Инвестиционный анализ _18 часов_

Характеристика

Стоимостная оценка

Компромиссная оценка

эффективности ИП

эффективности ИП

Категория

Как характеристика

Как характеристика компромиссного

«эффективность»

соотношения результатов и

соответствия условиям и

соответствующих им затрат

ограничениям (в т.ч. стоимостным)

ЛПР и (или) надзорного органа.

Критерий

Максимизация соотношения

Максимизация характеристики

эффективности

результатов и

компромиссного соответствия

соответствующих им затрат

условиям и ограничениям

(максимум результат/затраты;

(максимум обобщенной функции

максимум ЧДД, ВНД;

желательности D)

минимум суммы приведенных

затрат и т.п.)

Шкала оценки

Стоимостная шкала

Безразмерная шкала

Параметры

Стоимостные

Различные по физической сущности

оценки

Подход к оценке

Учет внешних экстерналий в

Учет внешних экстерналий и

(способ оценки)

стоимостной форме по мере

экономических параметров методом

возможности и оценка по

обобщения и перевода в

итоговому экономическому

безразмерную шкалу и оценка по

критерию

итоговому критерию (обобщенной

функции желательности D)

Процесс оценки

Последовательная

Последовательный выбор ИП в

стоимостная оценка внешних

безразмерной шкале (или по мере

экстерналий и итоговая

возможности в своих единицах

оценка по принятому

измерения) по параметрам

стоимостному критерию.

различной природы и оценка

компромиссной эффективности

(оптимальности) по итоговому

безразмерному критерию

(D→ 1)

Приоритет выбора

Экономические параметры

Компромисс параметров различной

природы (различной физической

сущности)

Официальная теория оценки

Теория и методология

эффективности ИП

компромиссной оценки

эффективности ИП

Недостатки

Устранение недостатков

Количественно

оценивает

пригодность

Этап 1. В первую очередь –

оценка

проекта

лишь

для

первичного

допустимости ИП по государственно-

хозяйствующего субъекта. Все показатели

значимым параметрам или осуществляется

оценки (NPV –

чистая текущая стоимость;

оценка общественной эффективности ИП

IRR – внутренняя норма доходности; Tокd –

независимо от статуса проекта. Невыгодные

дисконтированный срок окупаемости и др.)

по

значениям

общегосударственных

являются локальными и характеризуют не

параметров ИП снимаются с рассмотрения

эффективность системы, а эффективность

ответственными

органами

за

отбор

элемента

(конкретного

инвестора).

проектов на уровне государства. Этап 2.

Игнорирован принцип системного подхода

Выгодные или не ухудшающие ситуацию

на уровне экономики отрасли, региона,

проекты, во вторую очередь, подвергают

государства.

оценке

допустимости

по

иным

Идеализированно и упрощенно оценивают

внеэкономическим

параметрам

оценки.

общественную

эффективность

Этап 3. Идет завершающая оценка

общественно-значимых ИП на основе

экономической

эффективности

локальных показателей «Cash flow». В

допустимых

по всем внеэкономическим

принципе

не

предполагает

осуществлять

параметрам ИП. Этап 4. В случае если

народнохозяйственный подход

в оценке

эффективных

и

допустимых проектов

эффективности локальных (коммерческих)

несколько, то осуществляется свертывание

ИП. Не все проекты, выгодные для

(обобщение) ЧПО всех групп этих проектов

локального частного инвестора, выгодны

и производится выбор наилучшего,

для государства. Зачастую они могут не

компромиссно

удовлетворяющего

всем

приносить пользы, а в худшем случае и

ограничениям заказчика по критерию D→1.

приносить

вред

(в

экономической,

социальной, экологической и прочих

сферах

деятельности)

на

уровне

государства.

Наличие

обязательных

вероятностных

Обязательные

вероятностные

процедуры

процедур

определения

цены

(Цt) по

определения цены по периодам жизненного

периодам жизненного цикла, ставки

цикла Цt, ставки дисконтирования R,

дисконтирования R и величины самого

величины

самого

периода

жизненного

периода жизненного цикла (Т). То есть

цикла Т полностью исключены из этапа 1

самые важные показатели, составляющие

(оценка общественной эффективности). На

сущность, «скелет» методики «потока

этапе 3 данные процедуры определения Цt,

наличности», принимаются.

R и Т подвергаются методологическому

усовершенствованию (на основе теории

нейронных сетей).

Не имеют в принципе методической основы

Учет

внеэкономических

факторов

по учету последствий для других отраслей

(государственно-приемлемых, социальных,

от реализации проекта в выбранной

экологических,

качественных)

отрасли. Предполагают лишь возможность

осуществляется

методом

обобщения

(при наличии информации!!!) стоимостной

посредством

перевода

различных

по

оценки

последствий

осуществления

физической

сущности

и

единицам

данного проекта в других отраслях

измерения

параметров в

безразмерную

народного хозяйства, а также возможность

шкалу (шкалу желательности Харрингтона).

