2. По степени влияния на проект и предприятие, по степени обрати­мости последствий возникновения того или иного события можно вы­делить риски:

Воздействие допустимого риска может привести к неполучению ожи­даемой прибыли, критического — к потере расчетной выручки от реали­зации продукции, катастрофического — к потере вложенных инвестиций и всего имущества.

3. В зависимости от характера проявления выделяют:

Первая группа — риски, проявление которых характеризуется ста­тистическими закономерностями. Такие риски предсказуемы. Это оз­начает, что их возможные направления можно заранее измерить, пре­дусмотреть меру их негативного проявления и оценить затраты на их предотвращение.

Вторая группа охватывает непредсказуемые риски, их проявление характеризуется полной неопределенностью. Установить по статисти­ческим материалам закономерный характер их проявления не пред­ставляется возможным.

4. По направлениям отражения рисков в расчетах эффективности выделяют :

Первая группа — риски, предотвращение которых связано с про­цессом технико-экономического обоснования степени надежности тех­нических и организационно-экономических систем проекта (это направ­ление связано с проработкой самого проекта, подготовкой исходной экономической информации).

Вторая группа — группа предсказуемых видов риска, формирующая рисковую премию при обосновании нормы дохода инвестора.

Третья группа — риски, влияние которых на эффективность проек­та может быть установлено лишь при заданном инвестором сценарии проявления непредсказуемых видов рисков в процессе выполнения процедур так называемого анализа чувствительности проекта.

В мировой практике инвестиционного менеджмента используются различные методы оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности, к наиболее распространенным из которых следует отнести следующие методы:

1. метод корректировки ставки дисконтирования (премия за риск);

2. метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);

3. анализ чувствительности показателей эффективности (NPV,IRRи др.);

4. метод сценариев;

5. методы теории игр (критерий максимина, максимакса и др.);

6. построение «дерева решений»;

7. имитационное моделирование по методу Монте-Карло;

1. Метод корректировки ставки дисконтированияпредусматривает приведение будущих денежных потоков к настоящему моменту времени по более высокой ставке, но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях конечных экономических результатов).При этом получаемые результаты существенно зависят только от величины надбавки (премии) за риск. Также недостатком данного метода являются существенные ограничения возможностей моделирования различных вариантов развития ИП, которые сводятся к анализу зависимости показателей NPV, IRR и др. от изменений одного показателя — нормы дисконта. Таким образом, в данном методе различные виды неопределенности и риска формализуются в виде премии за риск, которая включается в ставку дисконтирования.

Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов

Величина риска	Пример цели проекта	Величина поправки на риск, %
Низкий	Вложение в развитие производства на базе освоения техники	3 – 5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8 – 10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13 – 15
Очень высокий	Вложение в исследования и инновации	18 - 20

2. Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности)в отличие от предыдущего метода предполагает корректировку не нормы дисконта, а денежных потоков ИП в зависимости от достоверности оценки их ожидаемой величины. С этой целью рассчитываются специальные понижающие коэффициентыα_tдля каждого планового периодаt.

3. Метод анализа чувствительности показателей эффективности ИП (NPV, IRR и др.) позволяет на количественной основе оценить влияние на ИП изменения его главных переменных.Анализ чувствительности заключается в расчете и оценке влияния изме­нения важнейших показателей экономической эффективности проекта при воз­можных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от перво­начально запланированных.Главный недостаток данного метода заключается в том, что в нем допускается изменение одного параметра ИП изолированно от всех остальных, т. е. все остальные параметры ИП остаются неизменными (равны спрогнозированным величинам и не отклоняются от них). Такое допущение редко соответствует действительности.

4. Метод сценариевпозволяет преодолеть основной недостаток метода анализа чувствительности, так как с его помощью можно учесть одновременное влияние изменений факторов риска. (разрабатывается 3 сценария: базовый, пессимистичный, оптимистичный, затем присваиваются коэффициенты вероятности, их сумма =1, таким образом выявляется примерная эффективность проекта)

5.Если существует множество вариантов сценариев развития, но их вероятности не могут быть достоверно оценены, то для принятия научно обоснованного инвестиционного решения по выбору наиболее целесообразного ИП из совокупности альтернативных ИП в условиях неопределенности применяютсяметоды теории игр,

Общий недостаток рассмотренных выше методов теории игр состоит в том, что предполагается ограниченное количество сценариев развития (конечное множество состояний окружающей среды).

6. Метод построения «дерева решений»сходен с методом сценариев и основан на построении многовариантного прогноза динамики внешней среды. В отличие от метода сценариев он предполагает возможность принятия самой организацией решений, изменяющих ход реализации ИП и использующих специальную графическую форму представления результатов («дерево решений»).Применяется при многоходовом процессе анализа и осуществления управленческих решений. Ветви дерева изображают события, которые могут иметь место, а узлы и вершины - момент выбора направления действий. Данный метод может применяться в ситуациях, когда более поздние решения сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь, определяют сценарии дальнейшего развития событий. Основными недостатками данного метода при его практическом использовании являются, во-первых, техническая сложность данного метода при наличии больших размеров исследуемого «дерева» решений, так как затрудняется не только вычисление оптимального решения, но и определение данных, во-вторых, присутствует слишком высокий субъективизм при назначении оценок вероятностей.

Под правилом понимается логическая конструкция, представленная в виде "если ... то ...".

7. Имитационное моделирование по методу Монте-Карлоявляется наиболее сложным, но и наиболее мощным методом оценки и учета рисков при принятии инвестиционного решения.В связи с тем, что в процессе реализации этого метода происходит проигрывание достаточно большого количества вариантов, то его можно отнести к дальнейшему развитию метода сценариев.Метод Монте-Карло дает наиболее точные и обоснованные оценки вероятностей по сравнению с вышеописанными методами.

Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.

При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается как основной (базисный), все остальные возможные сценарии - как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию (проектных) значений показателей эффективности. (Основной, оптимистичный, пессимистичный). Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов он оценивается.

Проект считается  устойчивым,  если   при   всех   сценариях  он оказывается эффективным  и  финансово  реализуемым, а  возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно - экономическим механизмом проекта.

В тех случаях, когда и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная для применения четвертого из перечисленных выше методов.