Итог баланса

Y₃ = Финансовые расходы (расходы по обслуживанию займов)

Выручка от реализации

Y₄ = Расходы на персонал

Добавленная стоимость (после налогообложения)

Y₅ = Прибыль до налогообложения

Заемный капитал

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Q.

Значение Q	+0,210	+0,048	+0,002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131	-0,164
Вероятность задержки платежа, %	100	90	80	70	50	40	30	20	10

Оценивать с помощью этого метода можно отдельные фирмы, регионы, отрасли и даже страны.

Использование системы формализованных и неформализованных критериев

Основываясь на разработках аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса ученые рекомендуют следующую двухуровневую систему показателей. К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствует о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

• повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

• превышение критического уровня просроченной кредиторской задолжности;

• чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

• устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

• хроническая нехватка оборотных средств;

• устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

• хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами;

• высокий удельный вес просроченной дебиторской задолжности;

• наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

• ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

• использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

• применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

• потери долгосрочных контрактов;

• неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но указывают, что при определенных условиях или непринятии мер ситуация может ухудшиться.

К ним относятся:

• потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

• нарушение ритмичности производственного процесса;

• чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, сорта продукции, вида активов и др.;

• излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

• участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

• недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

• неэффективные долгосрочные соглашения;

• политический риск, связанный с предприятием в целом и его ключевыми подразделениями.

Кроме рассмотренных методик на отечественных предприятиях используется методика позволяющая признать структуру баланса удовлетворительной (неудовлетворительной), а предприятие платежеспособным (неплатежеспособным) и о наличии реальной возможности у предприятия утратить или восстановить свою платежеспособностью. Для этих целей анализируют коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Расчет и оценка критериев носят профилактический характер и позволяют констатировать собственникам факт неустойчивости финансового состояния, но это не означает признание предприятия банкротом.

В качестве комплексного индикатора финансовой устойчивости используют формулу:

N = 25R₁ + 25R₂ + 20R₃ +20R₄ +10R₅

Коэффициенты (25,25,20,20,10) представляют собой удельные веса влияния каждого фактора, предложенные экспертами

Где R₁ = Значение показателя для изучаемого предприятия N_i

Нормативное значение этого показателя

Коэффициент оборачиваемости запасов:

N₁ = Выручка реализации (нормативное значение 3)

Средняя стоимость запасов

Коэффициент текущей ликвидности

N₂ = Оборотные средства (нормативное значение 2)

Краткосрочные обязательства

Коэффициент структура капитала

N₃ = Собственный капитал (нормативное значение 1)

Заемные средства

Коэффициент рентабельности

N₄ = Прибыль отчетного года (нормативное значение 0,3)

Итог баланса

Коэффициент эффективности

N₅ = Прибыль отчетного года (нормативное значение 0,2)

Выручка от реализации

Если N равен 100 и более, финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, если N< 100, она вызывает беспокойство. Чем сильнее отклонение в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и больше вероятность наступления трудностей.

Учеными Иркутской государственной академии предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

Zи = 8,38*К₁ + К₂ + 0,054*К₃ + 0,64*К₄, где

К₁ - собственный оборотный капитал / активы,

К₂ – чистая прибыль / собственный капитал,

К₃ – выручка от реализации / активы,

К₄ – чистая прибыль / себестоимость произведенной продукции.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

Zи меньше 0 – вероятность банкротства максимальная (90-100%);

Zи = 0 - 0,18 – вероятность банкротства высокая (60-80%);

Zи = 0,18 – 0,32 – вероятность банкротства средняя (35-50%);

Zи = 0,32 – 0,42 – вероятность банкротства низкая (15-20%);

Zи больше 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Учеными Иркутской государственной академии предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

Zи = 8,38*К₁ + К₂ + 0,054*К₃ + 0,64*К₄, где

К₁ - собственный оборотный капитал / активы,

К₂ – чистая прибыль / собственный капитал,

К₃ – выручка от реализации / активы,

К₄ – чистая прибыль / себестоимость произведенной продукции.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

Zи меньше 0 – вероятность банкротства максимальная (90-100%);

Zи = 0 - 0,18 – вероятность банкротства высокая (60-80%);

Zи = 0,18 – 0,32 – вероятность банкротства средняя (35-50%);

Zи = 0,32 – 0,42 – вероятность банкротства низкая (15-20%);

Zи больше 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%).

4. Антикризисное управление неплатежеспособным хозяйствующим субъектом

Антикризисное управление – это, прежде всего, сохранение и укрепление

конкурентного положения предприятия, предотвращение банкротства либо в условиях неплатежеспособности возвращение дееспособности, превращение его в действующее. Анализ возможностей несостоятельного предприятия – это комплексное исследование, которое проводится с целью определения основных вариантов вывода предприятия из кризиса. Результаты анализа позволяют судить о текущем состоянии предприятия, отсечь начальные точки для определения эффективности. В целом анализ возможностей позволяет определить тактику, в соответствии с которой будет проводиться оздоровление предприятия. Анализ возможностей включает в себя исследование трех составляющих: анализ продукции, анализ внутренней структуры, анализ внешнего окружения.

Цель анализа продукции, которую производит предприятие – определить направления выхода на рынок, стратегию продвижения видов продукции, оценить объемы покупательного спроса и количество продукции, производимое на предприятии в момент анализа.

В этой связи продукция, производимая на предприятии, может быть разделена на две части в соответствии с целями использования:

1. Технологическая продукция (полуфабрикаты).

