8. Анализ объемов инвестиционной деятельности

Анализ объемов инвестиционной деятельности начинают с изучения общих показателей: валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции – это все инвестиции в отчетном периоде. Чистые инвестиции меньше валовых на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде.

При анализе определяют абсолютное отклонение инвестиций отчетного года от плана и прошлого года. Рассчитывают удельный вес чистых инвестиций в общей сумме валовых инвестиций. Если сумма чистых инвестиций является положительной величиной и занимает значительный удельный вес в общей сумме валовых инвестиций, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия, направляющего значительную часть прибыли в инвестиционный процесс.

Если сумма чистых инвестиций является отрицательной величиной, то это означает снижение производственного потенциала предприятия, «проедающего» не только свою прибыль, но и часть амортизационного фонда. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это значит, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений, на предприятии отсутствует экономический рост и не создается база для возрастания прибыли.

В процессе анализа определяют динамику инвестиций с учетом индекса цен. В процессе анализа определяют размер валовых и чистых инвестиций на одного работника и изучают их изменение.

Изучают динамику и выполнение плана по основным направлениям инвестиционной деятельности: строительство новых объектов, приобретение основных средств, инвестиции в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения и др.

В процессе анализа исчисляют техническую готовность каждого объекта как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства к его полной плановой стоимости. Полученный показатель отражает соблюдение сроков продолжительности строительства.

Финансирование инвестиций осуществляется за счет:

• собственных средств предприятия (амортизационных отчислений; прибыли, остающейся в распоряжении предприятия; средств от реализации активов; средств учредителей и акционеров);

• заемных средств (банковских, коммерческих, бюджетных кредитов; облигационных займов, лизинга);

• инвестиционных ассигнований из бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов;

• кредитов международных организаций, капитала иностранных юридических и физических лиц.

Критерии оценки эффективности инвестиций делятся на три группы:

1.Срок окупаемости инвестиций (Т) – определяется как отношение общей суммы инвестиций (И) к величине прибыли (П) или величине прироста прибыли ()

Показывает период, в течение которого инвестиции себя окупят.

2.Отдача инвестиций может оцениваться с помощью показателей:

• дополнительного объема реализации услуг на 1 руб. инвестиций. Рассчитывается как отношение прироста объема реализации продукции, полученного в результате дополнительных инвестиций (V) к общей сумме инвестиций

Э – эффективность инвестиций

- дисконтированного дохода.

Для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через несколько лет, можно использовать метод наращения (компаунтинга)

И_п = И (1+r)ⁿ

И_п – будущая стоимость инвестиций через n лет;

И - первоначальная сумма инвестиций;

n – число лет в расчетном периоде.

Метод дисконтирования предполагает приведение будущего дохода к моменту начала инвестирования

Иn

И= (1+r)n

Оценка рентабельности (доходности) инвестиций производится сопоставлением полученного дохода от данного вида инвестиций с величиной инвестиций. В качестве оценочных параметров используется показатель общей экономической эффективности инвестиций и доход на вложенный капитал:

- общая экономическая эффективность инвестиций:

-по отдельному предприятию определяется как отношение прироста прибыли к общей сумме инвестиций, вызвавших этот прирост;

-по вновь создающемуся предприятию как отношение планируемой прибыли к общей сумме инвестиций:

-доход на вложенный капитал (ДВК) определяется отношением общей суммы прибыли к общей сумме инвестиций:

ДВК =

-доходность каждого вида инвестиций определяется:

П = ДВК * И

Этот метод позволяет при наличии альтернативных вариантов выбрать наиболее выгодный.

-минимальные приведенные затраты.

З = С+Е_н * К где С – годовые текущие затраты;

К – единовременные капиталовложения

Е_н – нормативный показатель эффективности капиталовложения.

- коэффициент сравнительной экономической эффективности:

; С₁ – себестоимость продукции до осуществления вложений;

С₂ – себестоимость продукции после осуществления вложений;

К₁ – объем капвложений по старым активам;

К₂ – объем капвложений по планируемым к вводу активам.

Выбирается вариант, у которого коэффициент сравнительной экономической эффективности больше или равен нормативному показателю эффективности капвложений. Ожидаемый экономический эффект внедрения инвестиционных проектов определяется с помощью показателей:

1. Рентабельность инвестиций с позиции предприятия.

Рентабельность активов (Р_а)

Ра = Чистая прибыль + проценты к уплате * (1- ставка налога на прибыль)

Активы предприятия

Рентабельность инвестированного капитала (Ри.к.)

Р и.к. = чистая прибыль + проценты к уплате *(1- ставка налога на прибыль)

Совокупный капитал – краткосрочные обязательства

2.Рентабельность инвестиций с позиции собственников предприятия.

Рентабельность (доходность) собственного капитала (Рс.к.)

Р с.к. = Чистая прибыль

Собственный капитал

Рентабельность (доходность) собственного обыкновенного капитала (Р с.о.к.)

Р (с.о.к.) = Чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям

Собственный капитал – привилегированные акции

Рентабельность инвестиций с позиций всех заинтересованных лиц

Коэффициент генерирования доходов (К г.д.)

К г.д. = Прибыль до налогообложения

Стоимость активов предприятия

Коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на 1 рубль, вложенный в активы предприятия.

Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

3.Рентабельность инвестиций с позиции инвесторов.

Рентабельность активов (Р а)

Р а. = чистая прибыль + проценты к уплате

Активы предприятия

Показывает сколько чистой прибыли приходится на 1 рубль активов.

Рентабельность инвестированного капитала (Р и.к.)

Р и.к. = Чистая прибыль + проценты к уплате

Совокупный капитал - краткосрочные обязательства

(итог баланса – нетто по пассиву)

Рентабельность инвестированного капитала характеризует доходность долгосрочного капитала.

