2. Регулирование фьючерсных рынков в сша
2.1 Комиссия по торговле товарными фьючерсами
Комиссия по торговле сырьевыми фьючерсами США (Commodity Futures Trading Commission) – это комиссия, которая обязана следить за тем, чтобы цены на фьючерсных рынках отражали состояние спроса и предложения, а не манипуляции или чрезмерные спекуляции. Закон предписывает комиссии устанавливать ограничения на торговлю, "если комиссия считает необходимым снизить, ликвидировать или предотвратить такое влияние".
Полномочия комиссии по вмешательству в рынок достаточно велики. На основе ежедневной информации о цене и объемах крупных торговых сделок, предоставляемых трейдерами, комиссия в состоянии осуществлять полноценный надзор и определять позиции, которые могут использоваться одним или несколькими трейдерами с целью манипуляций.
Комиссия по торговле сырьевыми фьючерсами США - это независимое федеральное агентство США, созданное для контроля за исполнением закона о товарных биржах. CFTC, созданной Конгрессом США в 1974 году, является одной из самых авторитетных в мире среди брокеров валютного рынка и фьючерсных контрактов.
CFTC на регулярной основе выпускает различные еженедельные, ежемесячные и ежегодные отчеты, которые содержат большое количество статистики об участниках финансового рынка и совершенных сделках. Ярким примером является Commitments of Traders reports – еженедельный отчет, содержащий объемы сделок, заключенных на срочном рынке.
Чтобы гарантировать финансовую и рыночную целостность и прозрачность национальных фьючерсных рынков, CFTC контролирует определения и условия спецификаций фьючерсных и опционных контрактов. Прежде, чем бирже разрешают торговать определенным видом контрактов, она должна доказать, что контракт соответствует сложившимся рыночным условиям и торговой практике по данному активу.
Комиссия проводит ежедневный рыночный контроль, и может, при необходимости, требовать, чтобы биржа проводила специфические действия или приводила в соответствие законодательству любой торгуемый фьючерс.
Компании и физические лица, управляющие различными фондами, а также консалтинговые фирмы, должны быть членами Национальной Фьючерсной Ассоциации (NFA), саморегулируемого учреждения, уполномоченного Комиссией.
В целях защиты клиентов комиссия по торговле товарно-сырьевыми фьючерсами требует следующее:
Все фирмы и частные лица, занимающиеся бизнесом на любой фьючерсной бирже США, обязаны быть зарегистрированы в CFTC. Регистрация проводится через (NFA);
Только компании, являющиеся Фьючерсными Комиссионными Коммерсантами (FCM), имеют право заключать договор брокерского обслуживания с клиентами и аккумулировать их финансовые средства. FCM должны гарантировать все сделки своих клиентов;
Финансовые средства клиентов должны быть размещены в сегрегированных счетах, отдельных и независимых от средств FCM;
Компании FCM обязаны иметь и поддерживать минимальный чистый капитал своих собственных средств в размере, равном 4% от всех клиентских счетов, размещенных на сегрегированных счетах. При расчете этого капитала в активы не включается дебиторская задолженность, что существенно повышает ценность показателя чистого капитала. Если чистый капитал приближается к 6% сегрегированных средств, то FCM становится предметом разбирательства и каждодневного надзора;
В согласии с клиринговыми требованиями, клиентские счета должны пересчитываться в конце каждого торгового дня для коррекции текущего баланса. Также существуют другие правила по ежедневной отчетности, предназначенные для нормального рыночного обращения и предупреждения манипуляций, злоупотребления и мошенничества;
Инвесторы должны быть немедленно информированы, в письменной форме (электронной или обычной почтой), о любой новой активности на их счетах. Если никакой активности не происходит, клиенты должны получать отчеты ежемесячно;
Зарегистрированные лица обязаны оглашать существование рыночного риска и предоставлять перспективным клиентам необходимую информацию о результатах прошлой деятельности;
Все зарегистрированные лица должны проходить периодические лицензионные экзамены и обучение нормам этики;
Все зарегистрированные компании должны применять этичные методы предложения услуг и осуществлять внутренний контроль над сотрудниками.
Цель деятельности Отделения экономического анализа состоит в обеспечении конкурентоспособности и эластичности рынков к факторам спроса и предложения, обнаружение и предотвращение манипуляции ценами. Это отделение проводит ежедневный рыночный мониторинг, чтобы обнаружить фактические или потенциальные манипуляции, перегрузку, или ценовое искажение. Отделение экономического анализа также производит проверку новых фьючерсных и опционных контрактов и изменений, вносимых в существующие контракты, с точки зрения соответствия их сроков исполнения и условий деятельности на рынках наличного товара. Кроме того, DEA проводит экономические исследования при расследованиях и взысканиях, выдает заключения экспертизы для суда, проводит различные иные исследования относительно рыночных проблем.
2.2 Национальная фьючерсная ассоциация (NFA) 23
Национальная фьючерсная ассоциация США (National Futures Association, NFA) – саморегулирующаяся отраслевая организация, обеспечивающая целостность американской индустрии фьючерсов. Она занимается разработкой рыночных правил, защитой инвесторов и всесторонней проверкой участников фьючерсного рынка. Можно выявить три основных направления деятельности NFA: обучение, защита и поддержка инвесторов; борьба с мошенничеством и злоупотреблениями; поддержание работоспособности срочного рынка путем его законодательного регулирования.
Управление финансовыми рисками с помощью фьючерсов и опционов является сегодня неотъемлемым компонентом мировой экономики. Каждый день происходят миллионы сделок со срочными контрактами, основанными на постоянно расширяющемся спектре товаров и активов. Поэтому доверие инвесторов к индустрии играет ключевую роль в развитии срочного рынка. Чтобы обеспечить его, Ассоциацией поддерживается высочайший уровень прозрачности и доступности торгов для всех инвесторов.
