2. Инвестиции, их роль в экономике и факторы динамики

Инвестиции – это расходы на потребление товаров, используемых домохозяйствами и фирмами для увеличения накопленного капитала.

Инвестиционные расходы могут осуществляться в таких направлениях:

1) капиталовложения:

• инвестиции в основной капитал (производственные здания и сооружения, оборудование, транспортные средства и т.п.);

• инвестиции в жилищное строительство (строительство и покупка новых жилых домов);

2) инвестиции в запасы (нереализованные запасы готовых товаров, незавершенное производство и строительство).

Инвестиции в основной капитал, (например, в оборудование) могут иметь целью восполнение изношенного основного капитала. Таким образом, инвестиционные расходы, строго говоря, включают в себя амортизацию, т. е. денежное выражение износа основного капитала. Поэтому различают:

• валовые инвестиции как стоимость всех инвестиционных товаров, созданных в течение года, включая те, которые пойдут на восстановление изношенных;

• чистые инвестиции как разница между валовыми инвестициями и амортизацией.

Инвестиции играют чрезвычайно важную роль в экономике: без них невозможен дальнейший рост производства и, следовательно, повышение благосостояния. Источники инвестиций можно разделить на внешние (за счет межстранового перелива предпринимательского капитала и кредитов) и внутренние (за счет сбережений и превращения последних в инвестиции).

Для принятия решения об осуществлении инвестиционных расходов нужны стимулы и условия. Стимулом является ожидаемая норма прибыли. Условием – уровень реальной процентной ставки, поскольку на практике большинство инвестиционных проектов реализуется с использованием заемных средств. Именно эти показатели детерминируют, при прочих равных условиях, объем инвестиций.

Например, предприниматель, решая вопрос о приобретении нового оборудования, фактически должен отказаться от потребления части полученной прибыли. Если новое оборудование стоимостью 100 денежных единиц позволит без учета эксплуатационных расходов дополнительно произвести продукции на 117 денежных единиц, ожидаемая норма чистой прибыли составит .

Если затраты на инвестиционный проект предполагают использование заемных средств, в расчет следует включать процентную ставку, т. е. плату за использование заемного денежного капитала. Очевидно, что проект будет осуществляться при условии, что процентная ставка будет ниже ожидаемой нормы чистой прибыли, т. к. источником выплаты процентов за кредит является именно прибыль.

Далее следует учесть фактор инфляции, которая снижает реальный уровень процентной ставки и нормы прибыли. Если реальная норма прибыли по инвестиционному проекту составляет 15%, а номинальная процентная ставка – 20%, то, на первый взгляд, осуществление такого проекта является экономически бессмысленным, так как объем выплат по процентам за кредит превышает размер полученной прибыли. Но если ожидается годовая инфляция 10%, это означает, что покупательная способность сумм, выплачиваемых за проценты, снизится на 10%. Реальная процентная ставка составит 20% – 10%=10%. В этих условиях реализация инвестиционного проекта окажется прибыльной.

Определение спроса на инвестиционные товары в экономике требует ответа на вопрос: каков объем инвестиционных проектов, которые окажутся неубыточными в определенном диапазоне ожидаемой нормы прибыли. Рассмотрим пример с использованием гипотетических данных, приведенных в табл. 5.2.

Таблица 5.2

Зависимость инвестиций от ожидаемой прибыли на инвестиции

Проект	Объем инвестиций (млн. грн.)	Ожидаемая норма прибыли (%)	Проект	Объем инвестиций (млн. грн.)	Ожидаемая норма прибыли (%)
1	0	20	7	30	8
2	5	18	8	35	6
3	10	16	9	40	4
4	15	14	10	45	2
5	20	12	11	50	0
6	25	10

Из данных таблицы видно, что в экономике нет проектов, способных дать норму прибыли в 20%. При норме прибыли между 18% и 20% в стране могут быть осуществлены инвестиции в объеме 5 млн. грн., а при норме прибыли 16%–18% будут инвестированы еще 5 млн. грн. Таким образом, при норме прибыли в 16% будут инвестированы 10 млн. грн. Но мы также понимаем, что инвестиции осуществляются, если норма прибыли выше процентной ставки. Если ставка процента составит 16%, инвестиционные затраты в экономике в объеме 10 млн. грн. окажутся экономически оправданными, т. к. инвестиционные проекты дадут более высокую прибыльность (от 16% до 20%)

Используя этот условный пример, можно построить график функции инвестиций (см. рис. 5.4).

Рисунок 5.4 – Спрос на инвестиции

Ступенчатый график можно представить упрощенно в виде кривой спроса на инвестиции, каждая точка которой соответствует равенству ожидаемой нормы прибыли и реальной процентной ставки, т. к. инвестиционные проекты могут осуществляться только до этой точки (см. рис. 5.5).

Р исунок 5.5 – Функция инвестиций

Помимо ожидаемой нормы прибыли и уровня процентных ставок на решения о реализации инвестиционных проектов влияет множество других факторов.

Во-первых, это ставки налогообложения. Доход инвестора зависит от того, какая часть прибыли останется в его распоряжении не только после уплаты процентов, но и после уплаты налогов. Рост налогов при прочих равных условиях приведет к сокращению стимулов и объема инвестиций. На графике это проявится в смещении кривой инвестиций влево.

Во-вторых, фактором инвестиций является технический прогресс и технологические изменения. Новая продукция, техника, новые производственные процессы требуют роста инвестиций, и увеличивают ожидаемую прибыль. В графической модели влияние ускорения технического прогресса на инвестиции отражается смещением кривой инвестиций вправо.

В-третьих, на размер инвестиций интенсивно воздействуют ожидания. В расчет принимаются ожидания динамики внутренней и внешней конъюнктуры рынка, уровня прибыльности, изменений в экономической политике правительства и в политической ситуации внутри и вне страны.

В-четвертых, фактором инвестиций являются издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования. Рост этих издержек уменьшает ожидаемую чистую прибыль и, следовательно, приведет к сокращению объема инвестиций и смещению кривой инвестиций влево.

В-пятых, спрос на инвестиции уменьшится, если в экономике имеются излишние производственные мощности. Если отрасль с избытком обеспечена основным капиталом и способна обеспечить спрос, ожидаемая норма прибыли от инвестиций не будет достаточной.

Инвестиции, которые изменяются под влиянием факторов, не связанных с процентной ставкой, называют автономными.

С учетом всех взаимосвязей, воздействующих на объем инвестиций, инвестиционная функция определяется таким образом:

,

где I – инвестиции; - автономные инвестиции; b – коэффициент чувствительности инвестиций к изменению реальной процентной ставки, который показывает, на сколько изменяются инвестиции при изменении процентной ставки на единицу; r – реальная процентная ставка.

Отсюда изменения в инвестициях можно определить по формуле:

.

Инвестиции считаются весьма нестабильным компонентом совокупных расходов. Это связано с тем, что: элементы основного капитала используются в течение длительных сроков; зачастую новые капиталовложения можно отсрочить ремонтом; крупные технико-технологические изменения, влекущие за собой скачки инвестиционных расходов, нерегулярны; прогнозы на будущее и степень оптимистичности ожиданий весьма изменчивы.