1. Чистый доход
Чистый доход (NV)- это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
2. Чистый дисконтированный доход (npv)
Чистый денежный поток (NCF)- это разность между чистыми притока и оттоками денежных средств, т. е. потоков без учета источников финансирования. Значит необходимо исключить все потоки от финансовой деятельности (поступления и возврат собственного капитала, проценты по кредиту, дивиденды).
Чистый дисконтированный доход (NPV)- это накопленный дисконтированный эффект за отчетный период
Другим словами, чистый дисконтированный доход характеризует превышение дисконтированного притока средств над дисконтированным оттоком средств за расчетный период:
Если ЧДД положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может быть принять к реализации. Чем больше ЧДД, тем более эффективен проект, а, значит, должен быть более предпочтительным для инвестора.
Свойства интегрального экономического эффекта:
чем больше величина капитальных вложений, тем меньше ЧДД;
чем позже наступает момент начала отдачи от инвестиций, тем меньше ЧДД;
чем больше расчетный период, тем, как правило, ЧДД больше. При этом следует иметь в виду, что чрезмерное увеличение продолжительности периода отдачи капитальных вложений не всегда целесообразно. С увеличением периода отдачи (расчетного периода) прирост величины ЧДД снижается и стремится, как правило, к нулю, а абсолютная величина ЧДД – к некоторому пределу А. Зависимость ЧДД от времени показана на рис. 1. График зависимости интегрального экономического эффекта от времени называется финансовым профилем инвестиционного проекта.
3. Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности (IRR)- это такая ставка дисконта, единственная неотрицательная, при которой чистый дисконтированный доход равен 0.
Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта r. Инвестиционные проекты, у которых IRR > r, имеют положительный NPV и поэтому эффективны. Проекты, у которых IRR < r, имеют отрицательный NPV и потому неэффективны (реализовывать данный проект нецелесообразно, так как возникнут проблемы с возвратом кредита).
Графически ВНД может быть определено в точке пересечения функции ЧДД(i) с осью абсцисс (рис. 4).
Модифицированная внутренняя норма доходности (МIRR)- это такая ставка дисконтирования, при которой будущие поступления, приведенные к концу проекта, покрывают все инвестиции, приведенные к началу проекта.
4. Индексы доходности - характеризуют относительную «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
PI=
+1
При расчете ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).
Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен.
Вопрос о реализации проекта рассматривается при ИД > 1, в противном случае проект убыточный.
Логика критерия ИД такова:
он характеризует доход на единицу затрат;
этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объёма инвестиций.
Срок окупаемости
Определяют два основных показателя срока окупаемости
Срок окупаемости инвестиций без учета дисконтирования- это расчетный период, за который окупаются вложенные в проект инвестиции, т.е. определяют- когда показатель чистого недисконтированного дохода становятся положительным
Срок окупаемости с учетом дисконтирования- это продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход NPV становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Логика критерия СО такова:
он показывает число базовых периодов (шагов расчета), за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств;
можно выделять и дробную часть периода расчета, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется только в конце периода.
Критерий СО:
а) не учитывает влияние доходов последних периодов, выходящих за пределы срока окупаемости;
б) в отличие от других критериев позволяет давать оценки, хотя и грубые, о ликвидности и рискованности проекта.
Для приведения разновременных денежных потоков к определенному моменту времени используется дисконтирование(определение современной величины будущей стоимости (суммы) денег).
Основным экономическим нормативом, применяемым при дисконтировании, является норма дисконта
n- период
Ставка дисконтирования используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования — это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. При помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем.
Выбор ставки дисконтирования:
1) Для банка- ставка процента по кредиту
2) Для собственника:
-доходность альтернативных вложений
- среднерыночная доходность аналогичных проектов
- среднерыночная доходность финансовых вложений с поправкой на риск
- средневзвешанная стоимость капитала
3) Для государства - альтернативная стоимость бюджетных средств/