теория финансов

Теория финансов Табала Дмитрий Чеславович

учебники “теория финансов” бгу зайцев или сабанти москва

“финансы” ковалев 2004г

“финансы” боди и неттон вильямс москва 2003 есть в инете

1.Финансы — не деньги! Не ресурсы! Это отношения между субъектами! Так что не порите чушь на экзамене!!!

финансы — экономические отношения зачастую денежные, связанные с формированием, распределением, перераспределением части ВВП, бюджета, дохода и т.п.

Процесс распределения — субъект — физ лицо.

Перераспределение — субъект — бюджет.

Централизованные и децентрализованные фонды — критерий по управляемости государством (централизованные — бюджет, президентский фонд и т.п.), децентрализованные фонды — фонды сформированные частными лицами и субъектами хозяйчствования.

Цели — централизованные — для удовлетворения общественных потребностей.

Децентрализованные — обеспечение расширенного воспроизводства.

Финансы — совокупность экономических отношений, возникающая по поводу распределения и перераспределения части ВВП, члавным образом, чистого дохода и формирование на этой основе централизованных и децентрализованных фондов денежных средств используемых на цели расширенного воспроизводства и удовлетворения общественных потребностей.

Финансы — современное определение — (по версии БГЭУ) подсистема экономических отноений основанная на предъявлении экономическими субъектами требований и принятий обязательств связанных с поступлением и расходованием необходимых им денежных средств в определенный период времени в условиях неопределенности.

Функции финансов

1. Воспроизводственная функция - спомощью фтнансов формируются денежные фонды экономических субъектов. Обеспечивающие развитие и непрерывное воспроизводство, наличие финансовых ресурсов является главным условием нормального хода производства и его расширения(например , даже при высокой экономической эффективности фирма может испытывать трудности если финансам уделяется недостаточно внимания)

2. Распределительная — обеспечивает направление финансовых ресурсов в соответствии с целями и задачами субъекта. Значение вытекает из того что субъектом экономических отношений приходится параллельно решать множество задач и приходится решать проблему выбора.

3. Контрольная — заключается в проверке того, используются ли экономичские ресурсы целевым способом и эффективно.Поскольку финансы охватывает все сферы деятельности предприятий и финансовая отчетность я вляется достаточно строго — то финансы являются наиболее мощным инструментом контроля.

4. Защитная — состоит в использовании финансовых ресурсов и инструментов в целях обеспечения стабильности работы фирмы или функционирования гос-ва, защиты субъектов от неблагоприятных воздействий внешней среды (страхование).

Важные общесистемные функции финансов в национальной экономике и международных экономичепсчких отношений.

1. обеспечение перемещения ресурсов через границы государства.

2. Управление рисками. Страхование, Диверсификация (инвест портфеля).

3. Объединение ресурсов и разделение владения физическими объектами.

4. Осуществление удобных и надежных форм рассчета. (открытие картсчетов, электронные деньги и т.п.)

5. Обеспечение информации необходимой для принятия решений. (котировки и т.п.).

6. Смягчение или разрешение конфликтов в ситуации с ассиметричной информацией.

Тема: Финансовые системы

1. Финансовые системы позволяет расширять возможности предприятий в том числе обеспечивает ускоренное развитие экономики. (фин. Система занимается переводом ресурсов из тех сфер где их избыток в те сферы где их дефицит)

рынки

Субъекты с

дефицитом ресурсов

Субъекты с избытком

ресурсов

посредники

Финансовая система включает в себя рынки, посредников, фирмы предоставляющие финансовые услуги и др организации с помощью которых домохозяйства, частные компании и правительственные организации реализуют принимаемые ими финансовые решения.

Любая национальная финансовая система включает в себя след элементы,:

1. экономические субъекты – участники финансовой системы которые пользуются услугами фин системы.

1. посредники между субъектами которые обеспечивают потребности в фин ресурсах

1. финасове рынки

1. финансовая инфраструктура – условия функтционирования

1. органы управления или регулирование финансовой системой

Структура и уровень развития фин системы зависит от потребностей субъектов, от общего сост экономики, от наличия свободных фин ресурсов, от исторических условий формирования.

Финансовые посредники :

1. Комерческие банки

2. Страховые компании – предоставляют возможности домохозяйствам и фирмам снизить степень риска путем покупки спец контракта (страхового полиса).

3. Пенсионные фонды – организации созданные с целью соцобеспечения после выхода на пенсию, перемещают ресурсы от нынешних работающих и работодателей к пенсионерам.