стоимостного

учета

внеэкономических

(социальных, экологических, качественных)

факторов. Учет внеэкономических факторов

в стоимостной форме абстрагирован,

идеализирован и тем самым искажен.

Не

учитывает

ограниченность

В

современных

условиях

производственных

факторов

(труда,

функционирования (открытость границ, в

природных

ресурсов,

капитала,

т.ч., свобода действий, гибкая система

предпринимательского таланта) при оценке.

ограничений)

труд

(Т),

предпринимательский талант (ПТ), капитал

(К) и природные ресурсы (ПР) являются

относительно

ограниченными

производственными факторами. При этом

относительная ограниченность ПР (в

пределах страны) отражается при учете

экологических параметров оценки.

Достоинства

Использование достоинств

Отсутствует процесс

приведения

видов

Для

приведения

используется

оцениваемых

инвестиционных

проектов

оригинальный

метод

функции

(предстоящих

инвестиционных

желательности Харрингтона,

позволяющий

деятельностей) к сопоставимому виду, т.е.

объединить воедино разные по физической

устраняется процесс условности.

сущности

параметры

оценки.

При

минимальной условности

осуществляется

системный

учет

объединяемых

нестоимостных факторов.

Учитывает

динамику

Сохраняется с методом «Cash flow»

предпроизводственных,

производственных,

на этапе 3.

эксплуатационных затрат и ресурсов,

изменение цен и платежей по периодам

жизненного цикла проекта, а также

неравноценность

экономических

оценок

разновременных затрат и результатов.

Учитывает

комплекс

факторов,

Сохраняется с методом «Cash flow»

воздействующих

на

формирование

на этапе 3.

стоимостной оценки как результатов, так и

затрат проекта.

Соответствуют

общепринятым

методикам

Сохраняется с методом «Cash flow»

экономических

измерений в

мировой

на этапе 3.

практике

проведения

технико-

экономического обоснования

№

Государственно-

Сущность и показатель параметра

п/п

значимые ЧПО

эффективности ИП

1

Параметр ресурсной

Безопасность региона, страны в аспекте зависимости от

безопасности

поставки стратегических

ресурсов

со стороны.

Рекомендуется определять как показатель доли собственных

стратегических ресурсов в стоимостном выражении (в

ценах на начало реализации проекта) от общего объема

стратегических

ресурсов,

применяемых

в

ИП

( РБ =

СтССР

×100,% ).

Параметр

РБ

необходимо

Ст∑СР

представлять в виде лингвистической переменной (ЛП РБ)

«доля собственных стратегических ресурсов от общего

объема, применяемых в ИП стратегических ресурсов».

Рекомендуется терм-множество: Т(РБ) = {недопустимо,

удовлетворительно, хорошо, отлично}.

2

Параметр научно-

Безопасность страны, региона в аспекте применения научно-

технической

технических новшеств в проекте. Рекомендуется выразить

безопасности

через

показатель

доли

количества

импортозамещающих

новаций (QИЗН) в ИП от общего количества новаций в ИП

(QН) –

НТБ,%. Или в случае невозможности расчета в виде

количества новаций, используемых в проекте. Параметр

НТБ необходимо представлять в виде лингвистической

переменной (ЛП НТБ) «доля импортозамещающих новаций

в общем объеме новаций ИП», с трем-множеством: Т(НТБ)

= {плохо(низкая доля), удовлетворительно (средняя доля),

хорошо (высокая доля), отлично (очень высокая доля)}. Для

ЛП

«Количество

новаций»

надзорному

органу

рекомендуется представить шкалу оценки в виде терм-

множества Т(КН) = {недопустимо, удовлетворительно,

хорошо, отлично}со строгим ограничением.

3

Параметр эколого-

Рекомендуется параметр в виде ЛП ЭСО «выбросы

социальной

парниковых газов в эквиваленте диоксида углерода» с терм-

ответственности

множеством

Т(ЭСО)={недопустимо, удовлетворительно,

хорошо, отлично}.

4

Параметр

Предлагается выразить через лингвистическую переменную

макроэкономической

(ЛП Т ДС) «среднегодовой темп прироста реальной

значимости

потенциальной добавленной стоимости (в постоянных ценах

базисного года)». За базисный год следует принять год

приведения ВВП, принятый в системе национальных счетов

России, или год начала реализации проекта в случае

отсутствия принятой базы. Для ЛП Т ДС рекомендуется

терм-множество:

Т(Т ДС)={недопустимо,

удовлетворительно, хорошо, отлично}.