Вопрос 11. Рынок капитала. Дисконтирование и инвестиционное решение фирмы

Капитал выступает исходной осно­вой рыночного производства. В ши­роком аспекте под капиталом понимается любой элемент бо­гатства, который приносит его владельцу регулярный доход (ценные бумаги, земля, предпринимательские способности и др.). На рынке факторов производства под капиталом совре­менная экономическая теория понимает физический капитал, который выступает в виде запасов предприятия, оборудова­ния и других производственных ресурсов, которыми владеют фирмы и другие организации. Иначе говоря, капитал включает в себя все созданные человеком ресурсы, используемые для производства товаров.

Капитал как фактор производства характеризуется следу­ющими особенностями:

1. Капитал воспроизводится экономической системой (в от­личие, например, от земли, которая является природным фактором).

2. Спрос на капитал зависит от спроса на товары и услуги, производимые с его помощью (если товар какого-либо про­изводителя будет пользоваться повышенным спросом, то и потребность в капитале для него будет возрастать).

3. Принимая решение о привлечении дополнительного капи­тала, предприниматель должен соотнести доход, получен­ный от использования этого капитала, с платой за пользо­вание им.

Для производства товаров и услуг предприятия могут ис­пользовать собственные ресурсы и заемные ресурсы, приобре­таемые на рынке капитала. Рынок капитала — сфера заемного движения денег для приобретения капитальных благ.

Предоставление денег в долг называется выдачей ссуды или кредита. Субъекты, которые берут деньги в долг, называются

заемщиками капитала, а те, кто предоставляют деньги в долг, — кредиторами.

На рынке капитала существует цена, которая показывает, сколько необходимо заплатить за пользование денежными сред­ствами. Она измеряется в процентах, так как и количество, и цена на рынке капитала выражаются в денежных единицах. Ставка процента — это отношение дохода на капитал, предос­тавленный в ссуду, к размеру ссужаемого капитала, выражен­ное в процентах.

На рынке капитала взаимодействуют спрос и предложение, которые определяют равновесную ставку процента (цену) и ко­личество предоставленных в ссуду денежных средств.

Субъектами спроса на капитал являются фирмы, предпри­ниматели. Капитал пользуется спросом потому, что он произ­водителен, т. е. с его помощью можно произвести продукцию и увеличить доход, поэтому спрос на капитал — это спрос на инвестиционные средства, а не просто на деньги.

Предприятия, фирмы обращаются к услугам заемного ка­питала тогда, когда им не хватает собственных ресурсов. При этом процент для субъекта спроса на капитал выступает как затраты (издержки).

Цена спроса на капитал определяется исходя из сравнения величины ожидаемого дохода от использования капитала и за­трат на его приобретение. Если ожидаемый доход будет выше, чем плата за использование капитала (процент), то предприя­тие будет брать денежные средства в долг.

Чтобы определить сумму, которую необходимо вложить сегодня, чтобы через определенный период времени получить соответствующий доход, используют следующую формулу:

D₀ = D_t, / (1 + r)^t,

где D₀ — текущая дисконтированная стоимость актива (сумма средств, которую нужно вложить сегодня), Dt — доход, полу­ченный через определенный срок эксплуатации капитального товара, t — число лет его эксплуатации, r — ставка банковского процента.

Данная операция называется дисконтированием или опре­делением чистой производительности капитала. Как видно из формулы, величина современной стоимости платежа находит­ся в обратной зависимости от уровня процентной ставки и дли­тельности временного интервала.

Первичными субъектами предложения капитала выступа­ют домохозяйства (население), у которых образуются времен­но свободные («лишние») денежные запасы.

Предлагая капитал, домохозяйства отказываются от само­стоятельного альтернативного применения его для потребле­ния за определенное вознаграждение. Поэтому для субъекта предложения капитала процент выступает как доход. Чем выше процентная ставка, тем большее количество индивидов выступят на рынке капитала в качестве продавцов.

Особенностью рынка капитала является его институцио­нальное устройство. Субъекты спроса и предложения капитала готовы взять и предоставить кредиты на различные сроки и под разные проценты. Поэтому появляются специфические организации — посредники, которые облегчают встречу креди­торов и заемщиков капитала. Посредники объединяют деньги всех желающих отдать их в долг под определенные проценты, а затем предоставляют необходимые суммы желающим взять кредит предприятиям, фирмам за плату (в зависимости от сро­ка и суммы кредита). В качестве посредников могут выступать банки, пенсионные фонды, страховые учреждения и т.д. Все они функционируют ради получения прибыли, которая пред­ставляет собой разницу между ставками процентов для креди­торов и заемщиков, обеспечивая при этом относительную бе­зопасность хранения сбережений кредиторов и удобство полу­чения ссуд для заемщиков.