4. Взаимные фонды – инвестиционный портфель приобретенный группой инвесторов и обычно управляемый профессиональной компанией.

5. Инвестиционные банки – посредники которые специализируются на предоставлении крупным и средним частным компаниям и правительству средств для финансирования их деятельности. (инвестиционные банки не занимаются организацией рассчетов).

6. фирмы вкладывающие капитал в венчурные компаниями

В финансовую систему страны также входят – налоговая система, бюдэжетная система, внебюджетные фонды.

На национальном уровне главными посредниками являются центральный банк, централизованные отраслевые фонды, государственные страховые орнаеизации.

Наднациональные фин посредники - международные финансовые организации МВФ и тэпэ

Выполняют функции:

1. обеспечение стабильности мировой финансовой системы

2. поддержка развивающихся стран

Финансовые рынки – это рынки на которых и спомощью которых происходит перераспределение свободных финансовых ресурсов между различными субъектами экрнрмики путем совершения сделок с финансовыми активами. Финансовые рынки делятся по типу финансовых активов 1) деньги, 2) долговые обязательства (векселя и облигации), 3) акции и производные ценные бумаги (фондовый рынок).

Денежный рынок – рынок краткосрочных долговых обязательств, на денежном рынке осуществляются операции с ликвилными активами которые могут использоваться для ...

сегменты:

– рынок краткосрочных кредитов банков фирмам

• валютный рынок

• рынок краткосрочных ценных бумаг (+ первоклассных корпоративных ценных бумаг)

• межбанковский рынок

• вексельный рынок.

Рынок капиталов – часть финансового рынка на котором осуществляется торговля долгосрочными долговыми обязательствами и акциями.

Инфраструктура включает обзую инфраструктуру финансовой системы, и инфраструктуру функционирования рынков (правовая система, регулирующие органы, контрольные орнаны, платежная система, система отчетности и бухучета, правила торговли ценными бумагами, сектор оказания консультационных услун, сектор финансовой информации, валютные и фондовые биржи)

Финансовый механизм – совокупность средств, инструментов, методов, процедур и правил обеспечивающих организацию, планирование и стимулирование финансовой деятельности (на макроэкономическом уровне), а на микроуровне - хозяйственный механизм.

Процессы получения и передачи ресурсов, их распределение и использование, защиты от рисков, требуют выполнения управленческих ф-ций, организационных усилий, выполнение еправовых норм, правил и процедур, согласование интересов и стимулирование участников финансовой деятельности , получение и использование инфомации.

Элементы финансового механизма – организация бюджетного процесса, финансовое планирование, нормы и правила выполнения отдельных финансовых операций (покупка – продажа валюты).

Меры и инструменты стимулирования отдельных направлений экономической деятельности (экспорт, привлечение капитала, строительство). В беларуси – стимулирование жилищного строительства получило значительное развитие(для решения проблемы занятости, решение социальных проблем).

Стимулирование системы оплаты труда (премирование – эл-т фин механизма, затрагивает финансовую сферу).

Хозяйственное законодательство.

Слабость финансового механизма, отсутствие некоторых инструментов влечет за собой задержки развития (препятствия для нормального функционирования экономики страны).

В частности отсутствия фондового рынка в РБ приводит к слабости фин рынка и является препятствием для расширенного воспроизводства.

В финансовом механизме можно выделить несколько основных блоков:

1.Обеспечение выполнения всего цикла функций управления финансами субъекта. (поготовка информации, анализ состояния, оценка среды, разработка прогнозов, разработка стратегии, тактических и оперативных планов, оперативное управление и контроль).

2.Конкретные механизмы реализации отдельных процесов или использоьвание отдельных инструментов (т.е. Существую свои инструменты для кредитования, рассчетов, валютообменных операций).

3.Правовое обеспечение финансовой деятельности.

Принципы организации финансов предприятий

Принципы(правила) :

1. самоокупаемости и самофинансирования – осуществляя текущие и прочие расходы предприятие должно рассчитывать прежде всего на собственные источники финансирования и лишь при необходимости привлекать банковские кредиты и прочие источники финансирования (причем обязательно рассчитывать схему погашения долга)

2. принцип самоуправления -заключается в самостоятельности выбора при определении перспектив развития в планировании своей деятельности, при выборе форм предпринимательства (организационно- правовой), также при выборе способов образования капитала и структуры актива, в распоряжении прибылью, формировании прибыли и выбора деятельности.

