22.4. Міжбанківські об'єднання, їх роль та значення у функціонуванні кредитних систем.

22.1. Інвестиційні компанії та їх основні форми діяльності

Кошти можна віднести до ІСІ (інституту спільного інвестування – корпоративного інвестиційного фонду або пайового інвестиційного фонду). При цьому укладається договір на придбання цінних паперів ІСІ. ІСІ, у даному випадку, виступає у ролі певного стандартизованого інвестиційного портфеля, активи якого формуються шляхом об’єднання коштів певної кількості учасників. Грошові кошти учасників ІСІ інвестуються КУА у цінні папери, банківські депозити або ж в інші активи - нерухомість, корпоративні права і т.п.

ІСІ привабливі для інвестора з кількох причин. По-перше, для інвестування в ІСІ не вимагається володіти професійними навичками, достатньо просто обрати фонд та КУА, що викликають довіру. Правда, щоб їх обрати, треба мати уявлення про те, що таке ІСІ, КУА і які вимоги висуваються до якості управління активами інвестиційних фондів.

Другою явною перевагою ІСІ можна назвати обмежений ризик, оскільки колективне інвестування підлягає жорсткому регулюванню з боку держави.

Наступна перевага - це податковий режим. Учасники ІСІ хоч і сплачують податки, але це відбувається тільки у момент реалізації цінних паперів ІСІ.

Інститути спільного інвестування (ІСІ) – це інвестиційні фонди, які провадять діяльності зі спільного інвестування – об’єднання (залучення) грошових коштів інвесторів з метою отримання прибутку від вкладення їх у цінні папери інших емітентів, корпоративні права та нерухомість.

В Україні до ІСІ відносяться пайові та корпоративні інвестиційні фонди.

Пайові інвестиційні фонди (ПІФ) - це активи, які належать інвесторам на правах спільної часткової власності, та перебувають в управлінні компанії з управління активами (КУА) і враховуються окремо від результатів її господарської діяльності.

Пайовий інвестиційний фонд:

• Не є юридичною особою, створюється компанією з управління активами шляхом продажу (розміщення) інвесторам випущених нею інвестиційних сертифікатів

• При підписанні договорів купівлі або продажу активів фонду КУА діє від свого імені

• КУА веде облік результатів діяльності фонду окремо від власної господарської діяльності та інших ІСІ

• Мінімальний обсяг активів - 1 250 мінімальних заробітних плат, з 01.12.2006 р. - 500 000 грн.

Корпоративні інвестиційні фонди (КІФ) - це ІСІ, які створюються у формі відкритого акціонерного товариства і проводять діяльність виключно зі спільного інвестування.

Корпоративний інвестиційний фонд:

• Юридична особа у формі відкритого акціонерного товариства (ВАТ)

• Статутний капітал фонду формується за рахунок грошових коштів, державних цінних паперів та цінних паперів інших емітентів, що допущені до торгів на фондовій біржі або торговельно-інформаційній системі та об’єктів нерухомості, збільшення статутного капіталу здійснюється виключно за рахунок грошових коштів

• Не менше 70% середньорічної вартості активів повинно інвестуватись у цінні папери

• Управління фондом (відповідно, його активами) здійснює КУА на підставі договору, органи управління фонду такі, як у ВАТ – загальні збори акціонерів та наглядова (спостережна) рада

Залежно від порядку здійснення діяльності ІСІ поділяються на три типи:

Відкриті – якщо фонд або його КУА беруть на себе зобов’язання у будь-який час здійснювати викуп на вимогу інвестора цінних паперів, емітованих цим ІСІ (або його компанією з управління активами)

Інтервальні – якщо фонд або його КУА беруть на себе зобов’язання здійснювати викуп на вимогу інвестора цінних паперів, емітованих цим ІСІ (або його компанією з управління активами) протягом обумовленого у проспекті емісії строку, але не рідше одного разу на рік

Закриті - якщо фонд або його КУА не беруть на себе зобов’язання щодо викупу цінних паперів, емітованих цим ІСІ (або його компанією з управління активами) до моменту припинення цього фонду

ІСІ можуть бути строковими або безстроковими .

Строковий ІСІ – створюється на певний строк, зазначений у проспекті емісії цінних паперів цього ІСІ, після закінчення якого зазначений ІСІ припиняє свою діяльність.

Безстроковий ІСІ – створюється на невизначений строк.

ІСІ закритого типу може бути лише строковим.