Финансовое инвестирование – это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия.

Оно может осуществляться в различных формах:

1. Вложение капитала в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги).

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты.

3. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий, с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования, получения более выгодных источников сырья или рынков сбыта. В процессе анализа изучается объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.

Анализ доходности облигаций

Облигации относятся к классу ценных бумаг, подтверждающих обязанность эмитента возместить номинальную стоимость ее держателю в предусмотренный срок с выплатой фиксированного процентного дохода.

По формам выплаты доходов они подразделяются на процентные и дисконтные.

По процентным облигациям условиями эмиссии предусматривается периодическая выплата процентов в соответствии с установленной на них купонной ставкой. Различают облигации с фиксированной и плавающей ставкой процента, которая изменяется в зависимости от уровня инфляции или ставки процента за кредит. Проценты по ним могут выплачиваться равномерно или в конце при их погашении.

По дисконтным облигациям условиями эмиссии выплата процентного дохода не предусмотрена. Доход держателя облигации образуется как разность между номинальной стоимостью облигации и ценой ее приобретения, которая устанавливается на дисконтной основе. Такая облигация генерирует денежный поток только один раз в момент ее погашения.

Базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов:

, где

РVобл – текущая стоимость облигаций с периодической выплатой процентов;

СFn – сумма полученного процента в каждом периоде (произведение номинала облигации на объявленную ставку процента):

Nобл – номинал облигации, погашаемый в конце срока ее обращения t;

r– ожидаемая или требуемая норма доходности по финансовому инструменту.

Требуемая норма прибыли, закладываемые инвестором в алгоритм расчета в качестве дисконта, отражает, как правило, доходность альтернативных данному инвестору вариантов вложения капитала. Это может быть размер процентной ставки по банковским депозитам, желаемая норма доходности, средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов и т.д.

Доход по купонным облигациям состоит, во – первых, из периодических выплат процентов (купонов), во – вторых, из курсовой разности между рыночной и номинальной ценой облигации. Для характеристики доходности используется несколько показателей:

• купонная доходность, ставка которая объявляется при выпуске облигаций;

• текущая доходность, представляющая собой отношение процентного дохода к цене покупки облигации:

, где: Nобл – номинал облигации;

Р – цена покупки облигаций;

к– годовая процентная ставка.

• доходность к погашению.

, где:

F – цена погашения;

P – цена покупки;

СF – сумма годового купонного дохода по облигации;

n – число лет до погашения.

Модель оценки текущей стоимости купонных облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении.

, где:

N*k*n – сумма процентов по облигации, выплачиваемая в конце срока ее обращения.

Модель оценки текущей стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов:

Модель доходности дисконтных облигации:

,

где T – количество календарных дней в году;

t – количество дней до погашения облигации.

Анализ доходности акций

Акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного капитала акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда и накопленного капитала. Для оценки их текущей стоимости и доходности необходимо учитывать тип акции (привилегированная или простая), определенный или неопределенный срок ее обращения, вид дивидендных выплат. Модель оценки текущей стоимости привилегированных и простых акций со стабильным (фиксированным) уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дивиденда (Д₁) к рыночной норме доходности:

Для оценки текущей стоимости простой акции со стабильной выплатой дивидендов при ее использовании в течение неопределенного периода:

, где

PV акц. – текущая стоимость простой акции, используемой в течение неопределенного времени;

Дt – предлагаемая к получению суммы дивидендов в t – м периоде;

r – альтернативная норма доходности в виде десятичной дроби;

t – число периодов, включенных в расчет.

Текущая стоимость акций с равномерно и постоянно возрастающим уровнем дивидендов (модель Гардона):

, где:

Д₁ – сумма последнего выплаченного дивиденда;

h – темп прироста дивидендов в виде десятичной дроби.

Текущая стоимость акций с колеблющимся уровнем дивидендов:

, где Д₁ ….Д_n – сумма дивидендов, прогнозируемая к получению в п – м периоде.

Текущая стоимость простой акции, используемой в течение определенного срока:

, где КС – курсовая стоимость акций в конце периода ее реализации;

n – число периодов использования акции.

Доход от акции состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости.

Текущая доходность акций

Утек =

Курсовая стоимость акции рассчитывается в сравнении с банковской депозитной ставкой (r_в):

Конечная доходность акции (У) – это отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости:

, где

Д₁ – доход в виде полученных дивидендов;

P₁- рыночная цена акции;

P₀- цена покупки акции.

Иллюстрации:

1.Презентация по теме.

2.Форма №1 Бухгалтерский баланс

3.Форма №5 Приложение к бухгалтерскому балансу.

Контрольные вопросы:

1. Назовите источники данных для анализа основных средств.

2. В чем отличие между коэффициентами поступления и обновления основных средств?

3. Что относят к активной части основных средств?

4. Какая взаимосвязь существует между коэффициентами износа и годности?

5. Какие показатели характеризуют степень привлечения оборудования в производство?

6. Какая взаимосвязь существует между показателями "фондоотдача" и "фондоемкость"; коэффициентами интенсивной, экстенсивной и интегральной загрузки оборудования?

7. Каковы резервы повышения эффективности работы оборудования?

9. Какие из перечисленных показателей использования производственной мощности, с вашей точки зрения, применяются практике наиболее часто?

10. Какое значение имеет инвестиционный анализ?

11. Каковы задачи анализа инвестиционной деятельности предприятия?

12. Как классифицируются инвестиции?

13. Какие показатели рассчитываются при оценке эффективности инвестиций?

14. Какие источники информации используются для анализа инвестиций?

15. Какое значение имеет расчет чистой дисконтированной стоимости и рентабельности инвестиций?