Тема 2. Чистая текущая стоимость.

Чистая текущая стоимость NPV (англ. net present value) — это разница между суммой денежных поступлений (денежных потоков, притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных к их текущей стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных потоков, оттоков), необходимых для реализации этого проекта.

Формула расчета чистой текущей стоимости имеет вид:

(5)

где:

k — желаемая норма прибыльности (рентабельности), т. е. тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании и т. п.), а не использовании на данный инвестиционный проект. Иными словами, k — это цена выбора (альтернативная стоимость) коммерческой стратегии, предполагающей вложение денежных средств в инвестиционный проект.

CF_t — поступления денежных средств (денежный приток) в период t;

I_t — инвестиционные затраты в период t.

Единицы измерения – рубли (в общем случае – денежные единицы).

Область значений (- ∞; + ∞).

Показатель применяется для:

1. Определения эффективности конкретного проекта. В этом случае при:

   1. NPV < 0 проект невыгодный;

   2. NPV > 0 проект выгодный;

   3. NPV = 0 случай неопределенности.

2. Сравнения нескольких проектов. В этом случае, чем выше значение NPV, тем более выгодный проект (правда только в случае, когда цели компании – максимизация прибыли, дохода и т.д., а не, например, скорейший возврат вложенных средств.)

Тема 3. Рентабельность инвестиций.

Рентабельность инвестиций РI (англ. profitability index) — это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций.

Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:

(6)

Единицы измерения – доли (%).

Область значений (0; + ∞).

Показатель применяется для:

1. Определения эффективности конкретного проекта. В этом случае при:

1. NPV < 0, PI < 1 - проект невыгодный;

2. NPV > 0, PI > 1 - проект выгодный;

3. NPV = 0, PI = 1 - случай неопределенности.

2. Сравнения нескольких проектов. В этом случае, чем выше значение PI, тем более выгодный проект (правда только в случае, когда цели компании – максимизация прибыли, дохода и т.д., а не, например, скорейший возврат вложенных средств.)

Задача.

Компания желает сравнить два проекта, используя 16% в качестве ставки дисконтирования:

Проект А: инвестировать 30000 долларов сейчас и получать затем по 15000 долларов в год в течение 6 последующих лет.

Проект В: инвестировать 20000 долларов сейчас и получать затем по 18000 долларов в год в течение 3 последующих лет.

Необходимо принять решение о предпочтительности проектов.

Тема 4. Период окупаемости.

Метод расчета периода (срока) окупаемости PP (англ. payback period) инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если же сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчета периода окупаемости имеет вид:

(7)

где:

I₀ — первоначальные инвестиции;

— годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Единицы измерения – года (месяцы и т.д.).

Область значений (0; + ∞).

Показатель применяется для:

1. Определения эффективности конкретного проекта. В этом случае значение периода окупаемости можно сравнивать в первую очередь с длительностью проекта, со среднеотраслевыми значениями, сроком амортизации оборудования. Естественно, что она должна быть меньше перечисленных показателей.

2. Сравнения нескольких проектов. При этом чем меньше значение PP, тем более выгодным является проект (правда только в случае, когда цель компании – наискорейший возврат вложенных средств.)

Необходимо так же различать дисконтированный и недисконтированный периоды окупаемости. Дисконтированный период окупаемости, как правило, больше недисконтированного.