Вопрос№52.В чем заключается разница между восстановительной стоимостью и стоимостью замещения?

Восстановительная стоимость — это затраты на воспроизводство точной копии предприятия или другого актива, даже если имеются более экономические аналоги.

Стоимость замещения — это затраты на создание актива, аналогичного по функциям. Эти виды стоимости широко используются в сфере страхования.

Вопрос№53. Какие виды износа необходимо принять во внимание при оценке предприятия методом накопления активов?

Принимается во внимание износ зданий и сооружений с учетом их физического, функционального, техноло­гического и экономического старения.

Физическое устаревание — это потеря стоимости собственности, вызванная полным изнашиванием, разрушением, увеличением стоимости обслуживания устаревшего оборудования, прочими физическими факторами, вызывающими сокращение жизни и полезности объекта.

Функциональное устаревание — это потеря стоимости собственности, свя­занная с невозможностью выполнять ею те функции, для которых она пред­назначалась. Функциональное устаревание является результатом внутренних свойств собственности и связано с такими факторами, как конструкционные недостатки, избыточные операционные издержки.

Технологическое устаревание является формой функционального. Это потеря стоимости, вызванная изменениями в технологии, в результате которых объект становится менее продуктивным, более дорогим в эксплуатации.

Экономическое устаревание — это потеря стоимости актива, вызванная внешними факторами, например, изменениями, понизившими спрос на про­дукцию, или возросшей конкуренцией.

Вопрос№54. Что относится к нематериальным активам?

К нематериальным активам относятся контракты, клиентура, торговые марки, доступ к рынкам, коммерческие предложения, патенты, лицензии, льготные условия аренды, подобранный и обученный персонал, технические библиотеки, компьютерное обеспечение, инженерные эскизы и плакаты, ноу-хау.

Вопрос№55. В чем заключается разница между нематериальными активами и «гудвилом»?

Когда компания получает стабильные, высокие прибыли, ее доходность на активы (или собственный капитал) выше средней, в результате чего стоимость бизнеса, рассчитанная на основе ожидаемых прибылей или денежных потоков, превышает стоимость его материальных активов, у нее возникает "гудвилл".

Существует несколько точек зрения на понятие "гудвилл". Одни эконо­мисты интерпретируют "гудвилл" как совокупность практически всех эле­ментов нематериальных активов, другие — как совокупность всех элементов бизнеса, которые стимулируют клиентов продолжать пользоваться услугами данного предприятия и обеспечивают прибыль сверх той, что приносится материальными активами и той частью нематериальных активов, которая не отражена в бухгалтерской отчетности. В любом случае сторонники и первой, и второй точек зрения сходятся в том, что "гудвилл":

• присутствует только при наличии избыточной прибыли,

• не может быть амортизирован;

• не может быть отделен от предприятия, т.е. не может быть продан отдельно от него.

Вопрос№56.Что общего и различного в оценке предприятия методом рынка капитала и методом сделок?

Метод сделок является разновидностью сравнительного подхода оценки бизнеса. Сравнительной базой в данном случае является информация о слияниях и поглощениях компаний. Этот метод применяется аналитиками при оценке контрольных пакетов акций либо небольших фирм. Основные отли­чия метода сделок от метода рынка капитала заключаются в следующем:

1. Метод рынка капитала базируется на данных о текущих ценах на акции компаний-аналогов, метод сделок использует информацию о ранее совер­шенных продажах контрольных пакетов, слияниях, поглощениях.

2. Метод рынка капитала используется при оценке миноритарного пакета акций, метод сделок дает возможность оценить компанию в целом либо кон­трольный пакет.

Последовательность и содержание основных этапов оценки бизнеса практиче­ски совпадают с методом рынка капитала. Оценщик использует аналогичные кри­терии при выборе сопоставимых компаний. Финансовый анализ и сопоставление дают информацию о степени риска для дальнего бизнеса, что позволяет определить оптимальную величину оценочного мультипликатора. Финансовый анализ предпо­лагает изучение структуры капитала, уровня ликвидности операционных коэффи­циентов, сопоставление балансовых отчетов, отчетов о прибылях и убытках, про­гнозирование риска. Вычисление оценочных мультипликаторов из-за сложности получения информации по аналогичным сделкам обычно ограничивается коэффи­циентами "цена/прибыль" и "цена/балансовая стоимость активов". Поправки долж­ны учитывать неоперационные активы, избыточные активы, избыток или недоста­ток собственных оборотных средств, страховой риск, ликвидность.

Существенное сходство между этими двумя методами позволяет использо­вать метод сделки для оценки миноритарного пакета акций и, наоборот, ме­тодом рынка капитала можно оценить компанию в целом. Это возможно, если в первом случае сделать скидку на неконтрольный характер оценивае­мого пакета. Во втором случае стоимость компании должна быть увеличена на сумму премии за контроль. В обоих случаях оценщик должен учесть до­полнительную стоимость, создаваемую контролем.