Оценка инвестиций

1. Понятие и экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

Инвестиции (И) предприятия представляют собой вложения капитала во всех его формах в различные объекты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижение иного экономического или внеэкон-го эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связана с факторами времени, риска и ликвидности.

И. классифицируются по разл.признакам: 1) по характеру активов:*финансовые,*нефинансовые активы.2) по участию в управлении инвестиционного портфеля: прямые и косвенные; 3) по характеру собственности: гос-е, частные, совместные, иностранные(прямые, портфельные, прочие). Прямые иностранные И – это И, сделанные лицами. Полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акционерного капитала( взносы в уставный капитал, фин.лизинг). Портфельные иностр. И связаны с вложениями в покупку акций, не дающих право влиять на процессы управления предприятием и составляющих менее 10% в общем акционерном капитале. Прочие иностранные И предст-т собой торговые кредиты, полученные от м/днародных финансовых организаций, банков.4) по месту приложения: внутренние и внешние,5) по организационным формам: инвестиционный проект, инвестиционный портфель,6) по степени риска: низкорисковые, среднерисковые, высокорисковые.

Инвестиционная деят-ть – целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, обеспечение сбалансированной инвестиционной программы и обеспечения ее реализации. Инв-я деят-ть предпр-я имеет ряд особ-й: 1) это главная форма реализации эк-ой стратегии предпр-я, обеспечение роста его операционной деят-ти,2) инв-й деят-ит присущи все виды рисков,3) в ее процессе прибыль формир-ся как правило, со значительным лагом запаздывания. Инвест-й механизм предст-т собой целенапр-но созданную совокупность методов и форм, источников инвестиций, инструментов и рычагов возд-я на воспроизводственный процесс на макро- и микроуровнях в интересах расширения действующего пр-ва или авансирования вновь создаваемого пр-ва. Инвест-й механизм вкл-ет в себя: 1) мотивационный блок – обеспечивает взаимод-е конкрет-го инвест-го мех-ма с внешней по отн-ю к нему экон-й и соц-й средой. Мотивационный блок вкл-ет в себя исслед-е. последов-е уточнения и детализ-ю всех тех мотивов деят-ти и экон-х ожиданий, кот-ми руководст-ся потенц-е инвесторы при определ-и объектов вложения капитала.2) ресурсное обеспечение – предусматривает исслед-е видов и анализа возможных направлений, получение инвестиц-х ресурсов. Его можно свести к 3-м основным фрмам: самофинанс-е, долговое внешнее фин-е(кредиты.займы), прямые внешние инвестиции. 3) правовое и методическое обеспечение и регулирование,4) организационное обеспечение инвест-й деят-ти – вкл-ет в себя созд-е необх-х орган-х структур, которые обеспечивают действия по развитию и контролю за достижением поставленных целей.

2. Экономическая оценка эффективности инвестиций

Оценка эффекта того или иного фин-го инструмента сводится к оценке его реальной стоимости. Обеспечивающий получение ожидаемой норме инвестиционной прибыли. Модель оценки ст-ти фин-го инструмента имеет вид:

Ст-ть фин-го инстр-та = ∑ВДП/(1+НП)n, где

∑ - реальная стоимость фин-го инструмента инвестирования

ВДП ожидаемый возвратный денежный поток за период использования фин-го инструмента,

N– число периодов формирования возвратных потоков.

НП – ожидаемая норма прибыли по фин-му инструменту, выраженная десятичной дробью.

Особенности формировния возвратного денежного потока по отдельным видам фин-х инструментов опред-ет разнообразие моделей оценки их реальной стоимости. Рассмотрим содержание моделей на примере акций и облигаций.

Оценки моделей стоимости облигаций:

• Базисная модель оценки стоим-ти облигации или облигации с периодической выплатой %:

С об. = ∑ ( По / (1+НП)n) + Но / (1+НП) t , где

С об. – реальная ст-ть облигации с период-й выплатой %

По - сумма %, выплачиваемая в каждом периоде

Но – номинал облигации, подлежащей погашению к концу срока ее обращения.

t– общее число периодов ,за который обращается облигация.

Экономическое содержание данной модели закл-ся в том, что ее реальная текущая ст-ть = сумме всех %-ых поступлений за оставшийся период ее обращения и номинала приведенных к постоянной стоимости по дисконтной ставке = ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли.

• Модель оценкист-ти облигации с выплатой всей суммы % при ее погашении:

С об. П= (Но+ Пк)/(1+НП)n, где Пк – сумма % по облигации подлежащая выплате в конце срока ее погаш-я. Эконом-е содерж-е – текущая реальная ст-ть облигации с выплатой всей суммы %-в при ее погашении = совок-м выплатам номинала и суммы % по ней приведенная к настоящей стоимости по дисконтной ставке = ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли.

* Модель оценки ст-ти облигации реализуемой с дисконтом без выплаты %:

С об.д = Но/(1+НП)n

Модель оценки стоимости акции:

• Модель оценки ст-ти привилигированной акции: С (АП) = Дп/НП, где ДП – сумма дивидендов. Экон-е содерж-е – реальная ст-ть привил-й акции представляет собой частное деление суммы предусмотренных по ней дивидендов на ожидаемую инвестором норму валовой прибыли.

• Модель оценки ст-ти простой акции: С (АН) = ∑ Да/(1+НП)n ,где Да- сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом n-ом преиоде, n – число периодов, включ-х в расчет.

• Модель оценки ст-ти простой акции, используемой в течении заранее определенного срока: С(АО) = ∑(Да/ (1+НП)n) + КСа/(1+НП)t, где КСа – ожидаемая курсовая ст-ть акции в конце периода ее реализации. Экономич-е содерж-е- реальная ст-ть акции, используемой в течение заранее определенного срока = сумме предполагаемых к получению дивидендов и ожидаемой курсовой стоимости акции в момент реализации приведенной к постоянной ст-ти по дисконтной ставке = ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли.

• Модель оцекни ст-ти простых акций со стабильным уровнем дивидендов: С(АВ) =Да/НП

• Модель стоимости простых акций с постоянно возрастающим уровнем дивидендов: С(АВ) = (Дn(1+Тд))/(НП –Тд), где Дn сумма последнего выплаченного дивиденда, Тд темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью.

• Модель оценки ст-ти акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам: С (АИ) = Д1/(1+НП)+Д2/(1+НП)+…+Дn/( 1+НП), где Д1…Дn – сумма дивидендов, прогнозируемая к получению в каждом n-ом преиоде.