2. Анализ сходства модели Американского, Европейского и Японского с Казахстанским финансовым и фондовым рынком.

Биржевая система Казахстана первоначально состояла из трех бирж: Центрально-Азиатской фондовой биржи, Казахстанской фондовой биржи и Международной казахстанской агропромышленной фондовой биржи. В настоящее время основным игроком является Казахстанская фондовая биржа (KASE).

В Казахстане в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг (2003) резиденты наделены правом эмитировать и размещать ценные бумаги на территории других государств при соответствующем размещении Национального банка, а также при соблюдении перечисленных в законе условий: ценные бумаги должны быть включены в список одной из фондовых бирж республики (фактически, в стране действует одна фондовая биржа), облигации должны быть сначала предложены на территории республики на тех же условиях, не менее 20% акций должно быть предложено на рынке ценных бумаг в республике. Следует отметить, что допуск к размещению и обращению ценных бумаг иностранных эмитентов на фондовом рынке Казахстана регулируется не Законом о рынке ценных бумаг, а подзаконным актом. Эти Правила определяют разрешительный порядок допуска к размещению и обращению иностранных эмитентов на фондовый рынок республики, за исключением ценных бумаг международных финансовых организаций и акций (облигаций) иностранных эмитентов, имеющих рейтинговую оценку не ниже "A" (Standard & Poor's и Fitch).

Национальный фондовый рынок находится ближе к романо-германской модели, нежели к смешанной. Романо-германская модель предполагает непосредственное участие банков на фондовом рынке. Причина этого – особая роль банков в экономике страны, так как они удовлетворяют большую часть потребностей крупных предприятий в долгосрочном капитале. Банки берут на себя инвестирование экономики и покрытие дефицита государственного бюджета. Основными критериями, по которым различаются модели национальных фондовых рынков, являются степень централизации и возможность для банков сочетания банковских операций с деятельностью по ценным бумагам

Рынок ценных бумаг в Республике Казахстан формировался и развивается учитывая как исторические традиции страны, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой. В результате в Казахстане реализуется европейская модель фондового рынка с сильными банками, которые являлись инициаторами его формирования. Экономический рост, сопровождаемый преобразованиями в стране, - главный фактор становления и развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан.

3. Проблемы финансового и фондового рынка в рк.

Каждый период развития рынка ценных бумаг ставит очередные актуальные вопросы, требующие решения в целях обеспечения его эффективности.

В настоящее время финансисты оценивают деятельность фондового рынка Казах­стана как не полностью сформировавшегося института, поскольку он еще не в полной мере выполня­ет свои функции по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции. Но в последние не­сколько лет, обладая большим потенциалом, фондовый рынок Казахстана находится на активном этапе развития.

Вместе с тем на текущем периоде уровень развития фондового рынка Казахстана характеризуется слабой инвесторской базой, что связано с наличием определенного ряда проблем в развитии инфраструктуры и инвестиционной среды казахстанского фондового рынка. Так, к числу нерешенных вопросов относится формирование правой базы развития рынка, поскольку многие юридические вопросы находятся в стадии обсуждения или проработки, и поэтому участники фондового рынка менее защищены, чем на развитых рынках. По оценкам качества законодательства по фондовым рынкам, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)относит Казахстан к группе стран со средним соответствием стандартам Международной организации комиссий по ценным бумагамEBRD(2008).

На рынке доминируют краткосрочные, спекулятивные тенденции, поскольку компании, работающие в розничном секторе и в сфере коллективных инвестиций, ориентированы преимущественно на привлечение в Казахстане свободных финансовых ресурсов и дальнейшее инвестирование этих денег за рубежом. Подобный подход не несет выгоды казахстанской экономике, но создает конкурентную среду и не повышает эффективность рынка. Пенсионные фонды, которые до кризиса были крупнейшей группой внутренних инвесторов, в силу новых установленных правил инвестирования сократили свою активность на внутреннем рынке акций и облигаций [14]

Казахстанскому фондовому рынку присуща низкая ликвидность вторичного рынка финансовых инструментов, связанная, главным образом, с недостатком таких инструментов, неразвитостью рынка производных ценных бумаг и ограниченным развитием рынка акций. Многие казахстанские эмитенты пока не желают раскрывать финансовую информацию и допускать к управлению предприятием внешних акционеров. Наличие общих проблем развития финансовых рынков России и Казахстана, необходимость преодоления последствий мирового кризиса, растущее присутствие финансовых институтов двух стран на рынках друг друга и прочих государств региона, взаимодействие в рамках региональных организаций (ЕврАзЭС и СНГ) могут служить предпосылками для расширения сотрудничества в развитиинациональных финансовых систем [15].Кроме того, слишком ограничен объем размещения на территории республики финансовых инструментов, выпускаемых национальными компаниями. Вместе с тем, выход на внутренний фондовый рынок казахстанских предприятий с понятным для широкого круга инвесторов бизнесом может повлечь за собой привлечение на внутренний рынок иностранных инвесторов, что в значительной степени повысит ликвидность фондового рынка Республики Казахстан Серьезной проблемой развития фондового рынка Казахстана является низкий уровень развития его инфраструктуры, что предполагает необходимость ее совершенствования за счет создания клиринговых организаций, осуществляющих зачет взаимных требований и обязательств сторон сделок и являющихся центральным контрагентом; внедрения принципа Т+3 и гарантийного фонда. Так, действующее законодательство Республики Казахстан допускает членство на отечественной фондовой бирже иностранных брокеров, при этом расширение перечня финансовых посредников, функционирующих на отечественном фондовом рынке, требуетсоздания эффективной системы защиты прав и интересов, как местных, так и иностранных инвесторов, совершенствования системы расчетов по сделкам, заключаемым на внутреннем организованном рынке. [17]