Вопрос№82. Цели и задачи финансового анализа неплатежеспособного предприятия.

Общие цели финансового анализа связаны со сферой деятельности финансовых служб предприятия, с оценкой эффективности работы предприятия, т. е. изменением его затрат и результатов (доходов). Продуктивное измерение затрат и результатов работы предприятия предполагает, что полученные оценки сопоставимы во времени и с соответствующими оценками других аналогичных фирм, привязаны к техническим, организационным и другим факторам. В совокупности это должно создать базу для успешного управления эффективностью предприятия.

Управление эффективностью осуществляется разнообразными методами, инструментами, механизмами, среди которых существенную роль играют финансовые.

Вопрос№83. Анализ текущего финансового состояния предприятия.

Анализ текущего состояния строится на анализе ликвидности баланса предприятия, обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, оборачиваемости основных и оборотных средств, рентабельности различных видов активов предприятия.

Сравнительный анализ динамики отдельных статей баланса предприятия позволяет уловить характерные несбалансированности в работе предприятия. Восстановление основных составляющих денежного потока на предприятии позволяет провести элементарный факторный анализ ликвидности баланса предприятия. Анализ должен выявить наименее надежные элементы выручки и наименее обоснованные элементы затрат.

Анализ текущего положения отдельного предприятия не может быть убедительным без анализа внешней среды и, в частности, анализа конкурентов предприятия. Экономические параметры данного предприятия должны быть сопоставлены со среднеотраслевыми, среднерегиональными, лучшими и худшими из известных.

В конечном счете, анализ текущего состояния должен выявить сильные и слабые стороны предприятия, ожидаемые преимущества и опасности внешней среды и помочь выработке антикризисной стратегии и тактики, повысить устойчивость предприятия к неблагоприятным изменениям спроса, доходов, налогов, других макроэкономических условий.

Текущий анализ должен проводиться регулярно, возможно по данным годового отчета финансовыми службами предприятия.

Вопрос№84.Определение путей финансового оздоровления предприятия.

Финансовое оздоровление неплатежеспособных предприятий в России может быть осуществлено за счет следующих источников:

• собственного капитала, полученного в результате улучшения текущей деятельности (организации, управления производством и прочих внутренних источников);

• привлечения банковских кредитов;

• реализации ликвидных ценных бумаг в целях увеличения собственного капитала (реализация обыкновенных акций) и заемного капитала (реализация облигаций);

• продажа некоторых активов или подразделений предприятия;

• государственных льготных кредитов или безвозмездного финансирования некоторых объектов;

• привлечения иностранного капитала.

Вопрос№85.Необходимость и цели оценки бизнеса.

Решение целого комплекса весьма сложных и жизненно важных задач по оздоровлению экономики за счет удаления из ее организма больных элемен­тов через механизм банкротства и санации, через механизм передачи предприятии конкретным собственникам, которые берут на себя весь риск за судьбу предприятия, требует оценки бизнеса предприятий. Весьма важным является тот факт, что процесс оценки предприятия позволяет не просто оп­ределить соответствующую рыночную стоимость предприятия, а может спо­собствовать трансформации предприятия, подготовке его к борьбе за выжи­вание на конкурентном рынке и помочь новой рыночной системе завоевать общественную поддержку. Кроме того, оценка предприятия позволяет улучшить его управление. Процесс оценки является основанием для выработки стратегии предприятия. Он выявляет альтернативные подходы к управлению предприятием и позволяет определить, какой из них обеспечит собственнику максимальную рыночную цену, что и является одной из важнейших целей управления предприятием в рыночной экономике.

Потребность в оценке возникает и при выборе инвестиционных решений. Для того, чтобы ответить на вопрос: в какой бизнес принесут инвестиции наибольшую отдачу, нужно в первую очередь оценить их активы и будущие доходы от бизнеса.

Одной из причин, вызывающих необходимость оценки, является купля-продажа всего предприятия или его части. Это может быть в ситуации, когда владелец бизнеса хочет продать часть своих активов или в случае конфликта между членами товарищества, когда один из членов захочет продать свою часть. В рыночной экономике часто бывает необходимо установить стоимость дяя подписания договора купли-продажи между партнерами, например, когда владельцы договариваются о том, какими будут их доли в случае расторжения соглашения или смерти.

Рыночный механизм немыслим без развития рынка ценных бумаг, а это также требует проведения оценки предприятий. В частности, потребность в оценке вызывается необходимостью определить цену пакета акций.