3. Заинтересованности в результатах хозяйственно-финансовой деятельности, т.к это повышает инвестиционную привлекательность, производственное и социальное развитие.

4. Материальной ответственности – выражается за нарушение договорных, налоговых, кредитных, рассчетных обязательств коммерческие предприятия несут ответственность(штрафы, пени, неустойки)

5. принцип контроля за финансово-хозяйственной деятельностью – необходимо обязательно осущ контроль, что препятствует совершению операций которые могут привести к экономическим потерям и убыткам, выполенение этого принципа снижает риск банкротсва и способствует к поиску ресурсов.

6. Принцип плановости, целевой направленности, диверсификации и стратегической ориентации.

Финансовый менеджмент и финансовый механизм предприятия.

ФМ – представляет собой управление финансами (управление отношениями которые опосредуют движение денег).

Этот вид деятельности связан с процессами организации финансовых отношений, формированием, использованием и оптимизации финансовых ресурсов. Формированием размещением и функционированием капитала. Формированием использованием денежных доходов, организации и анализа денежных потоков.

Объектом управления является – денежные потоки, финансовые ресурсы, капитал, денежные фонды, доходы.

Субъектом управления являются – менеджеры финансовые.

К уровню их подготовки и квалификации предъявляются высокие требования.

Цель финансового менеджмента – принятие решений оптимальных по организации финансовых отношений и движению денежных потоков с учетом требований экономических законов.

Задача финансового менеджмента – избежание банкротства и крупных финансовых потерь, обеспечение ликвидности и платежеспособности предприятия, увеличение прибыли и повышение рентабельности (в рамках своей компетентности), закрепление на рынке или расширение сегмента.

Финансовый менджмент на финансовый механизм.

Для финансового менеджмента опорой служат процедуры и методы обработки информации которые существуют на предприятии для обеспечения движения денежных потоков.

Финансовый механизм предприятия – это система управления финансами пре

дназначенная для организации взаимодействия финансовых отношений, денежных потоков и фондов и средств предприятия в соответствованиями требованиями экономических законов, на основе законодательных актов и нормативной базы государства. В сложность работы фин менеджера вносит нормативная база государства. Требования нормативной базы необходимо учитывать с учетом имеющимхся инструментов.

Успех в организации управления финансами зависит от умения использовать методы, приемы и способы решения финансовых вопросов, оценивать анализировать хозяйственные ситуации, прогнозировать влияние внешних факторов (источник появления вне территории предприятия)., определять оптимальные размеры капиталов и денежных фондов, минимизировать риски.

Этапы принятия и выполнения решений:

1. постановка целей, определение проблемы

2. разработка альтернативных решений

3. сопоставление альтернативных решений с избранными целями

4. выбор одного из решений по установленным критериям (и реализация в тч!!!)

5. контроль за выполнением выбранного решения

6. оценка эффективности выбранного решения (работа над ошибками).

Элементы финансового механизма – финансовый метод, финансовые интсрументы, сами финансовые отношения как объект, правовое и информационное обеспечение.

Финансовый метод – способ воздействия на хозяйственный процесс, отвечает на вопрос “как воздействовать?”, использование инструментов планирования и тэпэ.

Финансовые инструменты (или фин рычаги) – приемы действия финансового метода, к ним относятся: прибыль, доходы, амотризационные отчисления, арендная плата, процентные ставки. Отвечает на вопрос “чем воздействовать?”

Правовая информационная база определяет условия или требования к этим элементам.

Функции финансового менеджера.

Функции :

1. планирование (фин) стратегическое и текущее, составление финансовых планов, бюджетов и смет. Налоговое планирование, учет факторов риска.

2. Участие в формировании ценовой политики, прогнозирование продаж, выбор учетной политики.

3. Формирование структуры капитала, расяет его цены, определение оптимального сочетания источников финансирования.

4. Управление финансовыми ресурсами и капиталом, основным и оборотным капиталом.

5. Управление рисками, анализ, прогнозирование рисков, разработка меропреятий страхования рисков.

6. Обеспечение финансового и управленческого учета. Анализ и аудит.

Все это целиком определяет эффективность деятельности.

Характеристики экономических отношений выраженных цеными бумагами. Основные экономические характеристики ценных бумаг.

Стоимость ценной бумаги – как правило отличается от ее цены, т.к. стоимость фиксирует определенное мнение профессионального оценщика покупателя, продавца, потенциального инвестора или имитента, а цена – отражает условие состоявшейся сделки.