ІСІ відкритого та інтервального типу – безстрокові.

Залежно від структури активів, ІСІ поділяються на два види:

Диверсифіковані ІСІ – інвестиційні фонди, активи яких відповідають вимогам щодо інвестування коштів у різні інструменти ринку капіталів, що встановлені Законом, і ці кошти можуть інвестуватись лише у цінні папери, на банківські депозити, а також, не більше як 5 % загальної вартості активів, у інші дозволені законодавством активи.

Недиверсифіковані ІСІ – інвестиційні фонди, щодо яких не існує таких жорстких вимог стосовно диверсифікації їх активів та які можуть здійснювати інвестиції у об’єкти нерухомості, у частки ТОВ тощо

Відкриті та Інтервальні ІСІ – можуть бути лише диверсифікованими.

Закриті ІСІ – можуть бути як диверсифікованими, так і недиверсифікованими.

Існують ще венчурні інвестиційні фонди - це корпоративні або пайові недиверсифіковані інвестиційні фонди, активи яких більше, ніж на 50 % складаються з корпоративних прав і цінних паперів, які не котируються на фондових біржах, здійснюють виключно приватне розміщення емітованих ними цінних паперів і провадять досить ризиковану інвестиційну стратегію, зокрема, інвестиції у інноваційні проекти.

Фізичні особи не можуть бути учасникам венчурних КІФ та ПІФ, а також недиверсифікованих ПІФ.

Активи, у які вкладаються (інвестуються) гроші інвесторів корпоративного або пайового інвестиційного фонду, значною мірою залежать від виду та типу фонду. Згідно із Законом фізичні особи не можуть бути учасниками пайових недиверсифікованих та венчурних інвестиційних фондів, інвестиції яких можуть бути надмірно ризиковими.

Для кожного типу і виду інвестиційних фондів визначено, в які активи можуть бути вкладені кошти інвесторів і в яких співвідношеннях, а в які активи заборонено інвестувати. Ці особливості закріплені у положеннях Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР) про склад і структуру активів інвестиційних фондів.

Перелік об'єктів інвестування і вимоги до структури активів конкретного інвестиційного фонду містяться в інвестиційній декларації фонду. Компанія з управління активами, що здійснює управління відповідним інвестиційним фондом, не має права придбавати за рахунок коштів такого фонду активи, не передбачені інвестиційною декларацією цього фонду.

Інструменти, які формують активи ІСІ:

• акції і облігації, українських емітентів

• акції і облігації, іноземних емітентів

• для підтримання ліквідності ІСІ, частина активів може знаходитись у грошових коштах на депозитних рахунках у банках (в т.ч. у іноземних валютах) та у депозитних сертифікатах банків

• також у активах деяких ІСІ можуть бути об'єкти нерухомості і корпоративні права.

Принцип роботи інвестиційних фондів побудований таким чином, що на сьогоднішній день це, мабуть, найефективніший спосіб зниження ризику приватних інвесторів. Зниження ризику при інвестуванні до інвестиційних фондів відбувається завдяки тому, що:

По-перше , захист прав інвесторів забезпечений організаційною структурою системи управління інвестиційним фондом, а також контролем з боку держави. Функції управління, зберігання і обліку прав власності на цінні папери фонду розділені між незалежними один від одного структурами – компанією з управління активами, зберігачем і реєстратором. Подібна схема не дозволить КУА вивести активи з фонду без дозволу зберігача. Діяльність вищеперелічених організацій, обслуговуючих інвестиційні фонди, також ліцензується і регулюється Державною комісією з цінних папері та фондового ринку.

По-друге, інвестору надається можливість регулярного доступу до інформації про роботу Фонду та КУА, а також про вартість і структуру активів інвестиційного фонду, здійснюється професійне управління активами, проводиться широка диверсифікація портфеля.

По-третє, є можливість продати належні інвестору цінні папери інвестиційного фонду і отримати гроші у будь-який момент часу (для відкритих фондів). Відповідно до законодавства КУА зобов’язана викупити цінні папери фонду за поточною вартістю, тому неможлива ситуація, коли клієнту відмовляють у виплаті грошей.

Цінні папери інтервальних інвестиційних фондів можна пред’явити до викупу в обумовлені в регламентах фондів інтервали часу.

Найризикованішими для фізичних осіб – інвесторів є вкладення у закриті інвестиційні фондіи, тому законодавством заборонено участь таких осіб у венчурних та закритих пайових недиверсифікованих фондах.