2. Коммерческая продукция.

При анализе технологической продукции оценивается ее качество и ассортимент. Работа по анализу коммерческой продукции производится в комплексе: оцениваются как сама продукция, так и спрос на нее. Делаются выводы о целесообразности производства того или иного вида коммерческой продукции.

Анализ внутренней структуры предприятия проводится для выявления тех внутренних резервов, которые оно может использовать для повышения качества финансового состояния и обеспечения выпуска требуемого количества коммерческой продукции.

Для проведения анализа внутренней структуры предприятия необходимо оценить его потенциал... Для оценки потенциала могут применяться различные экономические расчеты. В целом, подбор информации следует проводить по сопоставимым показателям, используя различные приемы и методы. Информация для укрупненного анализа возможностей предприятия может содержать данные об:

• местонахождении предприятия;

• степени известности;

• производственном потенциале;

• технологическом оборудовании;

• длительности изготовления вида продукции;

• качестве продукции;

• персонале;

• уровне расходов.

Потенциал предприятия – это совокупность возможностей по выходу из финансового кризиса, выявление этих возможностей позволяет более четко анализировать альтернативы и выбирать методы финансового оздоровления.

Анализ внутренней структуры производится на основе перечисленной информации путем сопоставления значений соответствующих показателей предприятия со среднеотраслевыми показателями и показателями других предприятий. Для изучения каждой из выше перечисленных составляющих внутренней структуры предприятия используется ряд показателей. Для удобства сопоставления, расчет некоторых показателей производится в стоимостном выражении.

В процессе анализа внешнего окружения готовится информация по всем аспектам, связанным с предприятиями поставщиками сырья и потребителями продукции. Изучение поставщиков сырья проводится с целью выявления наиболее выгодных по критерию "цена на складе изучаемого предприятия". Это связано с тем, что отпускные цены у различных производителей отличаются одна от другой. Но выбирать сырье только по отпускной цене ошибочно, поскольку она существенно увеличивается за счет стоимости транспортировки от склада поставщика до склада изучаемого предприятия. Таким образом, повысить эффективность производства можно за счет формирования четкой снабженческой политики. При проведении анализа внешнего окружения также изучаются поставщики сырья, поставщики энергоресурсов, другие контрагенты, а также те аспекты деятельности, которые в основном зависят от внешних по отношению к предприятию воздействий.

Анализ текущего положения должен быть дополнен прогнозом работы предприятия, что должно определить перспективы ее улучшения или ухудшения при:

• сохранении сложившихся тенденций;

• вероятных изменениях внешней среды предприятия;

• незначительных корректировках внутренней политики без использования значительных внешних источников поддержки;

• реализации тех или иных возможных инвестиционных проектов.

Прогноз на основе сложившихся тенденций может быть краткосрочным и среднесрочным, методы такого анализа требуют отдельного рассмотрения. Такой прогноз должен показать степень опасности сложившихся негативных и еще, может быть, не слишком заметных тенденций, вероятное усиление еще малозаметных положительных тенденций.

Прогноз внешней среды с точки зрения финансовых параметров предприятия должен поставить и решить следующие проблемы:

• ожидаемые меры правительства в области налогообложения, бюджета, инвестирования и т. д.;

• ожидаемая динамика макроэкономических параметров, могущих повлиять на судьбу определенных отраслей, регионов, предприятий;

• ожидаемая стратегия конкурентов и ее влияние на эффективность работы рассматриваемого нами предприятия;

• ожидаемые результаты научно-технического прогресса, тенденции в области экологии, безопасности, качества и т.д.

Последующие действия по прогнозированию должны показать возможность и, наоборот, невозможность при складывающихся внешних тенденциях и потенциале предприятия рассчитывать на оздоровление предприятия путем использования лишь внутренних ресурсов и без значительной перестройки работы предприятия.

Логика такого прогноза следующая:

• по сложившейся динамике балансовых статей актива и пассива во взаимосвязи с доходами и затратами предприятия или на основе экспертных оценок необходимо оценить ожидаемую эффективность активов;

• сравнение ожидаемой эффективности активов с ожидаемой стоимостью пассивов покажет потенциал развития предприятия, динамику его цены;

• при обнаружении неблагоприятных тенденций необходимо обратить внимание на использование резервов, не учтенных в балансах и отчетах – наличие нереализованных научно-технических разработок, рационализаторских предложений, особых прав и привилегий.

При невозможности оздоровления путем гладкого реформирования и с учетом представленных вариантов стратегии предприятия ставится вопрос о возможных проектах финансового оздоровления, включающих частичное или полное перепрофилирование предприятия.

Бизнес-планы финансового оздоровления предприятий представляют собой описания стратегии финансового оздоровления. Их задача – определить основные направления работ и ожидаемую общую эффективность. Для потенциальных инвесторов такие бизнес-планы служат ориентирами при выборе объектов инвестирования, для самих предприятий – основой для разработки более конкретных плановых документов: планов маркетинга, производственных планов, графиков работ и т. д.

Разработка бизнес-планов финансового оздоровления аналогична известной задаче определения стратегии предприятия, но в специфических условиях, когда негативные тенденции не были своевременно вскрыты и каким-либо образом нейтрализованы, в результате чего предприятие попало в долговую яму, а негативные моменты различных сторон деятельности предприятия оказались запущенными.

Таким образом, стратегия финансового оздоровления включает в себя как план кардинальных перемен в деятельности предприятия (частичного или полного перепрофилирования), так и решение проблемы накопленных долговых обязательств.