5 Инструменты денежно-кредитной политики

В основе выбора инструментов денежно-кредитного регули­рования лежит правило «компенсационного регулирования», т.е. расширения или снижения доступа к ликвидности центрального банка в зависимости от экономической ситуации. В экономичес­кой литературе выделяют следующие подходы к классификации инструментов денежно-кредитного регулирования:

- по характеру воздействия: инструменты прямого (адми­нистративного) регулирования и контроля; косвенные (рыноч­ные) инструменты;

- по объему воздействия на рынок: общие (воздействуют на систему в целом); селективные (предполагают избирательное воздействие на финансовый рынок).

В зависимости от вида денежно-кредитного регулирования (рестрикционное и экспансионистское) применение методов мо­жет быть тотальным или селективным. При тотальном регули­ровании мероприятия центрального банка распространяются на все организации банковской системы; при селективном – на отдельные кредитно-финансовые организации, либо их груп­пы или же на определенные виды банковской деятельности. Выбор метода регулирования деятельности банков производит­ся в каждом конкретном случае с учетом состояния экономики.

К административным методам денежно-кредитного регу­лирования относится использование лимитов (прямых ограни­чений) или запретов, устанавливаемых центральным банком по отношению к количественным и качественным показателям де­ятельности банков.

Косвенные (рыночные) инструменты предполагают воз­действие центрального банка на поведение банков через использование эконо­мических интересов, т.е. изменяя объем денежной базы (резер­вных денег) или проценты по рефинансированию, центральный банк изменяет спрос на кредит и величину его мультипликации в экономике. Важным фактором эффективности косвенных инструментов является формирование денежно-кредитной системы, способ­ствующей оптимальному распределению сбережений и инвес­тиций в экономике, что предполагает: достижение относитель­но стабильного экономического развития; формирование разви­тых рыночных отношений во всех секторах экономики; созда­ние универсальной, стабильной, устойчивой инфраструктуры финансового рынка.

Инструменты денежно-кредитного регулирования На­ционального банка группируются по нескольким классифика­ционным признакам.

I. Исходя из сущности операции

1. Инструменты денежной эмиссии.

1.1. Нецелевое рефинансирование банков в рамках механиз­мов регулирования текущей ликвидности банковской системы. Характерные черты: чрезвычайно короткий срок, ограниченный объем предоставления ликвиднос­ти, превышение процентными ставками рыночных (штрафной характер). Данный канал ликвидности яв­ляется полностью рыночным.

1.2. Покупка Национальным банком иностранной валюты.

1.3. Долгосрочное финансирование (взносы Национального банка в уставные фонды банков и чрезвычайные (санационные) кредиты).

2. Инструменты антиэмиссионного характера («стерилиза­ция» денежной массы, или «стерилизация» эмиссии).

Все инструменты этой группы используются как на долгос­рочной, так и на краткосрочной основе. На долгосрочной основе:

- привлечение ресурсов банков в фонд обязательных резер­вов (ФОР);

- продажа Национальным банком иностранной валюты;

- депозитная политика Национального банка (возврат депо­зитов органов государственного управления в Националь­ный банк).

На короткий срок:

- привлечение средств в депозиты Национального банка;

- эмиссия краткосрочных ценных бумаг Национального банка.

3. Инструменты регулирования уровня процентных ставок (установление ставки рефинансирования, установление Нацио­нальным банком ставок по операциям на финансовом рынке).

4. Инструменты валютного регулирования. Основные задачи:

- построение стабильной нормативной базы управления ва­лютными потоками;

- оптимизация операций на валютном рынке с целью дости­жения стабильности курса национальной денежной едини­цы при одновременном противодействии притоку краткос­рочных спекулятивных капиталов на отечественный фи­нансовый рынок.

5. Инструменты регулирования рынка ценных бумаг.

6. Установление пруденциальных нормативов для банков и др.

II. В зависимости от роли НБ (его инициативы) в использо­вании тех или иных инструментов монетарного регулирования как при поддержании ликвидности (рефинансировании), так и при проведении операций изъятия ликвидности.

1. Постоянно доступные инструменты (могут быть использо­ваны банками без получения согласия Национального банка):

- внутридневной технический кредит, который может быть преобразован в однодневный расчетный кредит (кредит «овер­найт»);

- депозиты по фиксированным ставкам (изъятие ликвидно­сти).

Данные операции позволяют Национальному банку обеспе­чивать регулирование ликвидности на очень короткие сроки (1-7 дней) без собственного вмешательства, т.е. в автономном режиме.

2. Операции на открытом рынке:

- аукционные (инициируются Национальным банком и про­водятся на аукционной основе);

- двусторонние (непосредственно между НБ и банком-кре­дитополучателем на основе индивидуальной заявки банка);

- операции структурной настройки (продажа НБ иностран­ной валюты или ценных бумаг на условиях «до погашения» с целью долговременной корректировки параметров денежного рынка).