта долга.