Потребность в оценке возникает и в связи с расширением сферы залого­вого кредитования. В данном случае она требуется в силу того, что обычно величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности может резко отли­чаться от их рыночной стоимости.

Повышение риска, характерное для рыночной экономики, ведет к дальнейше­му развитию страхования, в процессе которого возникает необходимость определе­ния стоимости активов в преддверии возможных потерь.

Новый хозяйственный механизм предполагает и новые отношения между товаропроизводителями и обществом в целом (в лице государства). В силу этого возникает потребность в объективной оценке предприятий в целях на­логообложения.

Итак, процесс оценки предприятий дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для всех, кто с „ним связан: для собственников, управляющих, работников, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.

Цель оценки определяет вид стоимости. При оценке бизнеса используют следующие виды стоимостей:

Рыночная стоимость применяется во всех вопросах, связанных с фе­деральными и местными налогами, для целей купли-продажи предприятия или части его активов. Рыночная стоимость — это цена, выраженная в налич­ных деньгах или их эквивалентах, с которой согласны и продавец, и покупа­тель, не подверженные никакому давлению и хорошо осведомленные о всех имеющих отношение к покупке фактах.

Инвестиционная стоимость предполагает оценку стоимости предпри­ятия для конкретного инвестора или группы инвесторов. Инвестиционная стоимость определяется как "стоимость для каждого инвестора на основе ин­дивидуальных требований к инвестициям в отличие от концепции рыночной стоимости, которая имперсональна и не зависит от других факторов".

Инвестиционная стоимость может отличаться от рыночной из-за возмож­ных различий в оценках будущей прибыльности, различий в представлениях .- о степени риска, разных налоговых ситуаций, сочетаемости с другими объек­тами, принадлежащими владельцу или контролируемыми им.

Внутренняя, или фундаментальная стоимость представляет собой аналитическую оценку стоимости, основанную на предполагаемых внутрен­них характеристиках инвестиций, не затронутых особенностями, относящи­мися к любому конкретному инвестору, т.е. это — оценка аналитиком внут­ренних возможностей актива, базирующаяся на его прогнозе рыночной цены актива в будущем. Так, например, для рынка ценных бумаг очень важно оп­ределить различие между стоимостью ценной бумаги, устанавливаемой рын­ком, и внутренней стоимостью ценной бумаги, т.е. стоимостью, которой должна обладать ценная бумага и которой она будет обладать, когда другие инвесторы получат ту же информацию, что и аналитик. Если рыночная стои­мость ниже внутренней, то аналитик приходит к заключению, что акции выгодно покупать, и наоборот.

Залоговая стоимость — это стоимость актива, которую кредитор наде­ется получить от продажи на рынке данного актива в случае неплатежеспо­собности предприятия.

Восстановительная стоимость — это затраты на воспроизводство точной копии предприятия или другого актива, даже если имеются более экономические аналоги.

Стоимость замещения — это затраты на создание актива, аналогичного по функциям. Эти виды стоимости широко используются в сфере страхования.

Различают оценку действующего предприятия и оценку при ликвидации.

Модель оценки бизнеса зависит от перспектив развития данного предприятия, спада или подъема отрасли в рамках национальной экономики, со- S стояния макроэкономической конъюнктуры. Если вероятность банкротства велика и реструктурировать предприятие бесполезно, то основная задача фи­нансового анализа — определить рыночную стоимость активов с учетом ис­пользования активов в новом бизнесе. Если предприятие может быть реструктурировано и приносить прибыль (настоящую или будущую), финансовый анализ расширяется.

При оценке бизнеса необходима корректировка финансовой документации, так как оценщик может использовать только сопоставимую информацию, а бухгалтерская отчетность является приблизительной, но не абсолютно точной. Корректировка финансовой документации подразумевает ее трансформацию и нормализацию.

Трансформация — пересмотр или изменение формы бухгалтерской отчетности, если она ведется в соответствии с местными стандартами бухгалтерского учета. Не является обязательной.

Нормализация проводится в целях определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса (в анализе не учитываются единовременные доходы и расходы, не связанные с производственной дея­тельностью или превышающие среднеотраслевые значения).

Предварительным этапом анализа является инфляционная корректировка. Она проводится по колебаниям курса валют или по колебаниям уровней то­варных цен на основе документов финансовой отчетности: балансового отче­та, отчета о доходах (прибылях и убытках), отчета о движении денежных средств.