III. Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений.

Можно выделить три варианта оценки эффективности:

1. через сравнение относительных цен, затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный денежный анализ. Из опыта развитых стран следует, что опираться только на денежную оценку эффективности капитальных вложений, недостаточно, так как в условиях непредсказуемой инфляции под кажущейся благополучной стоимостной оценкой может скрываться фактическое ухудшение положения фирм;

2. сочетание денежных и технических критериев эффективности. Данный подход более надежен, так как для фирмы очень большое значение имеет, какие возможности Заложены в инвестируемую технологию, оборудование. Очень часто конкретная технология влияет на порядок осуществления инвестиционных целей. В совокупности стоимостная и техническая оценка дает более реалистичную оценку эффективности инвестиционной деятельности;

271

3) чисто технический подход оценки эффективности инвестировани" тоже может быть применен, но в данном случае не учитывается рыночная (стоимостная) оценка. Данная оценка имеет ограниченную область применения, особенно в государствах с развитой рыночной экономикой.

IV. Принцип адаптационных издержек.

Под адаптационными издержками необходимо понимать все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются объемом выпуска продукции, потерянного в результате реорганизации производства. Предприятие несет дополнительные затраты на. переподготовку кадров и переналадку оборудования под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается как потеря дохода. /'.'.'j

Любая адаптация имеет свои издержки: нужна новая • информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. Цена за адаптацию - резкое снижение текущей доходности. Отсюда следует важный вывод, что адаптационные издержки необходимо включать в расчет цены, по которой будет продаваться новая продукция. Чем выше спрос на новую продукцию, тем больше адаптационные издержки может позволить себе фирма.

V. Принцип мультипликатора (множителя).

Данный принцип основан на взаимосвязи отраслей. Например, рост спроса на автомобили, вызывает автоматический рост спроса на технологически сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину, и т.д. Если известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее посчитать мультипликационный эффект данной связки. Мультипликатор, следовательно, выражает существующую зависимость между отраслями и характеризует эти связи количественно.

Иногда мультипликатор сравнивают с камнем, брошенным в воду. От камня по воде идут круговые волны, которые являются в нашей модели взаимосвязанными отраслями. Камень же - ^эТ0 источник, генератор инвестиционного мультипликатора (какая либо выгодная отрасль). Если мы знаем, в какой отрасл произойдет инвестиционный бум и соответствующий рост, то»

272

имея прогноз распространения «волны» активности до фирмы нашей отрасли, нужно учесть данные обстоятельства в инвестиционной стратегии фирмы. Мультипликатор дает возможность заранее знать время^/й экономическую силу конкретного воздействия на предприятие и выгодно использовать эту информацию.

Эффект мультипликатора слабеет и затухает по мере удаления данной отрасли от/ отрасли-генератора спроса и доходности [5 с. 114-117].

273