Разница м-ду ценой и стоимостью.

1. Стоимость ЦенБум таким образом субъективно определена установлена, а цена – объективно материализована, зафиксированна.

2. Стоимость ценной бумаги рассчитывается, а цена оплачивается.

3. Классическое определение – цена является денежным выражением стоимости.

1. стоимость ценной бумаги – денежный эквивалент ее определенных инвестиционных качеств и управленческих возможностей, зависищих от конкретных целей и методов оценки.

Существует большое число разновидностей стоимости ценных бумаг.

1 номинальная стоимость – устанавливается по решению совета учредителей, использыется для определения дивидендов по акциям, процентов при определении доходов по другим ценным бумагам.

2 Эмиссионная стоимость – устанавливается по решению учредителей и используется для размещения выпуска ценных бумаг.

3 дисконтированная стоимость – определяется на основе дисконтирования денежных потоков используется при прогнозировании будущей цены при текущей стоимости ценных бумаг в условиях нестабильной экономики, подверженной инфляции, колебаниям валютного курса, кризисным явлениям.

4 учетная стоимость – определяется как сумма фактических затрат на приобретение или выпуск. Используется для постановки на учет.

5 балансовая стоимость - определяется по балансу предприятия как первоначальная восстановительная стоимость. Используется при переоценке, разделении, объединении капитала.

6 курсовая стоимость – рассчитывается как стоимость отражающая в конкретный момент времени определенное соотношение (курс) спроса и предложения на ЦБ, используется при подготовке сделок.

7 Инвестиционная стоимость – определяется как потенциальный доход от инвестиций в ценную бумагу в рамках ирдивидуальных требований к инвестициям, предъявляемых конкретным инвестором с учетом его целей. Используется данный вид в инвестиционном проектировании.

8 биржевая стоимость (котировочная)- определяется как средняя величина биржевых сделок за определенный период, используется в буржевых торгах

9 рыночная стоимость – определяется соотношением спросом и предложением и используется при покупке и продаже ценных бумаг.

Факторы которые усложняют задачу оценки стоимости цб.

Оценка стоимости цб является одной из сложных проблем современного фондового рынка, это связано с рядом факторов:

1. разнообразие различных видов стоимости цб.

2. Наличие ряда альтернативных концепций определения стоимости цб.

3. Методы расчета разные

4. большая специфика модификаций корпоративных цб.

5. Одновременное влияние на стоимость цб различных факторов.

6. Нредостаток специально подготовленных кадров.

7. Отсутствие специализированных организационных структур.

На номинальную стоимость цб влияет – тип, разновиднлсть, срок обращения.

На эмисионную стоимость – инвестиционные качества и управленческие возможнгости цб

на инвестиционную стоимость – рейтинг, деловая репутация, отраслевая принадлежность и территориальное местонахождение эмитента.

На рыночную стоимость -вид цб, статус эмитента, конъюктура рынка, инвестиционный климат, инвестиционная емкость рынка региона.

На биржевую стоимость – конъюктура рынка, вид фондовой операции, место, время совершения сделки.

Основные виды и методы оценки ценных бумаг

Различают следующие виды оценки цб:

1. оценка инвестора при выборе объекта инвестиций, формирование оптимизация и управление портфелем цб, с учетом риска, доходности и ликвидности, возможности диверсификации вложений.

2. Оценка эмитента при определении нминальной эмисионной стоимости, стоимости размещения, рыночной стоимости при продаже, конвертации, консолидации и дроблении.

3. Оценка профессионального участника рынка при подготовке и проведении фондовых операций.

4. Оценка по сегментам рынка цб

5. оценка по видам цб

6. оценка использующая комбинацию различных методов.

Методы оценки:

1. экспертный метод – экспертные оценки специалистов по имеющимся тенденциям и возможным направлениям изменения стоимости цб и их обобщение. Особенности метода – необходимо тщательно подбирать экспертов.

2. Аналитический – системный анализ составных элементов стоимости цб и разнонаправленных факторов одновременно влияющих на уровень каждого элемента. Особенность – требуется учет большого числа разнообразных источников информации.

3. Статистический – проводится статистический анализ с применением средних величин, индексов дисперсии, вариации, кореляции, регрессии, дюрации. Особенность – необходимо правильно определить вид статистической зависимости.

4. Индексный – определение общей тенденции изменения конъюктуры рынка определнных видов цб.

