attachments_17-02-2012_19-18-06 / Факторывалкурса

5

Факторы, влияющие на величину валютного курса

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

А.Г. Наговицин и В.В. Иванов выделяют следующие группы факторов:

I. Образующие факторы – факторы, непосредственно определяющие динамику валютного курса, непосредственно связанные с процессом международного экономического обмена:

1) ВВП (ВНД) не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

В целом, чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта.

2) Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНД (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

3) Процентные ставки. Рост процентных ставок означает повышение прибыльности вложения капитала в данной стране, что при прочих равных условиях стимулирует приток капитала в экономику этой страны и, как следствие, приводит к увеличению предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и к удорожанию национальной валюты.

Следует отметить, что повышение процентных ставок, или удорожание заемных средств для предприятий одновременно негативно сказывается на внутреннем производстве страны, что может вызвать сокращение ВВП и развитие инфляции по так называемой спирали «зарплата-цены», что в свою очередь снижает покупательную способность национальной валюты и приводит к ее удешевлению.

4) Величина денежной массы напрямую связана с изменениями валютного курса: снижение предложения национальной валюты приводит к ее удорожанию при наличии спроса на нее, а избыток валюты создаст повышенное предложение ее на международном валютном рынке и вызовет снижение ее курса по отношению к другим валютам.

5) Темп инфляции: влияние инфляции воспринимается через ее связь с процентными ставками. Поскольку инфляция изменяет соотношение цен, то она изменяет и действительно получаемые выгоды от доходов, приносимых финансовыми активами. Это влияние принято измерять с помощью реальных процентных ставок, которые учитывают обесценивание денег, происходящее из-за общего роста цен.

Рост инфляции уменьшает реальную процентную ставку. Средством борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств из делового оборота, т.к. финансовые активы становятся более привлекательными, более дорогими становятся кредиты; в итоге количество денег падает, а следовательно снижаются и темпы роста цен.

В целом, чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Основными показателями инфляции во всех странах являются индексы потребительских цен (средневзвешенное изменение цен товаров и услуг, входящих в фиксированную потребительскую корзину) и цен производителей (индекс с фиксированным набором весов, с помощью которого фиксируют изменения в ценах на свои товары национальные производители на оптовом уровне реализации).

II. Регулирующие факторы – это факторы государственного регулирования и структурные факторы.

Составляющими факторов государственного регулирования являются налоги, квоты, пошлины, лицензии, кредитная и эмиссионная политика, законодательные меры валютного регулирования.

Влияние структурных факторов проявляется прежде всего на национальных денежных рынках как уровень их организованности, институциональной развитости, сезонные пики и спады деловой активности в стране.

III. Кризисные факторы и неэкономические, возникающие при выведении экономической системы из динамического равновесия:

1. кризисные проявления в экономике (дефицит госбюджета, бесконтрольные эмиссии, инфляционные ожидания);

2. политические факторы (смена представителей власти, степень стабильности руководящих структур, степень доверия населения руководящим структурам, степень защищенности частного капитала, величина государственного сектора в экономике);

3. психологические факторы (отложенный спрос, инфляционные ожидания населением, недоверие к национальной валюте).

Н.И. Диденко выделяет следующие факторы, влияющие на валютный курс:

1) индикаторы производственного сектора:

- объем промышленного производства (рост приводит к росту курса);

- использование производственных мощностей представляет собой отношение общего промышленного выпуска к величине потенциального объема выпуска отраслей (оптимальный - около 81,5%). По нему можно судить о спаде или восстановлении деловой активности. Если он более оптимального, то это может означать перегрев экономики, после чего неизбежно наступит рост инфляции;

- заказы на товары длительного пользования : чем выше, тем сильнее национальная валюта.

2) индикаторы инфляции;

3) индикаторы потребительского спроса:

- жилищное строительство и рынок жилья свидетельствуют об уровне активности;

- розничная торговля;

- продажа грузовых и легковых автомобилей;

- индексы настроения потребителя (Мичиганского университета, индекс уверенности потребителя, опрос мнений журналом ABC News and Money) – насколько благоприятны условия жизни;

4) индикаторы делового цикла:

-опережающий экономический индикатор (Leading Economic Indicator) включает 11 показателей, рассчитывается как средневзвешенная. Суть индекса основана на том, что главной мотивирующей силой в экономике является ожидание будущих прибылей. Основная роль индикатора – предсказание разворотных точек циклов.

- индексы деловой активности – диффузионные индексы строятся по результатам опроса большого числа участников (да, нет, без изменений).

5) фундаментальные параметры (экономические, финансовая политика, политические события, кризисы).