4. Операции с ценными бумагами на открытом рынке. Норма обязательных резервов. Политика дешевых и дорогих денег.

Под наблюдением Комитета открытого рынка ФРС США проводятся операции с ценными бумагами покупка и продажа облигаций государственных займов и казначейских векселей. Покупка и продажа идет по свободно складывающимся ценам, зависящим то спроса и предложения. Центробанк в состоянии воздействовать на предложение ценных бумаг. Расширение их продажи, т.е. привлечение денежной наличности в ЦБ, сокращает наличные деньги в обращении, скупка ценных бумаг - расширяет денежную массу. Такова общая логика. Но уменьшение наличных денег в обращении может происходить, если собранные банком от продажи ценные бумаги и средства не расходуются, что ведет при прочих равных условиях к удорожанию денег, росту процентных ставок. Операции с ценными бумагами представляют собой основу регулирующей деятельности ФРС США. На эти сделки приходится примерно 4/5 годового оборота ФРС.

Норма (уровень)обязательных резервов. Коммерческие банки обязаны хранить в ценных бумагах свои резервы. На западе они составляют сегодня незначительную долю депозитных средств коммерческого банка. В США обязательный резерв под чековые депозиты находится на уровне 5% от общей суммы чеков, а под срочные депозиты - 3%. Изменяя норму обязательного резерва, ЦБ может расширять или сковывать кредитную экспансию коммерческих структур. В условиях общей нестабильности управление резервами коммерческих банков становится стратегическим направлением воздействия на денежное обращение. ЦБ России увеличил нормы резервирования и поставил их в зависимость от надежности сделок и иных обстоятельств. С января 1993 года начало действовать правило, согласно которому норма резерва коммерческих банков при кредитовании долгосрочных инвестиций получил статус наибольшего благоприятствования (минимум резервов).

Если ЦБ повышает ставку, то коммерческим банкам также приходится удорожать кредиты и волна ограничений проходит по всей цепочке взаимосвязей. Удешевлениекредита, как правило, ведет к дополнительному притоку денег в среду обращения. Манипулирование базисной ставкой является традиционным рычагом воздействия государственного банка на предложение денег. Эта зависимость не всегда прямолинейна. Расширение иудешевлениеденежных продаж (кредитов) Госбанком не означает, что коммерческие структуры будут их сразу же использовать. Многое зависит от конъюнктуры и прогнозов.

5. Современный монетаризм и эффективность денежно-кредитной политики.

Согласно данной теории количество денег в обращении является определяющим фактором формирования хозяйственной конъюнктуры, поскольку существует прямая связь между изменениями денежной массы в обращении и величиной валового национального продукта (ВНП).

Монетаристская теория возникла в середине 50-х годов в США как ”чикагская школа” во главе с М. Фридменом. Он считал, что стихийному товарному хозяйству свойственна особая внутренняя устойчивость, обусловленная действием рыночных механизмов конкуренции и ценообразования. Широкое распространение монетаризм получил в 70-е годы, когда он использовался правительством для борьбы со стагорляцией и явился теоретической основой для государственных программ денежно-кредитного регулирования экономики.

Несмотря на то, что монетаризм имеет ряд направлений и сторонников (К.Бруннер, А.Мельцер, Д.Мейдмер, и др.), наиболее популярной является версия М.Фридмена, включающая:

1) количественную теорию денег, обосновывающую причинную связь между количеством денег в обращении и уровнем товарных цен;

2) монетарную теорию промышленных циклов, согласно которой колебания хозяйственной конъюнктуры определяются предшествующими изменениями денежной массы;

3) особый “передаточный” механизм воздействия денег на реальные факторы воспроизводства: не через норму процента, как полагали кейсианцы, а через уровень товарных цен;

4) положение о неэффективности государственных мероприятий экономического регулирования в связи с наличием изменяющихся издержек между изменением денежных показателей и реальных факторов производства;

5) “монетарное правило”, согласно которому происходит автоматическое увеличение денежной массы в обращении на несколько процентов в год независимо от состояния хозяйства, фазы цикла и т.д.;

6) систему плавающих валютных курсов для “саморегулирования” внешнеэкономического равновесия.

Применение на практике монетариских идей правительствами Великобритании, США, ФРГ и др., хотя и способствовало замедлению инфляционных процессов, но усилило развитие кризисных явлений в экономике, стимулировало рост безработицы в этих странах.

8

Лекция 19 Printed by Brain, GLUK Software