7.3 Определение показателей экономической эффективности капиталовложений на реконструкцию

Эффективность инвестиционного проекта будем связывать с эффективностью капиталовложений в реконструкцию системы электроснабжения подстанции.

Показателями экономической эффективности внедрения проекта служат:

- Накопленная чистая дисконтированная стоимость по варианту подстанции;

- Срок окупаемости инвестиций;

- Норма рентабельности инвестиций (внутренняя норма доходности).

Соответствующие затрат и результатов инвестиционного проекта распределены на значительном отрезке времени и поэтому неравноценны, т.к. затраты в более поздние сроки предпочтительнее аналогичных затрат в более ранний период. Это объясняется экономическими потерями, обусловленными неиспользованием вложенных средств в альтернативныех вариантах применения, а также потерями от инфляции.

Чтобы привести результаты и затраты к какому-то моменту времени (начала финансирования, начала эксплуатации, списания) используют коэффициент дисконтирования. Чистая текущая стоимость (дисконтирование) будет рассчитываться на каждый год по формуле:

ЧТС_i = ПН_i ∙ α_i, (7.10)

где ПН_i – поток наличности в i-том году;

α_i – коэффициент дисконтирования в i-том году расчетного периода.

, (7.11)

где Е = 0,15 – коэффициент эффективности капиталовложений или цена авансированного капитала, определяемый ставкой банковского процента по досрочным депозитам;

i_p – расчетный год.

Поток наличности за каждый год определяется по выражению:

ПН_i = Э_i – H_i – K_i + A_i, (7.12)

где Э_i = 7518,98 тыс.руб. – экономический эффект;

H_i – налоги, уплаченные предприятием с имущества и прибыли;

K_i – капиталовложения в инвестиционный проект;

A_i – амортизационные отчисления.

Определим показатели экономической эффективности проекта. В качестве K_i принимаем капитальные затраты на реконструкцию системы электроснабжения, т.е. K_i = 17171,88 тыс.руб.

Амортизационные отчисления при расчетном периоде 10 лет:

A_i = , (7.13)

где α_i – норма амортизационных отчислений при расчетном периоде 10 лет (α_i =10%).

Соответственно амортизационные отчисления:

A_i = = 1717,19 тыс.руб.

Налоговые отчисления складываются из двух видов налогов:

- Налог на имущество

Н_имi = С_остi ∙ Н_ст/100, (7.14)

где Н_ст = 2% - ставка налога;

С_остi = K_i – A_i ∙ i, (7.15)

- Налог на прибыль

Н_прi = (Э_i - Н_имi) ∙ Н_ст/100, (7.16)

где где Н_ст = 20% - ставка налога.

Суммируя потоки наличности за каждый год расчетного периода, определяется накопленный поток наличности – НПН_i. А суммируя чистую текущую стоимость – накопленную чистую текущую стоимость НЧТС_i. Расчет показателей экономической эффективности инвестиций приведен в таблице 7.2. График окупаемости инвестиций показан на рисунке 7.1.

Таблица 7.2 – Расчет накоплений чистой текущей стоимости инвестиционного проекта (в тыс.руб.)

Год	К	Эi	Ai	Нимi	Нпрi	ПНi	НПНi	α =15	ЧТСi	НЧТСi
0	17172	0	0	0	0	-17172	-17172	1	-17172	-17172
1	0	7519	1717,2	309,1	1441,9	7485,1	-9686,9	0,869	6508,8	-10663
2	0	7519	1717,2	274,7	1448,8	7512,6	-2174,3	0,756	5680,6	-4983
3	0	7519	1717,2	240,4	1455,7	7540,1	5365,8	0,657	4957,7	-24,87
4	0	7519	1717,2	206,1	1462,5	7567,5	12933,3	0,571	4326,7	4301,9
5	0	7519	1717,2	171,7	1469,4	7595,1	20528,4	0,497	3776,0	8078
6	0	7519	1717,2	137,3	1476,3	7622,5	28150,9	0,432	3295,4	11373
7	0	7519	1717,2	103,1	1483,1	7649,9	35800,8	0,375	2875,9	14249
8	0	7519	1717,2	68,6	1490,1	7677,4	43478,3	0,326	2509,7	16759
9	0	7519	1717,2	34,3	1496,9	7704,9	51183,2	0,284	2190,2	18949
10	0	7519	1717,2	0	1503,8	7732,4	58915,6	0,247	1911,3	20861

Рисунок 7.1 – График окупаемости инвестиций

Определяем индекс доходности инвестиционного проекта (индекс рентабельности):

, (7.17)

.

Так как ИД >1, то проект можно принять к внедрению.

Определяем внутренний коэффициент окупаемости проекта (норму рентабельности) – ВКО. Под нормой рентабельности принимает такое значение коэффициента дисконтирования, при котором НЧТС = 0. Необходимо определить методом подбора такое значение α, при котором НЧТС примет значение равное 0. Расчет ЧТС при разных вариантах коэффициента экономической эффективности приведен в таблице 7.3, а изменения НЧТС в зависимости от коэффициента экономической эффективности на рисунке 7.2.

Таблица 7.3 – Расчет ЧТС при различных значениях коэффициента экономической эффективности (в тыс.руб.)

Год	ПНi	Е=15				Е=30				Е=45
		α		ЧТС	α			ЧТС	α			ЧТС
0	-17172	1		-17172	1			-17172	1			-17172
1	7485,1	0,87		6508,78	0,769			5757,8	0,69			5162,14
2	7512,6	0,756		5680,6	0,591			4445,3	0,48			3573,17
3	7540,1	0,658		4957,74	0,455			3432	0,33			2473,28
4	7567,5	0,572		4326,74	0,351			2649,6	0,23			1711,91
5	7595,1	0,497		3776,11	0,269			2045,6	0,16			1184,93
6	7622,5	0,432		3295,42	0,207			1579,2	0,11			820,14
7	7649,9	0,376		2875,88	0,159			1219,1	0,07			567,64
8	7677,4	0,327		2509,76	0,122			941,17	0,05			392,88
9	7704,9	0,284		2190,21	0,094			726,57	0,04			271,92
10	7732,4	0,247		1911,33	0,072			560,89	0,02			188,21
НЧТС			20860,57				6185,23				-825,75

Рисунок 7.2 – Изменение НЧТС, в зависимости от коэффициента экономической эффективности.

С помощью данных таблицы 7.3 рассчитывается ВКО по выражению:

, (7.18)

где Е1 и Е2 – коэффициенты экономической эффективности, при которых НЧТС является, соответственно, положительной и отрицательной.