Членство в NFA обязательно для всех, кто так или иначе связан с проведением или участием в торгах. Ассоциация гарантирует, что более 4200 фирм и 55000 партнеров, зарегистрированных в ней, придерживаются самых высоких стандартов в своей профессиональной деятельности. NFA является независимой организацией, не привязанной к другим фирмам или биржевым площадкам. Она существует исключительно на членские взносы и торговые сборы с биржевых сделок, а не на деньги налогоплательщиков.
Сейчас Ассоциация играет важную роль во фьючерсной индустрии США, однако она была организована не так давно. В 1974 году Конгресс законодательно основал Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — федеральное агентство, призванное заниматься проблемами срочного рынка. Тот же самый законодательный проект разрешил создание «фьючерсной ассоциации», что дало индустрии возможность создать эту общенациональную саморегулирующуюся организацию.
Контроль индустрии срочного рынка ведется с трех направлений. CFTC обеспечивает государственный надзор за всей индустрией.Биржи являются самостоятельными организациями, они управляют работой брокеров, трейдеров и обслуживающих их фирм. NFAрегулирует деятельность каждой фирмы или персоны, которая занимается предоставлением доступа к торгам любым компаниям и частным инвесторам. Таким образом, каждая из этих регулирующих организаций имеет свое поле деятельности, однако вместе они полностью обеспечивают безотказную деятельность всей американской фьючерсной индустрии.
NFA ставит условием, чтобы ее члены не могли вести дела с нечлеными ассоциации. Поэтому, например, если ваш FOREX брокер-дилер является членом NFA, то ему не разрешается вести дела с не входящими в нее управляющими капиталом (консультантами по товарными фьючерсами — Commodity Trading Advisors, СТА). Существуют некоторые исключения для банков и других финансовых учреждений, но мелкий частный трейдер повязан этими решениями и распоряжениями.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В связи с необходимостью управлять ценовым и процентным рисками, существующими почти в каждом виде современного бизнеса, фьючерсные рынки стали важной финансовой ареной. В число участников входят кредитные банки, нефтепромышленники, дилеры по облигациям, импортеры зерновых, многонациональные корпорации, фермеры, кредитные ассоциации, индивидуальные спекулятивные трейдеры, и т.д. Фьючерсные цены, образованные путем конкурентного торга, мгновенно и непрерывно транслируются по всему миру по кабелям и спутникам. Фермер в Небраске, торговец в Амстердаме, импортер в Токио и финансовый спекулянт в Нью-Йорке таким образом имеют одновременный доступ к текущим рыночным ценовым котировкам. И если им необходимо, они могут установить цену товара для доставки в будущем или для спекулятивных целей, купить и продать нужные контракты через брокера. Бурная деятельность торговых залов современных фьючерсных бирж является основой одной из самых упорядоченных и высоко конкурентных рыночных систем в мире.
Если гражданин когда-то решил заняться торговлей фьючерсными контрактами, либо для спекуляции, либо в рамках стратегии управления риском, его ордера на покупку или продажу будут передаваться от его брокера на торговую площадку биржи, для исполнения брокером торгового зала. В настоящий момент к торговле в биржевых залах, многие контракты обмениваются электронно, и конкурентные торги происходят посредством компьютерных систем. Тому, кто решился заработать на фондовом рынке, никогда не будет точно известна личность человека, который занимает противоположную сторону его отдельных сделок, но в целях изучения фьючерсных рынков, полезно иметь хотя бы общее представление о том, кем являются различные участники рынка, чем они занимаются и почему.
Список использованной литературы 1. Федеральный закон «О Рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.05 с изм. от 05.01.2006 г.). 2. Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11.03.97 № 48-ФЗ. 3. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 1,2. 4. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1,2. 5. Автономов М.Ю. Рынок ценных бумаг. Москва, Финансы и статистика, 2006. – 340 с. 6. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Таганрог, 2005. – 410 с. 7. Афанасьева Г.А. Рынок ценных бумаг. М.: « Вита-Пресс», 2004. – 410 с. 8. Балабанов И.Т. и др. Деньги и финансовые институты. СПб., 2005. – 345 с. 9. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: «ИНФРА-М», 2002. – 390 с. 10. Беренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М.: «ФКК», 2004. – 300 с. 11. Берзон Н.И. Фондовый рынок: учебное пособие. М.: « Вита-Пресс», 2004. – 410 с. 12. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. Товарные биржи. М., "Высшая школа", 2006. – 378 с. 13. Галанова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. М.: «Финансы и статистика», 2005. – 510 с. 15. Золотарева В.С. Рынок ценных бумаг: учебник. Ростов-на-Дону «Феникс», 2006. – 410 с. 16. Колесникова В.И. Ценные бумаги. М.: « Финансы и статистика», 2003. – 305 с. 17. Лесинский С.В. Финансовые фьючерсы и опционы. М.: « Вита-Пресс», 2006. – 136 с. 18. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М.,2005. – 290 с. 20. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2005. – 523 с. 21. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. Под ред. А.А Козлова., М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. – 145 с. 23. Забулонов, А. Производные финансовые инструменты: теоретический подход с учетом реалий рынка // Вопросы экономики.-2004.-№ 8. - С.41-55. 24. Митин Б. Правовой смысл фьючерсов. // Рынок ценных бумаг. 2006, №3. – с. 34-38 25. Соловьев Д.В., Фролова И.А. Производная ценная бумага в законодательстве США и России. // Рынок ценных бумаг. 2006, №4. С.12-18.