Значимость и роль финансовых инноваций и финансового инжиниринга в развитии международного финансового рынка

При работе с кредитными деривативами, как и со всеми другими производными инструментами, существует ряд рисков, которые необходимо в обязательном порядке учитывать. В современной теории риск-менеджмента рассматриваются обычно четыре вида рисков, которым подвергаются кредитные деривативы:

• Кредитный риск.

• Рыночный риск.

• Риск ликвидности.

• Правовой риск.

Кредитные деривативы, несмотря на свое предназначение передавать кредитный риск определенного (базисного) актива другому контрагенту, т.е. продавцу кредитной защиты, сами являются объектом подверженности кредитному риску непосредственно со стороны продавца защиты. Другими словами, покупатель защиты должен принимать во внимание тот факт, что продавец кредитной защиты тоже может испытать дефолт.

Рассматривая рыночный риск, необходимо обратить внимание на то, что стоимость кредитных производных инструментов определяется уровнем кредитоспособности эмитента базового актива. Таким образом, если существует низкая вероятность дефолта этого эмитента, то и стоимость кредитной защиты будет невысокой. Соответственно, ситуация будет обратной, в случае если эмитент подвержен более высокой вероятности дефолта.

Риск ликвидности рекомендуется учитывать вследствие того, что сами торги и сделки по кредитным деривативам осуществляются на внебиржевом рынке. При этом на сегодняшний день объем торгов по кредитным деривативам является все же не столь значительным по сравнению с другими, традиционными деривативами. Принимая во внимание данный факт, становится понятным, что при возможном снижении спроса на кредитные производные инструменты, их ликвидность будет очень низкой.

При работе с кредитными деривативами необходимо отдельно анализировать т.н. правовой или юридический риск, возникающий вследствие того, что сделки с подобными инструментами совершаются на внебиржевом рынке и в некоторых случаях определение репутации контрагента становится трудным делом. Также другими факторами возникновения правового риска могут быть нечеткие (или некорректные) определения условий, которые вызывают кредитные события, а также неучтенные условия реструктуризации долга продавца кредитной защиты перед покупателем в случае наступления кредитного события.

Капелинский Ю.И. выделяет две западные концепции –

1. Финансовый инжиниринг как конструирование финансовых инструментов и технологий для управления портфелем ценных бумаг;

2. Финансовый инжиниринг как создание, управление и использование производных ценных бумаг.

С точки зрения практики финансовый инжиниринг охватывает множество различных областей. Это и финансы акционерных компаний (например, проблемы, возникающие при слияниях и поглощениях, управление краткосрочными и долгосрочными заимствованиями), торговля ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, управление рисками.

“Финансовый инжиниринг – это применение финансовых деривативов (возможно, в комбинации их со стандартными финансовыми инструментами) для создания более сложных продуктов для решения сложных проблем управления рисками, а также для получения арбитражных возможностей”.

Финансовый инжиниринг – это Алхимия финансов.

Финансовый инжиниринг – это проектирование, разработка и реализация инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов.

Предпосылки появления финансовых инноваций:

1. потребность в страховании предпринимательской деятельности от изменения конъюнктуры посредством заключения срочных контрактов, позволяющих хеджировать риски;

2. объективный процесс развития мирового финансового рынка, современные тенденции глобализации и либерализации мировой экономики, усиление роли финансового инжиниринга;

3. усиление волатильности на рынках долговых ценных бумаг и финансовые кризисы в Юго-Восточной Азии, России и Латинской Америке, которые существенно увеличили кредитные риски;

4. совершенствование методов количественной оценки и управления кредитным риском, адаптация разработанных методик к ценообразованию кредитных деривативов;

5. целенаправленная работа регулирующих органов различных стран по совершенствованию законодательных норм и стандартизации документации для совершения операций с кредитными деривативами;

6. развитие банковских технологий и повышение эффективности управления рыночными рисками;

7. глобализация мировых финансовых рынков;

8. упразднение Бреттон-Вудской системы валютных курсов и повышение волатильности товарных, валютных и финансовых рынков;

9. научно-техническая революция.

Среди широкого спектра финансовых инструментов, своего рода “строительных блоков” финансового инженера, можно упомянуть ценные бумаги с фиксированным доходом, акции, фьючерсы, опционы, свопы и десятки вариаций на эти темы. Среди процессов – электронная система торговли ценными бумагами, публичное и закрытые размещения, “регистрация на полке”, система электронных расчетов.

Под финансовым продуктом можно понимать определенную потребительную стоимость, характеризующуюся существенными свойствами финансов, вызывающую спрос и предложение и соответственно предназначенную как товар для купли-продажи. Финансовые продукты в ходе их реализации через определенные механизмы взаимодействия участников финансовых рынков выступают в качестве финансовых инструментов – особенного финансового товара.

Субъектами финансового инжиниринга выступают финансовые инженеры и/или их команды как созидатели и хозяйствующие субъекты экономики как конечные потребители финансовых инноваций. Безусловно, команды финансовых инженеров в силу своей специфики в основном представлены в банках и других финансовых институтах, но нельзя забывать и о финансовых инженерах, существующих внутри акционерных компаний – конечных потребителей финансового инжиниринга.

В широком смысле под технологией финансового инжиниринга следует понимать экономическую и финансовую теорию, математические и статистические методы, осведомленность о готовых финансовых разработках, компьютерную и телекоммуникационную технику, программное обеспечение.