Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Тульский государственный университет»
Кафедра «Финансы и менеджмент»
Методические указания
по проведению практических занятий
по курсу «Организация инвестиционной деятельности»
Тула 2005
Разработал к.э.н., доцент кафедры «Финансы и менеджмент» Огнянович А.В.
Тема 1. Дисконтирование.
Дисконтирование – это приведение стоимости разновременных денежных потоков к единому моменту времени.
Для чего нужно дисконтирование…
Суть дисконтирования заключается в том, что деньги могут и должны работать. Т.е. деньги могут быть вложены, например в банк, и будут приносить определенный доход (прибыль, проценты). Дисконтирование ни в коем случае нельзя путать с инфляцией. Это совершенно различные процессы.
Допущение. Здесь и далее мы будем исходить из того, что год – это единый неделимый отрезок времени, т.е. нам совершенно равнозначны что 1 января, что 5 июля, что 31 декабря одного и того же года.
Рассмотрим следующий пример. В таблице 1 представлен исходный денежный поток за 5 лет, причем текущим годом является 0, соответственно -1 и -2 – это два предыдущих года, а 1 и 2 – два последующих года. Необходимо рассчитать дисконтированный денежный поток и заполнить соответствующий столбец таблицы. Ставка дисконтирования k примем равной 10% (или 0,1)
Таблица 1.
|
Год. |
Исходный денежный поток, руб. |
Дисконтированный денежный поток, руб. |
|
-2 |
100 |
121 |
|
-1 |
100 |
110 |
|
0 |
100 |
100 |
|
1 |
100 |
90,91 |
|
2 |
100 |
82,64 |
Рассмотрим сначала будущий период, т.е. 1 и 2 года. Обозначим дисконтированное значение потока за 1 год как X. Величина X показывает, сколько сейчас, т.е. в 0 году, необходимо иметь денег, чтобы разместив (вложив) их под k процентов годовых, через год, т.е. в 1 году, получить требуемую сумму в 100 рублей. Т.о. по схеме сложных процентов получаем:
X * (1 + k ) = 100. (1)
Подставляя значение k и решая получившееся уравнение относительно X получаем, что X = 90,91 руб.
Проведем аналогичные расчеты для года 2:
X * ( 1 + k )2 = 100. (2)
Решая уравнение (2), получим, что X = 82,64 руб. Т.е. 100 рублей во 2-м году стоят сейчас 82,64 рубля, вложив которые под k процентов годовых по схеме сложных процентов через 2 года получим требуемую сумму в 100 рублей.
Т.о. можно сделать вывод, что будущие денежные потоки с текущей точки зрения стоят дешевле.
Теперь рассмотрим прошлый период, т.е. -1 и -2 года. Обозначим дисконтированное значение потока за -1 год как Y. Величина Y показывает, сколько сейчас, т.е. в 0 году, было бы денег, если бы полученная в -1 году сумма в 100 рублей была размещена (вложена) под k процентов годовых. Т.о. по схеме сложных процентов получаем:
Y = 100 * (1 + k ) = 110. (3)
Т.е. получаем, что Y = 110 руб.
Проведем аналогичные расчеты для -2 года:
Y = 100 * ( 1 + k )2 = 121. (4)
Т.е. получаем Y = 121 руб. Т.о. 100 рублей в -2-м году стоят сейчас 121 рубль.
Т.о. можно сделать вывод, что прошлые денежные потоки с текущей точки зрения стоят дороже.
Задача.
К подписанию предлагается контракт на выполнение определенного вида работ сроком на 5 лет. Сумма контракта составляет 200 тыс. руб. На выбор предлагается три варианта оплаты:
1. Вся сумма выплачивается в первый год;
2. Оплата производится равными долями в течении всего периода;
3. Вся сумма выплачивается в последний год.
Определить наиболее выгодный вариант оплаты для заказчика работ, для исполнителя. Какой вариант оплаты вероятнее всего будет использован на практике? Решения обосновать.
Упущенная выгода для обеих сторон отдельно …