5. Нормативно-параметрический - по параметрам, инвестиционным характеристикам цб задается диапазон нормативных значений которые оцениваются определенным количеством баллов, стоимостная оценка суммы балов определяет уровень цены. Особенность – параметры не равноценны. Большой диапазон нормативных значений, что в конечном итоге выливается в субъективность балльной оценки.

6. Балансовый – по балансу определяют номинальную стоимость акций и облигаций (уставный фонд и краткосрочные и долгосрочные займы соответственно), рыночную стоимость(эмиссионный доход) и цену выкупа (чистые активы).

7. Моделирование – схематичное отражение влияния различных факторов на уровень цены.

8. Особое место - РЕЙТИНГ – рейтинги изучаются в процессе принятия инвестиционных решений. Рейтинговые исследования проводят как проф участники, так и отдельные аналитики. Все рейтинговые компании пользуются одинаковыми символами. Высший уровень ААА, высокий уровень АА, уровень выше среднего (инвестиции надежны) А, средний уровень но надлюдается некоторая неопределенность ВВВ+, ВВВ-, посредственный уровень – высокая неопределенность ВВ, спекулятивные ценные бумаги В, спекулятивне сопровождаемые высоким риском невыполнения обязательств ССС, спекулятивные весьма вероятным невыполнением обязательств СС и С, просроченные очевидной стоимости не имеют DDD, DD.

9. Ранжирование – присвоение в рейтинге определенного места не всегда объективно. Целесообразнее рассматривать их результаты как вероятные, но не абсолютные.

В целом итоговая величина стоимости цб должна определяться путем рассчета среднеарифметической взвешенной значений стоимости и их удельных весов определенных различными методами.

Финансовый рынок структура и его субъекты.

Финансовое посредничество

Термин “финансовый рынок” также обозначает совокупность рыночных институтов на которых происходит торговля финансовыми активами, основными торгуемыми финансовыми активами являются: иностранная валюта, цб, кредиты, депозиты, производные инструменты, в роли основных посредников на этом рунке выступабт коммерческие банки, биржи, сберегательные институты, компании коллективного инвестирования.

Основные участники финансового рынка:

1. инвесторы (государство, юр и физ лица), которые располагая свободными финансовыми ресурсами могут напрвлять их на соответствующие рынки в целях последующего извлечения прибыли.

1. распорядители – специализированные финансовые структуры (банки, страховые компании, посредники на фондовом рынке, осуществляющие мобилизацию финансовых ресурсов инвесторов и обеспечивающие их распределение среди пользователей за соответствующую плату, часть которой составляет их собственное комиссионное вознаграждение). В данную группу участников входят – маркетмейкеры, которые проводят операции с финансовыми активами по своей инициативе и за свой счет, и , финансовые брокеры выступающие в качестве агентов.

2. Пользователи – гос-во, юр и физ лица, приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые ресурсы на финансовом рынке и оплачивающие право их использования.

Функционирование финансового рынка обеспечивается системой финансовых институтов – учреждений (государственные и частные коммерческие организации, которые уполномочены осуществлять фтнансовые операции по кредитованию, депонированию вкладов, ведению расчетных счетов, купли-продажи валюты и цб, оказание финансовых услуг, главную роль среди них играют банки, другими звеньями системы являются финансовые компании, инвестиционные фонды, сберегательные кассы, пенсионные и взаимные фонды, страховые компании, банковские дома.

Механизм функционирования финансового рынка имеет сложную многоуровневую структуру в которой выделяют: финансовый механизм непосредственно хоз субъектов, бюджетный механизм, механизм функционирования внебюджетных фондов, налоговый механизм, страховой механизм.

Основные требования к функционированию механизма финансового рынка следующие:

1. обеспечение ликвидности обращающихся на нем финансовых инструментов,

2. регулярность проведения торгов,

3. наличие информационной инфраструктуры обеспечивающей гласность и доступность котировок.

Макроэкономические задачи финансовых ранков:

1. обеспечение оперативного перераспределения финансовых ресурсов дополняющего процесс бюджетного перераспределения,

2. мобилизация временно свободных средств государства, юр и физ лиц для их последующего использования в интересах как непосредственных участников соответствующего рынка, так и экономической системы общества в целом, т.е. Сокращение удельного веса “омертвленного” неиспользуемого капитала на макро- и микроэкономическом уровнях.

3. Обеспечение децентрализованного “стихийного” регулирования экономики на отраслевом и территориальном уровнях.